零售板塊：政策利好帶來明確預期

2009年12月13日 00:00
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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□九鼎德盛肖玉航

隨著中央經(jīng)濟工作會議的結束，明年的經(jīng)濟政策基調(diào)已經(jīng)確立“調(diào)結構，促消費增長”。因此從政策背景來看，促進消費增長將是明年經(jīng)濟工作的重點，我們認為，作為消費板塊重要構成的零售板塊，其在政策支持的背景下，將會出現(xiàn)較好的表現(xiàn)機會。

從零售板塊的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，今年以來，整個零售行業(yè)景氣度回升跡象明顯，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示：1-11月份，社會消費品零售總額112733億元，同比增長15.3%，而11月份，社會消費品零售總額11339億元，同比增長15.8%，分行業(yè)看，11月份，批發(fā)和零售業(yè)零售額9573億元，同比增長16.4%；住宿和餐飲業(yè)零售額1575億元，增長14.4%；其他行業(yè)零售額191億元，增長156%。顯示四季度行業(yè)景氣度仍然處于復蘇之中，商務部預測今年社會消費品零售總額增速約為15.6%。從今年前三季度商業(yè)零售上市公司的報表看，大約9成公司凈利潤實現(xiàn)了不同程度的增長，一些公司還出現(xiàn)了較大幅度的業(yè)績增長，比如09年前三季度報告顯示：大連友誼凈利潤同期增長75%；華聯(lián)股份凈利潤同期增長238%；昆百大凈利潤同期增長 534.55%等，這些信號都顯示全年行業(yè)業(yè)績增長預期相對明確。

從機構關注度來看也明顯提升。時近年末，不少券商發(fā)布了2010年度A股市場投資策略報告。就目前已出爐的策略報告看，2010年的券商A股策略呈現(xiàn)出驚人的一致性。如宏觀經(jīng)濟上均認為2010年經(jīng)濟將較2009年繼續(xù)回升，GDP預測值大部分在9%-10%之間；普遍認為實際通脹壓力不大，在3%-4%；普遍看好消費。作為消費構成比較明顯的零售板塊，其在明年的投資組合中將不斷出現(xiàn)投資機會。，特別是業(yè)績優(yōu)良的品種受到機構持倉，比如區(qū)域性龍頭商業(yè)零售品種百聯(lián)股份(600631)、豫園商城(600655)、新華百貨(600785)、王府井(600859)、中興商業(yè)(000715)、蘇寧電器(002024)等均顯示有機構新進或持有。其中蘇寧電器前三季度受到博時、銀華、廣發(fā)的大手筆增倉；豫園商城則受到中郵基金2768萬股的增持等。

從時間周期及季節(jié)性因素來看，進入四季度后期后，商業(yè)零售季節(jié)性旺季開始體現(xiàn)，年終消費及節(jié)日消費因素正在體現(xiàn)，我們認為該行業(yè)2009年有望保持14%左右的凈利潤增長率，2009年的行業(yè)動態(tài)市盈率為36倍左右，雖然動態(tài)估值有所高企，但由于季節(jié)性因素及行業(yè)增長，其中仍會體現(xiàn)出較多結構性品種的表現(xiàn)機會。目前A股市場進入四季度后期及一季度前期的行業(yè)旺季周期內(nèi)，積極尋找品種機會，在時間因素上有著較好的投資機會。

操作上看，對于零售板塊的挖掘，我們建議關注區(qū)域性龍頭類公司且對旺季因素彈性較為活躍的品種可重點關注。