零售板塊：政策利好帶來明確預期

2009年12月13日 00:00
來源：中國證券網－上海證券報

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□九鼎德盛肖玉航

隨著中央經濟工作會議的結束，明年的經濟政策基調已經確立“調結構，促消費增長”。因此從政策背景來看，促進消費增長將是明年經濟工作的重點，我們認為，作為消費板塊重要構成的零售板塊，其在政策支持的背景下，將會出現較好的表現機會。

從零售板塊的經濟數據來看，今年以來，整個零售行業景氣度回升跡象明顯，國家統計局最新數據顯示：1-11月份，社會消費品零售總額112733億元，同比增長15.3%，而11月份，社會消費品零售總額11339億元，同比增長15.8%，分行業看，11月份，批發和零售業零售額9573億元，同比增長16.4%；住宿和餐飲業零售額1575億元，增長14.4%；其他行業零售額191億元，增長156%。顯示四季度行業景氣度仍然處于復蘇之中，商務部預測今年社會消費品零售總額增速約為15.6%。從今年前三季度商業零售上市公司的報表看，大約9成公司凈利潤實現了不同程度的增長，一些公司還出現了較大幅度的業績增長，比如09年前三季度報告顯示：大連友誼凈利潤同期增長75%；華聯股份凈利潤同期增長238%；昆百大凈利潤同期增長 534.55%等，這些信號都顯示全年行業業績增長預期相對明確。

從機構關注度來看也明顯提升。時近年末，不少券商發布了2010年度A股市場投資策略報告。就目前已出爐的策略報告看，2010年的券商A股策略呈現出驚人的一致性。如宏觀經濟上均認為2010年經濟將較2009年繼續回升，GDP預測值大部分在9%-10%之間；普遍認為實際通脹壓力不大，在3%-4%；普遍看好消費。作為消費構成比較明顯的零售板塊，其在明年的投資組合中將不斷出現投資機會。，特別是業績優良的品種受到機構持倉，比如區域性龍頭商業零售品種百聯股份(600631)、豫園商城(600655)、新華百貨(600785)、王府井(600859)、中興商業(000715)、蘇寧電器(002024)等均顯示有機構新進或持有。其中蘇寧電器前三季度受到博時、銀華、廣發的大手筆增倉；豫園商城則受到中郵基金2768萬股的增持等。

從時間周期及季節性因素來看，進入四季度后期后，商業零售季節性旺季開始體現，年終消費及節日消費因素正在體現，我們認為該行業2009年有望保持14%左右的凈利潤增長率，2009年的行業動態市盈率為36倍左右，雖然動態估值有所高企，但由于季節性因素及行業增長，其中仍會體現出較多結構性品種的表現機會。目前A股市場進入四季度后期及一季度前期的行業旺季周期內，積極尋找品種機會，在時間因素上有著較好的投資機會。

操作上看，對于零售板塊的挖掘，我們建議關注區域性龍頭類公司且對旺季因素彈性較為活躍的品種可重點關注。