鳳凰衛視9月27日《財經點對點》以下為文字實錄

2009年09月27日 17:37
來源：鳳凰衛視

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鳳凰衛視9月27日《財經點對點》以下為文字實錄：

曾?s漪：歡迎收看《財經點對點》，我是曾?s漪。中國資本市場越來越壯大，醞釀十年了，中國創業板在這個星期開始要進行網上申購了。那么在國慶節之后，許多即將在創業板上市的公司都會開始上市，并且在二級市場可以開始交易。另外在明年，預計國際版也都可以開始展開，這些變化對中國資本市場來說，會有些什么樣具體的影響？還有中國經濟，大家都說都在企穩回升的狀態當中，也就是說還沒有完全穩定，但這個代表了中國經濟還會有下行的風險嗎？我們今天請到的是北京師范大學金融系的教授鐘偉大，教授您好。

鐘偉(北京師范大學金融系教授)：你好。

曾?s漪：我們聽到創業板大家對它充滿了期待，但是有一些疑慮，不管是在實際的推行層面上，又或者是對市場的影響上，我想最關鍵的就是說，到底創業板現在這個時候推出，對中國當前在3000點上下的股市來說，究竟會造成一些什么樣的影響呢？

鐘偉：第一，最直接的影響就是帶來市場最大的壓力，因為創業板大約在國慶之前就要開始申購，在國慶之后上市。那么這就導致時間上的重合，10月份既是大小非減持的高峰，又是創業板急速推出的時點。現在市場的信心又比較脆弱，所以3000點在10月份調整的壓力是比較大的。

第二，從整個資本市場的格局來看，年初到現在，基本上到3000點已經達到了一個目標位，那么本身經濟的微型發展，大家也看得比較明朗，我經常強調的是在市場達成共識的時候，就是市場開始調整的時候，所以從現在來預估，三季度以及10月份基本上處于調整。

第三，創業板的推出，對中國資本市場是非常重要的，這不僅僅是因為十年千呼萬喚始出來，更重要的是雖然在歐洲和東亞地區，其他地方推創業板不太成功，但在中國相信有百分之百的信心能夠成功。因為在東亞以及在歐洲，他們中小企業的融資問題，并不是特別突出，那么可以通過非上市的方式來解決融資需求。

對中國來講的話，我們僅僅是高科技的中小企業，或者是其他從事商貿、流通類的中小企業的數目是非常龐大的。他們通過其他渠道獲得融資，不是特別理想，那么這樣子也導致了創業板在中國，由于巨大可供上市的企業資源和社會巨大資金的存量，所以創業板成功機會很大的。

第四，它也可能導致中國今后金融格局的變化，比如說創業板推出之后，并不僅僅是浮在水面上的創業板獲得了巨大的成功，在此之后由于有了中小企業上市的退出機制，它會導致私募股權基金，以及對中小企業的創投這一塊同步發展。這樣子的話，一級半市場，一級市場，他們都會很繁榮。

曾?s漪：我們首先來看可能會對最近股市造成壓力的看法，比如說有人認為，現在這些在創業板上市的企業，因為規模都不大，每一家上市的融資也不過就是兩、三億。那么這樣的融資，尤其在初期可能加起來，也不過就是幾十個億，百來億，會對資本市場有那么大的影響嗎？

鐘偉：會對資本市場有重大的影響。第一個，創業板上市，你要看它首先的定位，PE，PB是在多少的水平。我估計創業板上市，由于會受到熱捧，那么它市盈率很有可能會接近、甚至超過20倍，那么這個對主板市場是一很大的壓力。另外50家一起上市，雖然從總的規模上來講，籌集的資金可能就是200多億，但是它整個的釋放權利和對信心的引導，還是比較大的。尤其是主板的中小板，經過了年初的熱炒之后到現在，主板中小板的機會，顯然不如新推出的創業板。

曾?s漪：熱點換到別的地方去了。

鐘偉：第三個，根據我們的傳統，封閉式基金推出的時候，開放式推出的時候，中小板推出的時候，毫無例外的都遭到了投資者的熱捧，甚至惡炒。所以這次我相信中小板雖然首期推出50家左右，上的速度也比較快，但是它仍然有可能遭到市場過分熱烈的追捧。這樣子的話，實際上對市場都是有殺傷力的。

曾?s漪：它在市場的波動當中，有幾個內在的因素，您譬如說大家比較關心的莊家的問題，您說在主板市場的時候，因為它規模比較大，莊家可能在做莊的時候，可能或者說它其他好處可能會增加流動性，但莊家本身，它在這個市場當中，它就存在著一種，本來就不是特別好的狀態。那么當創業板在推出的過程當中，有人認為說，如果沒有莊家在這里支持的時候，它的流動性就會減少，那么有莊家在里面的時候，是不是莊家本身的生態和結構，也會開始往小莊家這個方向轉，你怎么看？

鐘偉：第一對于莊家這個詞，我們不應該用褒義或者貶義的角度去看它，如果莊家本身的行為，它并不是一兩家莊家壟斷或者操縱股價，那么對這種莊家，我們應該是可以接受的。

第二個如果在市場上，對一個個股有十幾個莊家一起做莊，這些莊家沒有共謀，他們彼此是相互競爭的關系。那么雖然對中小投資者來講，他們對股價的影響作用，不如十幾個大莊家對于股價的影響作用來得更大。但是由于莊家們有共謀，其實我覺得這樣還是市場的正常生態，所以回過頭來，我們對莊家可能得有一個全新的定義。

第三個對中小板來講，我覺得適合做莊的，因為整個(markt make 音對)這一塊，在西方就是做莊的意思。同時報出買家和賣家，保證市場的流動性和交易平穩進行。對于中國來講，創業板當中，有一些理性的，并沒有市場共謀的，共同推動市場流動性的，報出合理買價和賣價的市場做事的，我覺得是可以接受的。

曾?s漪：所以對于投資者來說，在這段時間，創業板上市之后，您的投資建議會是什么呢？

鐘偉：我投資建議并不僅僅是因為創業板，而是因為對宏觀經濟周期性的判斷，那么第一個從年初到現在，我們的四個季度經濟增長的預測分別是第一季度六、第二季度八，第三季度九，第四季度十。目前對中國經濟的V形反轉的爭議已經開始減少，大家對于2009年三四季度和2010年全年的經濟都表示樂觀，在這樣的情況之下，應該說資本市場已經提前消化了我們對宏觀經濟的預期，這是一個關鍵性的因素。

第二個，資本市場的復蘇，從全球的形態來看，我覺得都已經到了一個相對投機機遇，最好的投機機遇已經過去了，今年上半年應該是最好投資機遇。

曾?s漪：機會很難了。

鐘偉：小有機會，但是再重現像2009年一到二季度那樣的波瀾壯闊的機會的可能性不是太大，這決定市場的后期走勢。

第三個就是投資者的熱情，慢慢地開始消退，創業板只是其中一個角色。預期三季度，以及四季度初市場都有一個調整的心態，到了第四季度，市場我個人預計小有機會，對2010全年我都覺得資本市場是穩定向好的，但是機會遠遠的不如2009年。