鳳凰衛視9月20日《財經點對點》以下為文字實錄

2009年09月20日 23:14
來源：鳳凰衛視

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金融海嘯教訓：美嚴控CPI但房價飆升激化泡沫

丁安華：對，你說的很對，這一次金融風暴恰恰揭示了這樣一個矛盾的地方。一方面我們看到的美國在過去10年，在格林斯潘的治理下，他會關注CPI通脹膨脹指數，它是受到了很好的控制，另一方面我們看到它的房價，它的房地產股票價格在偷偷的往上漲。實際上是在央行的控制價格穩定這樣一個(眼界音對)之外，出現了一個泡沫。這個就是金融風暴產生的原因，所以我們實際上如果這一次給我們教訓，這就是一個很深刻的教訓。我們要關注價格穩定，但是我們不能只把眼光放在消費品價格。

關注CPI忽略資產價格會否對價格走勢判斷失準？

曾?s漪：正因為這個問題，就是說當人們每一個月只看到CPI數據上上下下，而沒有再去思考到資產價格，譬如說股市、樓市的時候，那么就會對于未來的這種價格的走勢會有一些失準。

資產價格受流動性影響屬虛擬經濟央行挑戰大

丁安華：對，說的很對，資產價格有它不同的規律。現在我們看起來資產價格的變化，受到的是流動性的影響非常大。那么消費品價格的變化，它是實體經濟的一個反應，資產價格我們可以說它是一個金融體系，或者我們通常說的虛擬經濟里頭的問題。那么怎么處理資產價格變化，這是對各國央行貨幣政策一個極大的挑戰，在這一方面大家也關注到這個問題，但是看起來也沒有一個很好的辦法。

資產價格影響具傳導性應如何列入通脹率計算？

曾?s漪：從你的談話看起來，就是說其實還是在一個全球化的資金流動情況之下，這種錢的流動它會推高資產價格，資產價格又會形成心理預期，心理預期可能就對物價，實際上我們在計算的物價指標里面，就會造成一個影響，因為它有各種不同的傳導出去。所以你認為說，是，央行能在制定CPI的時候是應該考慮資產價格，是不是應該列入？

丁安華：現在不是說，是不是應該的問題。

曾?s漪：是應該列入。

資產價格納入通脹有難度樓股市不屬于消費品

丁安華：如果它有辦法列入，當然是好的事情，現在看起來它有難度。第一難度在于我們通常觀察到的是消費品價格，但是我們當然不會把股票作為消費品，我們不會去消費它。我們樓價或者其他的資產價格一樣，它不屬于消費品。那么正如你剛才說的也非常對，通常來講我們認為資產價格的變動，最后會傳導到實體的經濟里頭去。比方說我們經常說的財富效應，就會影響到實體經濟的價格指數的增長。

曾?s漪：對。

資產價格間接影響實體經濟時間滯后傳導效果不明顯

丁安華：比方說，我們所說的樓價，最后也會影響鋼鐵一系列的傳導到實體經濟里去。我們說的股票價格，也會通過各種渠道轉化過去，看起來這種轉導一個是有時間的滯后。第二個也不像我們以前所說的那么明顯了，就是大家在追逐資產價格上升的時候，它有時候純粹是一個投機的目標。特別是我們說的海外的游資或者是熱錢，它基本上是不關心了，差不多我就撤了，是這樣一種情況。所以我們知道如果能夠把資產價格片段計入到我們的某一種央行政策目標里去當然是很好，但是現在技術上是有難度。