1月17日《財經點對點》文字實錄

2010年01月18日 08:20
來源：鳳凰衛視

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鳳凰衛視1月17日《財經點對點》以下為文字實錄：

曾?s漪：歡迎收看《財經點對點》，我是曾?s漪，2010年的1月份才過十來天，中國人民銀行就出乎所有人的預料，突然調升了存款準備金率。在剛剛過去的這個星期二。

人行突提準備金率宏調如何展開？

曾?s漪：這是不是意味著中國2010年的宏觀政策調控鏈已經展開，面對出口快速回升，那么今年原本要推動的內需和消費會不會因此而減弱了推動內需消費的力度。今年要達到平衡外貿或平衡內貿這整個經濟調整的情況之下，人民幣匯率的升值是不是一個最好的手段，我們今天特別請到的是高盛亞洲中國經濟學家喬虹來幫我們分析，喬虹你好。

喬虹：你好。

2010年首周放貸6000億

如何看央行調控動作？

曾?s漪：在這個星期，大家有很多的意外，我們看到是1月份第一個星期，新增信貸就高達6000億元，再接下來就是第二個星期二，也就是剛過去的這個星期二，人行突然調升存款準備金率0.5%，市場對整個的行動都非常意外，您怎么看這個事情，就是6000億對市場來說是一個很不能夠接受的事情嗎？

6000億放貸超出預料

政策制定者擔心信貸過高

喬虹(高盛亞洲中國經濟學家)：這個確實是，我覺得6000億比大家的預想確實高了很多，不僅的原因是因為大家并沒有想到信貸可能貸款的規模的控制可能稍稍放松了以后，這個數字可能會有所反彈，但是沒有想到它有這么快，主要是相對于2009年1月份來說，去年1月份一共做了1.6萬億，如果你分一下每一周的話，考慮到春節效應，我們想現在這6000億其實比去年真是只強不弱，那么考慮到這個問題的話，大家就覺得今年如果要是再到這樣一個數字的話，那么想必從政策制定者的方向來看，他們肯定會覺得這樣是太高了，因此我覺得市場上從當時看到的這個數字來說，可能也確實是覺得有點驚訝，另外從人行的反映上來看，我們覺得這時候已經基本上沒有任何置疑的余地了，基本上他們已經看到了，在下面過程之中，可能有一部分貸款放松的過度的風險。

央票利率兩次上調

為下步抽流動性做準備

喬虹：因此他們現在已經開始用抽流動性的方法，開始準備要進行一部分的調整。除此之外，實際上在之前的一周我們還看到其他的現象，比如說央行的票據，它在發行的過程之中其實三個月和一年期的也都是他們從發行的收益率來說有所提高，這也反映了央行允許一部分的銀行間市場利率的提高，也就是為下一步抽流動性更大的步驟進行準備，同時又發了一個2000億的回購，這三個動作放在一起，基本上已經反映出來說，今年它已經是在為下一部分抽流動性和進行其他方面的政策調控做了準備了。

央行政策不斷推出

還是循序漸進？

曾?s漪：央行的舉動就是告訴市場，就是告訴銀行說，你們要小心，千萬不要再大量的放貸了，放貸的時候，我接下來會有更多的動作，可是我們看到接下來，就是在最新的央票當中，好像利率也沒有大幅度的提高，也就是市場在想說，一來是不是央行真的會不斷推出所謂的政策鏈，還是說可能會走一步停一步，走一步停一步？

春節前后料留充裕流動性

2月份調控相對平靜

喬虹：所謂走一步停一步，還是一直連續，我們相信這個也是一個相對而言的，它不可能是每一天都在放不同的信息，它肯定有一定的過程，特別是說今年的特殊性就是我們看到2月份，春節是落在14號，春節之前和之后這段時間，一般都會留在市場上一部分充裕的流動性，這樣的話，大家往往都是這個時候逢年過節嘛，需要流動性，需要發每年的花紅等等，這個時候因為這個考慮，所以在2月份的時間之內，這個時段可能相對來說會相對平靜一點。

調控序幕已經拉開

由暗中收緊到從暗轉明

喬虹：但是除此階段之外，我們覺得整個的序幕，整個政策調控的序幕已經拉開了，并不是說2010年我們現在是第一次開始調控，突然從去年的猛烈的推動和刺激經濟，突然轉向了緊縮。我還記得上一次在節目上面，8月份的時候我們曾提到一份報告，就是當時我們在8月中的時候，就在改變我們這樣的一個觀點，主要提出來的問題就是說政策已經開始出現微調，我們說這叫暗中收緊，就是它不說它調了，但是它在做一些抽貸款的動作，現在是它真正連準備金這種動作都在做了，它就從暗轉明了，所以這個是去年下半年以來的一個實際上仍然在收縮的一個繼續。

今年通貨膨脹趨勢如何？

曾?s漪：這種政策明暗的變化，當時有一個最重要的指標就是說今年的通貨膨脹是一個潛在的壓力和必須要管理好這個通脹預期，所以說如果我們看到，1月份的新增信貸是以這樣的額度，有人估計說可能會高達一萬億或超過一萬億這樣的速度出來的話，那么你們估計，今年的通貨膨脹它的趨勢會是什么樣的？

新增貨款蓬勃擴張

2-3季度通脹風險加大

喬虹：我們現在比較擔心的就是通貨膨脹下一步的走勢，最主要的原因就是兩個，一個是我們今天所講到的，就要如果要是貸款放的比較快，同時我們看到不光是人民幣貸款甚至其他的一些信用的產生，包括一些外匯的貸款，包括一些像政府允許發的企業債和公司債或者短融等等，這些信用的總共在一起產生，如果在下一段時間，我們看到又是一個蓬勃發展的話，蓬勃的擴張的話，有可能會給我們帶來進一步尤其是2到3季度，我們說從通貨膨脹上帶來更大的風險，這是第一點。