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五公司增持虛像：大小非們暗渡陳倉

2008年09月27日 07:26東方早報理財一周【大 中 小】 【打印】

一邊是高管、大股東少量增持，一邊是大小非通過大宗交易平臺大量減持。是“增持秀”，還是高管、大股東與大小非串通蒙騙投資者？理財一周報對五家上市公司的增持進行深入調查。

東方早報理財一周報記者/林奇

股市充滿了大忽悠，忽悠的方式層出不窮。有黑嘴、投行報告、傳聞……理財一周報統計所有高管以及控股股東增持的公司后發現，有部分公司在忽悠投資者。增持公告的背后卻是小非通過大宗交易平臺出逃。雖然，沒有證據表明大非、高管與小非合謀忽悠投資者，但是小非大量套現，大非和高管的“增持秀”無疑起到了掩護作用。

真相:

大非增持小非套現

理財一周報統計所有高管以及控股股東增持的公司后發現，有部分公司增持公告的背后卻有小非通過大宗交易大量出逃。比如美的電器(000527)、中聯重科(000157)、山西焦化(600740)、建發股份(600153)、新大洲A(000571)等公司。

高管增持、控股股東增持，無疑顯示了公司實際控制人對公司前景的看好。大非是最了解公司的，尤其是高管組團增持、控股股東大筆增持時，更容易激發起投資者對公司的信心。然而，在市場萎靡的背景下，大非增持背后卻隱藏著小非的大量套現。這讓投資者感覺到無所適從。

長城證券家電行業分析師何奇峰對理財一周報表示，大非增持小非減持，確實有點微妙，但是大股東是最了解公司的，他們增持無疑傳達了明確的信號，就是公司在這個價位下是有價值的，是低估的。但是小非不斷減持又會對股價造成壓力。面對這種情況投資者更應該仔細觀察公司的基本面，比如說美的電器大股東增持，公司所在家電行業整體景氣度比較低，但是作為龍頭企業的美的電器的多品種經營方式，具有極強的抗風險性。而小非減持會影響股價，投資者可以觀察公司小非的持股情況，看看還有多大的減持壓力。如果小非減持壓力很大的話，那短期內盡量回避。

一位不愿透露姓名的研究員透露，“其實多數小非資金鏈確實很緊張，不得不套現。據我了解多數套現的小非都屬于這種情況，只有小部分套現的小非是因為不看好公司前景，或者有的是為了把2008年的業績做得更漂亮。”

證券通資深分析師陳劍煒非常贊同這種觀點，他對理財一周報表示，小非減持很多情況下并不是看壞公司前景，只是急于兌現收益，可能確實資金短缺了。但是大股東沒有減持就說明這家公司投資價值還是可以的。現在這種情況下，是高管增持的絕佳機會,高管增持特別值得關注,如果大股東和公司是類似行業的，持股比例又比較低，說不定會取得控股權后考慮整體上市。如果持股比例已經是控股了，那么很可能大股東沒什么增持動力，只是做做樣子表明姿態。因為大股東資金也有限，虧本生意是不會做的。

策略一:

回避小非持續減持股

除了大非增持背后小非套現的股票外，理財一周報統計發現還有些公司小非通過大宗交易平臺連續不斷地大量減持。比如ST賽格(000058)。

從今年7月16日至9月24日，ST賽格一共在大宗交易系統出現24次，大小非總共減持2273萬股。

證券通資深分析師陳劍煒表示，不看好這類公司，投資者應該盡量規避。一位不愿透露姓名的研究員表示，ST賽格今年以來一路下跌，連像樣的反彈都沒有，股價跌到3元多，大小非突然開始瘋狂減持，說明公司可能有不可告人的利空。

策略二:

區別看待公司與行業

何奇峰表示，投資者面對這種情況的時候應該先看看這個行業景氣度如何，公司在行業中的地位如何，公司采用什么樣的經營策略，一般龍頭企業抵御風險的能力更強一些。比如，同樣是家電行業龍頭的格力電器，跟美的電器采取了完全不同的經營方式，不是多個品種一起發展，而是認定一個品種走精專路線，這種公司同樣有著較強的抗風險性，今年以來增長同樣強勁。

一位不愿透露姓名的研究員表示，現在通過大宗交易的基本上都是過橋減持，就是自己把股份賣給自己，因為按《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》規定要求已解禁限售股一個月內出售量高于公司總股本1%時，應通過交易所大宗交易系統轉讓。這樣過橋減持后，再通過二級市場減持就符合規定，減持起來就比較方便。投資者遇到這種高管增持而大小非減持的矛盾情況時，要先觀察這個行業怎么樣，如果是這種景氣度逐漸下降的行業，出現大小非大量套現的情況，投資者要盡量規避。

如果公司是行業龍頭而公司高管和大股東增持的意愿十分強烈，態度堅決，而且小非持有股份不是很多，那么還有一定投資價值。如果行業向好，景氣度持續較好，公司成長性又很好，小非減持數量不大，那么值得關注。

銀河證券分析師陳雷表示，投資者面對不斷出現在大宗交易平臺的股票，要注意限售股解禁當天股價的走勢，看當天大小非是不是一解禁就急于套現。