監管層暫定2010年信貸目標為7.5萬億未提M2有隱情

2010年01月08日 22:25
來源：華夏時報作者：唐瑋楊中華

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本報記者唐瑋楊中華北京報道

1月5日—6日，央行率先召開了2010年年度工作會議，為今年的貨幣政策定調，其他金融部門工作會議也將緊隨其后召開。據《華夏時報》記者獲知，銀監會的年度會議將于1月15日和16日召開，總結2009年工作，并提出2010年的監管重點，信貸投放目標也將最終浮出水面。

據銀監會內部人士向本報記者透露，2010年的新增信貸規模將會達到7.5萬億，但這只是監管層目前暫定的信貸目標而已。

央行今年工作會議中的措詞，一如既往地“堅持實施適度寬松的貨幣政策”，卻未按慣例明確提出今年的貨幣供應量目標。專家認為，這或與目前對通脹形勢分析尚有爭議、央行將采取更靈活的調控工具有關。

1月7日，央行公告稱招標發行600億元三個月期央票，發行價為99.66元，對應中標收益率1.3684%。這一發行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點。同時，央行還進行了300億元91天期正回購，中標利率也上漲3個基點至1.36%。央行持穩數月的央票發行利率走高，發出明顯的貨幣緊縮信號。

另一方面，銀監會也于7日披露，已經正式批準北京銀行、中國銀行、成都銀行作為主要出資人分別在北京、上海、成都籌建消費金融公司，此舉被認為是擴內需促消費的重要舉措，信貸投放有保有壓開始體現。

“緊信貸、寬貨幣”的金融格局將于今年呈現，信貸規模受限已成為共識，但由于2009年的遺留款項，加上外匯流入也會為貨幣擴張“添磚加瓦”，今年的貨幣供應量依然可觀。

未提M2目標有隱情

與眾不同的是，今年央行并未明確提出2010年的貨幣供應量增長目標，也未對信貸規模目標提出要求。央行雖不再提及信貸規模目標，但依然會設定貨幣供應量的目標。如2009年工作會議上表述為“高于GDP增長與物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長17%左右”

此前每年也都有一個基本目標，如2008年的M2貨幣供應量增長目標為16%；2007年貨幣政策預期目標也未包含M1和新增人民幣貸款規模，以往設定的三個貨幣政策預期目標中，獨獨將M2保留，設為16%左右；而2006年、2005年、2004年的M2的目標分別為16%、15%、17%。

今年的特殊之處是目前各界對通脹的情形尚難斷定，仍有爭議。興業銀行資深經濟學家魯政委認為，主要原因可能是相關部門尚未就今年CPI目標最終達成一致，由此使得M2的目標也無法在此時給出。

對于未來的通脹，各界已紛紛預警，但對于其發展路徑，并沒有明確定論。匯豐集團首席經濟師簡世勛(Stephen King)指出，雖然價格上升短期內不一定會成為重大威脅，但最新公布的匯豐新興市場指數顯示，價格壓力必需得以密切關注。畢竟，僅僅在兩年之前，不少新興市場還在窮于應付食品價格飆升——這是引發通脹的一個重要因素。當時，個別國家為了保護其國民免受糧價高漲之苦而采取各種措施，導致國際關系緊張、貿易保護主義抬頭。基于種種理由，通脹是任何經濟體的大敵，尤其對新興經濟體而言。

另外，央行已多次強調，今年貨幣政策的取向將更為“靈活”，因為面臨的經濟形勢不確定，貨幣政策所要兼顧的目標并不簡單：“既要保持足夠的政策力度，支持經濟平穩較快發展，又要穩定價格水平，有效管理通脹預期。”所以，央行將密切跟蹤監測國際金融危機發展趨勢、國內外經濟運行和市場流動性情況，適時適度調節。

而M2目標是央行調控流動性的基準，需要兼顧多重目標的情況下，暫不設硬性目標更有利于“靈活”。全國人大財經委副主任委員、央行原副行長吳曉靈就曾表示，央行貨幣政策的中介目標是M2，央行通過存款準備金率、公開市場操作等工具調控商業銀行貸款發放和貨幣創造能力，進而使M2達到央行調控目標。央行在M2目標不變時調控超額儲備率和基礎貨幣，就代表貨幣政策的取向不變。

“既要保增長，又要防通脹，這事實上要求2010年最終的貨幣信貸總量要近乎精準達標才能滿足要求。”魯政委估計，具體的M2目標，如果有的話，可能要等到3月份《政府工作報告》或《2009年第四季度貨幣政策執行報告》出來才能看到。因為，一旦給出，將對今年央行的政策操作有著更強的約束力。