十大基金投資總監看后市(3)

2010年01月01日 10:10
來源：中國經營報作者：李輝，盧遠香

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當前，中國經濟增長方式發生改變，經濟結構發生調整。2003年到2008年，中國經濟以出口為導向，出口是當時經濟增長的主要驅動力。而從2009年開始直到“十二五”期間，消費將成為拉動GDP的主要動力，尤其是二三線城市的消費，將為經濟帶來持續的活力。因此，從更長的經濟周期來看，中國經濟并不會馬上進入一個拐點。由外需轉向內需為主要驅動的經濟持續增長，也為資本市場的繁榮提供了長期的支撐。

在經濟結構升級的過程中，消費不斷升級，會帶來更多的新機會。比如電影，在網絡普及的情況下，近年來票房收入每年增長30%，2009年更是高達40%，這在過去是很難想象的。

新經濟將帶來新的商業模式，舊有的商業模式不斷受到挑戰。過去，蘇寧電器以專業銷售家電的商業連鎖模式，取代傳統百貨商場銷售家電相對低效的商業模式，最終成為一個大市值公司。而現在，蘇寧電器的這種商業模式又面臨著網絡銷售模式的挑戰。京東商城、淘寶等網絡銷售模式迅猛發展，京東商城由2008年銷售額不足13億元到2009年的30多億元，增幅達200%，這種模式將在未來搶占更多相對傳統商業模式的市場份額。此外，未來3G將改變人們的生活習慣與消費模式，人們通過手機就能實現隨時隨地購物、隨時隨地進行消費，它所帶來的商業平臺也將發生革命性的變化。

另外，消費要更多地關注年輕一代的需求。現在的年輕人不會再以原來的那種經濟模式生活。我們對消費的理解應該看得更遠一點，在一些“預熱”性的消費上(如互聯網)，老百姓都會隨著經濟的發展進行變革。比如大家所熟悉的騰訊QQ就是這方面的一個成功案例。很多人都會覺得中興通訊會比騰訊大得多，但實際上，騰訊的市值是中興通訊的4倍，年凈利潤是后者的兩倍，而且騰訊的財務報表非常好，現金流也很充裕。這就是新商業模式的魅力。在這個新商業模式中，誰能更有效地整合商業資源、減少中間環節，誰就能飛速成長，成為偉大的企業。

所以，我們要高度重視由新經濟催生的新商業模式帶來的股市新機會。新經濟環境下，市場一定程度上已經具備產生一批牛股的條件。目前的經濟環境和2004年、2005年有些相似，當時的環境成就了貴州茅臺、蘇寧電器、張裕A等上漲幅度超過10倍的牛股。誠然，現在的市場比過去的市場有效得多，要尋找到像蘇寧等那樣漲幅巨大的牛股會比過去難得多，但新商業模式鍛造的偉大的企業卻將由此而生。

因此，2010年的投資思路，我把它概括為“新經濟、新模式、新思路”。(本報記者盧遠香采訪整理)