東方證券：2010年享受消費股盛宴

2009年12月18日 10:04
來源：東方證券

0人參與0條評論

近日東方證券發布了主題為“消費股的盛宴”的2010年度投資策略報告。東方證券認為，2010年上半年將是較好的股票投資時期，基于2009年28%、2010年15%的企業盈利增速水平，結合2010年動態20-25倍的估值水平，預期上證指數2010年的核心運行區間在3400-4300點。而在全球經濟再平衡的背景下，基于對2010年中國經濟不同的情景假設預期，大消費類行業無論是從相對收益還是絕對收益的角度來看，都是機構投資者相對較優的投資標的。

東方證券認為，2010年中國宏觀繼續改善，企業盈利提升將成為A股上行的主推動力，且溫和通脹下的儲蓄活化、企業盈利提升以及熱錢流入都有望推動流動性在2010上半年繼續處于高位。首先，2010年經濟增長速度和質量將好于2009年，在美國退出寬松政策之前，中國單方面大幅轉換政策可能性較小。其次，盡管2010年的新增信貸規模可能會比2009年有所縮減，但與經濟增長速度相比，2010年的信貸增長仍將是適當的;再考慮到企業盈利進一步改善、存款活化等因素的影響，總體流動性仍將保持寬松。再次，居民消費有望進入中期加速增長階段，對經濟增長貢獻仍將提高。最后，2010年企業盈利也將保持高增長，東方證券研究所全部分析師對于2010年上市公司盈利增速的最新預測為27.8%。這比2009年的盈利增速還高出了個7百分點。

大消費行業在2010年值得重點關注，是因為國內消費持續增長可以預見。而消費板塊之所以在2010年的A股市場值得重點關注，是基于其稀缺程度、估值水平、政策取向、行業景氣等多方面因素。第一，消費板塊相對估值僅僅回歸到歷史均值水平。2009年2季度以來商業、食品飲料、家電等消費板塊逐步得到市場青睞，相對估值水平得到明顯提升;但回顧2000年以來的歷史估值水平來看，目前消費板塊仍然處于歷史平均估值水平區間，距離預期中的“消費股的泡沫”仍有較大空間。第二，消費股的戰略配置價值將日益顯現，其稀缺性與新增配置需求有望推動消費板塊產生新一輪明顯泡沫，從機構持倉來看，一方面機構持倉占各消費板塊市值比重2003年以來不斷提升的趨勢非常明顯;另一方面，消費類行業股票供應并不非常充裕，由于機構持倉占消費板塊比例已較高，在供給仍然稀缺的背景下，下一階段已有倉位的惜售和新增資金的配置需求有望推動消費板塊產生一輪明顯的泡沫。第三，目前消費板塊攻防兼備，具有良好性價比。

行業配置上，東方證券研究所建議首先重點關注受益于結構調整和消費升級的商業連鎖、食品飲料、家用電器、生物醫藥、餐飲旅游、電信服務、汽車、公路運輸行業;其次可關注估值較低以及受益于通脹的銀行、保險;再就是關注明年上半年受益于景氣回升的基礎化工、鋼鐵、煤炭。