國聯證券：零售行業(yè)2010年年度策略報告

2009年12月02日 15:15
來源：鳳凰網財經

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3.1.2 “輕制造”+連鎖擴張

對于企業(yè)來說，商業(yè)模式的轉型，意味著公司由勞動密集型轉向技術密集型，并能將價值鏈低端加工環(huán)節(jié)外包給其他企業(yè)生產的企業(yè)，而自己專注于技術的開發(fā)、產品的更新、品牌的運營、服務的開展等環(huán)節(jié)。

“輕制造+連鎖擴張”的商業(yè)模式在我國的服裝產業(yè)中已取得了較為成功的發(fā)展。可關注的上市公司為主板的美邦服飾(002269)、七匹狼(002029)和創(chuàng)業(yè)板的探路者(300005)

美邦的快速成長和成功在于其輕資產的快速復制模式，這種模式最重要的在于生產價值鏈上的有效取舍，而美邦抓住的正是附加值最高的兩端。

下表中我們列示的是美邦商業(yè)模式的核心所在，把高附加值的核心業(yè)務和附加值不高的非核心業(yè)務分割開來。

這種“輕制造”模式的核心在于供應鏈管理能力即信息系統(tǒng)的建設，控制的是上游供應商的管理和控制，以及對下游加盟終端的進、銷、存系統(tǒng)的控制和管理。正如我們在中期策略報告中提到的，不論是蘇寧電器還是武漢中百，信息系統(tǒng)的建設是所有規(guī)模化連鎖化零售企業(yè)的“大腦和神經中樞”。美邦服飾十分善于運用資本市場，08年領先于其他的休閑服飾品牌上市后利用募集資金對信息系統(tǒng)進行了升級，使企業(yè)信息系統(tǒng)能夠適應多品牌戰(zhàn)略、市場布局的深入和網絡市場營銷的發(fā)展以及更高水平的供應鏈管理整合。

我們在服裝板塊上市公司發(fā)現了類似的“輕制造+連鎖”的商業(yè)模式，如七匹狼(002029)和探路者(300005)，均是消費者需求多樣化后細分市場的龍頭企業(yè)。隨著人們消費力的上升，服裝消費開始呈現多元化的特征，服裝品類憑借其獨特的特色開始崛起。美邦是休閑服飾的領導，在資本市場獲得了一致認可，我們認為具有類似商業(yè)模式的其他品類龍頭同樣存在上升空間。