QDII基金2009年度回顧：業績篇(2)

2010年01月08日 13:50
來源：鳳凰網財經作者：鐘恒

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基金系QDII 2009年回顧 II - 之變化與投資

Morningstar晨星(中國)研究中心鐘恒

QDII基金經理變動

伴隨著QDII基金2009年回報率的提升，涉及3只QDII的基金經理也出現離職。其中團隊變化較大的是華寶興業海外中國股票，首先是雷勇于8月以私人原因離任，由法籍Gabriel Gondard繼續擔任，期間市場對基金經理的離任有諸多猜測，其中也不乏認為中外文化差異撞擊的結果。在年末Gabriel Gondard也因合同到期辭去基金經理職務，目前由剛加入華寶興業基金的周欣先生擔任。此外，工銀全球股票和嘉實海外的基金經理也出現變動。前者曹冠業先生12月卸任QDII基金經理一職，但仍然管理公司旗下另一只開放式基金，目前基金由郝康和游凜峰共同管理。后者原基金經理李凱在11月離任，由江隆隆接任。此外，南方全球精選配置9月增聘黃亮為基金經理。雖然公募基金經理離職在中國基金業早已習以為常，但作為基金管理掌舵人的基金經理對基金業績表現起到舉足輕重的作用，其變更對基金的策略、風格等方面均有改變的可能，尤其是投研團隊中的核心人物的變化，對業績或多或少也會帶來影響，最終帶來的影響是正面的還是負面的我們不能在短時間內作出準確判斷，需通過時間來檢驗。

海外投資單飛

除基金經理變更外，QDII也有擺脫海外投資顧問的趨勢。目前已推出QDII基金產品的公司中，有三家公司沒有聘請海外投資顧問。工銀瑞信和嘉實基金先后在年初和9月宣布解除投資顧問協議。其中后者同期完成對德意志資產管理公司在香港和新加波資產管理業務的收購，即嘉實通過收購完成了海外投資團隊的快速建設，解聘投資顧問相信對基金運作影響較少。此外，根據目前仍在募集期的易方達亞洲精選股票的契約，易方達基金并沒有為其聘請海外投資顧問，而是由易方達基金獨立管理。2008年易方達基金已獲批在香港成立子公司，在各大國際金融機構忙于裁員自保的情況下積極吸收人才，并成功成立對沖基金，相信這也可為其管理QDII投資提供支持。在今年將要推出的QDII基金中，或許更多的也走上獨自管理的道路，但這并不代表我們的海外團隊建設就已經完善，這在目前QDII基金的產品設計、具體投資組合上均有反映。建立一個完善的海外團隊和國際資產管理公司并非一朝一夕的事情，而是一個循序漸進的過程。

出海重啟，投資者態度仍謹慎

在海外市場持續造好的情況下也促動了政府和基金公司推動QDII發展的神經，雙方都在為進一步推動QDII的發展作出努力。例如批準QDII專戶、新一批公募QDII獲批；外管局為基金公司再次分配外匯額度(2009年有7家基金公司獲得共60億美元外匯額度)；基金公司積極籌備引入海外跨境ETF等一系列的動作都反映了基金供應方對QDII出海的再一次期望。

而另一邊廂，雖然QDII基金2009年表現出眾，本應對投資者帶有一定的吸引力，然而事實卻恰恰相反。2007年和2008年收益與投資者當初的預期出現的巨大反差一直未能消除投資者對海外市場的謹慎態度。隨凈值的逐步增長或回升，獲利和解套贖回心理明顯增加。這已明顯反映在三季度的QDII申贖情況中；雖在二季度有個別表現突出的QDII出現大量凈申購，但三季度卻出現集體凈贖回，其中2009年表現突出和凈值已越過初始凈值的QDII凈贖回比例偏大。這也恰恰反映了投資者短期獲利和解套贖回的心態。這似乎與基金公司較積極的態度存在差異。有投資者懷疑此次基金公司再次推出QDII會否面對與第一批QDII面對的市場一樣的環境。筆者相信此時市場環球不會像2008年的投資環境那樣糟糕，起碼兩個時間點并不在同等的起跑線上。前一個是高通脹，高估值，利率高企，流動性不足以及金融危機的始點上；另一個是低通脹，經濟正處于企穩至恢復，企業利潤也在修復，利率低，流動性足的狀態；兩個環境應該處于完全相反的時點上。從中長期看，QDII仍可給出較好的成績。可能投資者目前并不是這樣想，或許會影響即將發行的QDII基金的規模，要改變投資者對QDII的信心并不是一朝一夕的事情，需要供需雙方的共同努力；基金公司方面須努力做好投資管理，增強海外投研實力的同時也需要投資者增加對海外市場的了解(短期資金的獲利和解套贖回的心態可能恰恰就是投資者對海外市場不熟悉的反映)。