基本面主導股市走勢特征未變銀行保險板塊受益有限(2)

2010年01月12日 07:29
來源：中國證券報－中證網

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基金經理：權重股“硬傷”狙擊“搶籌”行情

□本報記者余??北京報道

11日，市場并未出現投資者期待的風格轉換，大盤藍籌股高開低走使預期中的“搶籌”行情落空。對此，部分基金經理認為，大盤藍籌股基本面上的“硬傷”是市場風格轉換未成的主要原因，這有待三四月年報超預期才能化解。

權重股受壓風格未能轉換

11日是股指期貨和融資融券獲批消息公布后的首個交易日，深滬兩市紛紛高開，權重股板塊漲幅居前。此后市場震蕩回調，最終滬深300指數僅以0.06%的漲幅報收。此前許多投資者預期融資融券和股指期貨將大幅度推高A股的情況并未出現。

“市場的高開低走明顯低于我們預期，也說明投資者認為宏觀經濟還存在諸多不確定性，大資金不敢撲到銀行、地產等大板塊上，只能繼續在中小盤股上尋找機會。”北京一位基金經理表示。

嘉實基金首席策略分析師陳李分析認為，目前市場對于主流板塊心存疑慮，房地產行業的調控政策不斷推出，銀行股也面臨再融資和政策壓力，鋼鐵則存在價格波動壓力，這些“硬傷”導致市場沒有借助股指期貨和融資融券推出的“東風”完成風格轉換。

海富通基金也認為，權重股已經經歷相當長一段時間的滯漲，這是因為投資者對于市場流動性收緊的焦慮。目前，雖然銀行板塊業績基本面較好，但由于資本金缺口面臨較大的融資壓力，遏制了股價上升空間。另一大權重板塊房地產則是目前政策調控的重點，雖然相關上市公司2010年利潤基本鎖定，且現金流相當健康，拿地方面也未有2007年的瘋狂舉動，但仍然受到政策壓力。

兩項創新不影響股市運行主線

綜合多家基金公司對股指期貨和融資融券獲批的看法可以發現，基金普遍認為兩大金融工具的推出只會引起市場的短期波動，長期來看并不影響市場運行主線。

海富通基金表示，融資融券和股指期貨正式推出之前仍然需要大量的準備工作，這需要一定的時間。所以，雖然相關信息常常引起市場波動，實際上衍生工具只會短期對配置的偏好產生影響，并不影響大局。

建信基金也表示，就短期的市場表現來看，融資融券和股指期貨的推出對A股市場的影響有限。但從長期來看，此舉將有利于完善市場機制。股指期貨及融資融券的推出將可以為投資者帶來更加靈活多樣的投資方式，并且融資融券的流動性供給及股指期貨的套期保值，也將為投資者提供更完善更成熟的投資環境。

對于市場中期走勢，銀華基金認為取決于投資者對未來經濟形勢是否能重新形成一致預期。陳李表示，需等到三四月份上市公司年報顯示業績確定性增長，消除市場對主流板塊業績的懷疑態度，市場才將迎來實現風格轉換的真正機會。

期貨公司負責人：股指期貨可推動商品期貨良性發展

□本報記者王超

股指期貨上市后會否沖擊傳統商品期貨市場？對此，多數業內人士表示，股指期貨上市只是將市場做得更大了，而不是去擠壓原有市場。而且，從國際上來看，雖然金融期貨比重一直在上升，但在絕對量上，商品期貨成交量并沒有下降，成交更加活躍。

期貨業有望迎來大發展

格林期貨董事長王拴紅向中國證券報記者表示，股指期貨推出后，期貨行業將因此迎來爆炸式的大發展。

他認為，股指期貨的推出將使期貨公司和國民經濟的關聯度進一步提升，關系國計民生的能源、交通、國防等相關產業將因股指期貨的出現而使價格發現和風險規避得以實現。另外，目前期貨公司的經營模式單一，只有商品期貨的經紀業務，造成期貨公司間的低效率同質化競爭。而隨著股指期貨的推出，整個行業將迎來異質化競爭的新時代。

“即使是對于單純的經紀業務，從發達國家的歷史數據來看，股指期貨也會極大地擴大期貨公司交易量、交割量，從而大幅度提升期貨公司的利潤水平，給整個期貨行業帶來巨大盈利機會。”王拴紅說。

銀河期貨總經理姚廣認為，股指期貨的推出將結束我國只有商品期貨的現狀，進入金融期貨這個更加廣闊的市場空間。同時，通過股指期貨，證券和期貨兩個行業可以實現真正的融通，從而大大擴展期貨市場的邊界，其廣度和深度將大大增強。從國際經驗看，雖然商品期貨在期貨市場中所占據的成交比重會隨著金融期貨品種的增多而逐步下降，但商品期貨市場的流動性和成交量，會隨著整個期貨市場規模和品種的增加而良性增長。這說明，金融期貨尤其是股指期貨對商品期貨具有重要的推動作用，長期而言有助于整個期貨市場的繁榮和穩定。日本、新加坡、中國香港、中國臺灣等國家和地區發展金融期貨的過程均驗證了這一點。

姚廣還認為，股指期貨的推出有利于期貨與證券市場客戶和資金的融通。目前，我國證券市場的參與者以個人投資者和金融機構為主，股指期貨的推出將促使他們開始關心和介入商品期貨市場，為商品期貨市場帶來大量增量資金，并促進相關金融產品的創新，與國際市場接軌。而那些原本只利用期貨市場規避風險的企業也將對證券市場產生興趣，積極利用證券市場獲取投資收益。

期貨公司競爭加劇

王拴紅說，股指期貨的推出將加速期貨公司層級分化，期貨行業必將經歷一次重新洗牌，傳統商品期貨公司與券商系期貨公司都各具優勢，將在競爭中給投資者帶來更多的選擇和機會。

北京中期期貨公司總經理母潤昌表示，股指期貨推出后，券商系期貨公司確實占有一定優勢，但非券商系期貨公司也不乏發展機遇。期貨公司的服務相對具有較強專業性，非券商系期貨公司將在風險控制、市場拓展和專業服務等方面找到自己的定位。

母潤昌介紹，在金融資源上，券商注資使券商系期貨公司在規模上得以迅速擴大，跨越了傳統期貨公司幾年、甚至是十幾年才能完成的原始積累階段；券商系期貨公司借助券商在金融行業中的地位，可以接觸、利用、整合各類金融資源，可以站在更高金融平臺上從事傳統經紀業務和開展金融創新業務；在客戶資源上，股指期貨帶來的資金增量主要來自于證券市場，因此券商系期貨公司可引進券商已有的證券客戶資源從事期貨業務，還可以利用券商遍布全國的營業網點，在股指期貨上市初期占有一定優勢。

但他強調說，非券商系期貨公司優勢在于多年的期貨經驗，特別是在風險管理能力上，傳統期貨公司的風險管理能力是通過市場十幾年的檢驗，一點一點積累起來的，這也是多年來這些公司賴以生存的基礎。