基本面主導股市走勢特征未變銀行保險板塊受益有限(3)

2010年01月12日 07:29
來源：中國證券報－中證網

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券商股雙重受益銀行保險板塊受益有限

□本報記者魏靜

分析人士指出，融資融券及股指期貨的推出，直接受益的是券商股，銀行、保險板塊受益并不明顯，建議繼續關注券商股。

券商股雙重受益

中金公司分析師認為，融資融券和股指期貨的推出將令券商從兩個方面直接受益。一方面，這兩項業務會增加市場的活躍程度，增加成交量，從而利好券商；另一方面，券商開展融資融券的業務本身會給券商帶來利息收入。

從融資融券利好券商的角度來看，根據國外成熟市場的經驗，信用交易有望給市場帶來20%左右的額外交易貢獻。平安證券分析師按目前A股市場日均交易2000億元左右的金額計算，開展融資融券有望給A股市場帶來日均400億元的額外交易貢獻。尤其在新股發行加快、限售股解禁量不斷增加，未來市場所面臨的擴容壓力可能對市場短期的供求關系造成沖擊的情況下，推出信用交易一定程度上將降低市場供求所面臨的壓力，從而維護市場短期的穩定和活躍。

同時，從股指期貨利好券商的角度來看，根據境外經驗，股指期貨的推出不僅能增加券商期貨傭金收入，更可通過套利、避險等功能一改券商傳統高風險的盈利模式，從而提升券商股的估值水平。國泰君安分析師判斷，在股指期貨推出初期，期貨交易傭金和投資收益合計將達到60億-90億元，凈收入貢獻度為5%-7%；而在全面鋪開期間，期貨業務收入亦可達到500億元，對凈收入的貢獻度約為20%。

銀行保險板塊受益有限

融資融券及股指期貨推出的直接受益者是券商股及股指期貨概念股。中信證券分析師預計，在政策明朗之前，相關概念股都將實現一定的漲幅，券商股將具備中線投資機會，而股指期貨概念股短期股價在大眾情緒的推動下可能還會有一定的上漲，但建議投資者要擇機減持股指期貨概念股。

至于間接受益兩項制度創新的銀行及保險板塊，分析師認為，融資融券推出后，銀行可通過抵押貸款、針對券商開展融資融券業務而發放專項貸款等措施，令資金通過合法途徑間接進入股市，由此進一步增加銀行類公司的業務收入和利潤來源。另外，股指期貨的推出也將給理財產品市場以及保險產品市場帶來新的機遇，尤其是上市保險公司，手中握有權重股，且其自身又是藍籌股，因此會帶來雙重收益。但分析師認為，其受益程度均有限；且目前市場風格轉換遲遲未決，預計由此催生的銀行、保險板塊機會也有限。

此外，值得注意的是，基于市場對融資融券及股指期貨的預期較早，且一些股票已經反映了部分預期，市場人士提醒投資者要降低對行情的預期。