2009金蟬獎盛典論壇一實錄

2010年01月21日 16:20
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年1月21日，2009金蟬獎盛典在北京開幕，金蟬獎以創造財富為核心標準，專業、權威、遠見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網財經全程直播此次盛況。

以下為第一場論壇實錄

胡紫薇：各位尊敬的來賓，各位女士們、先生們：大家下午好！

歡迎各位蒞臨由華夏時報、中央電視臺財經頻道、天相投資、北京中期期貨、航美傳媒聯合舉辦的2009第三屆中國機構投資者年會！中國機構投資者年會走到今天已經經歷了三個年頭，而這三個年頭也恰恰是中國資本市場由大起大落到逐漸理性回歸、尋找自己真正價值中樞的一個輪回，而在每年年終或者年初的盛會當中，中國的機構投資者作為中國資本市場最重要的參與方之一他們對于在接下來的一年投資的思路和他們對于市場的看法將在這樣一個盛會當中得以集中的展示。那么，作為資本市場一個專業和公正第三方的交流平臺，我們也希望這樣一次盛會在推動中國金融業發展上能夠發揮越來越關鍵的作用。

那么，本屆年會分兩部分：第一部分，年會和論壇部分。晚上我們將晚上將表彰優秀的金融機構。今天的年會份量足夠，年會主題將圍繞著金融資本的極限與突破這個主題請各位來賓貢獻他們的智慧。

下面，有請主辦方華夏時報總編輯、著名財經評論家水皮先生致詞！

水皮：各位來賓、各位朋友：大家下午好！

我們這里沒有領導的聲音，因為領導來了很難講真話，講了真話也未必就對，特別是對于我們的操作不見得有用，所以我們今天請的都是專家、學者和這個圈子里的實戰派，希望今天下午有暢所欲言的環境，對未來的走勢有一個充分的討論，給我們的機構投資者也好、廣大的散戶投資者也好，都有相對合適的參考意見。

2009年過的很快，我記得我們2009年初在舉辦第二次論壇的時候大家對2009年的形勢看的還是不太清楚，盡管我們那時候也比較相信政府，我們要搞經濟刺激，經濟一定會被刺激起來，寬松貨幣政策的實施、信貸資金大增，在經濟沒有全面復蘇的時候新增的信貸資金上哪里去就是一個大問題，其實沒有什么地方可以去，不管是中央企業資金，還是民營企業資金，包括居民的存款，更多的去向其實就是房地產，所以造成了房地產市場目前狂熱，多多少少也算是一個負面影響，到了今天，我們中央政府又提出對房地產市場的投資和投機要進行定向調控，我也相信我們一定有辦法把房價控制住，因為只要我們中國政府想做的事情沒有做不到的，關鍵是想不想做。

總的來說，2009年有三點啟發：第一個啟發，中國股市第一次名正言順成為中國經濟的晴雨表，通過溫總理幾次講話就可以知道，特別4月份他的講話，判斷中國宏觀經濟形勢好與不好的時候有四個標準，他舉了股市、房市的例子，從政府角度，房地產市場也好、股市也好，在去年進入正向增長。第二個啟發，年初華夏時報判斷今年走向，第一高位2500，第二個高位3300，現在看來2009年最高的高點是3478，和我們的判斷目標僅差82位，為什么講3500點是價值中樞呢？因為這是對應25-30倍左右市盈率區間，在今后一段時間都會起作用。第三個啟發，和其它資本市場和其它投資機構相比，我們的股市基本上沒有泡沫，但局部泡沫還是存在的，但是和其它投資品種比，比如房子，包括大宗商品、黃金，包括大原油期貨，這些品種的價格都已經回到指數在6000點時候的價位，從這個角度來講，股市現在屬于低泡沫階段，或者基本上沒有泡沫階段。

2010年機會的發現，我覺得同樣有三個特點：第一，市盈率處在歷史上的相對低位，泡沫不大。第二，進入加薪周期，這個過程剛開始，經濟真正進入復蘇階段，這是支持股市長期走好的宏觀基本面最重要的因素。第三，根據我們的觀察，資本市場的行情三年是一個周期，從低點到高點，美國也是這樣，今年見到了高點，可能是這一輪行情的高點，當然，今年宏觀政策變量實際上很多，呆會兒很多朋友都會發表他們的觀點，我就不多說了。

再次歡迎各位！

胡紫薇：謝謝水總！過去的2009年在國際社會共同努力之下，各國政府都用了超常規的政策手段，其中包括像采取降息、收購金融資產和增加公共支出來挽救政府的經濟，我們發現世界經濟也在向好的方面轉變，可以說開始緩慢曲折，同時也充滿不確定性，落實到具體中國的經濟將如何走向，溫總理曾經講到也許是最復雜的一年，各種經濟要素共同起作用的一年，將是經濟復蘇和政策退出互相決定、互相博弈的一年，今天馬上進入第一個主題演講，題目正是和2010年宏觀大事和金融政策密切相關，掌聲有請國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士，演講的題目是“中國宏觀經濟金融政策與啟示”

巴曙松：剛才水總一發言，看了一下指數，開始上漲，是比較好的開始。第二，剛才水皮說今天來的沒有官員，有一個，建設部政策研究中心主任陳淮教授。第三，看了桌面上的華夏時報，頭條叫存款準備金突然上調，像一篇武俠小說，針對這篇報道，我再做點補充，因為里面引用了我的幾句話，我當時用的是據不完全統計，我想說的意思是信貸投放進入新的一年之后重新成為市場關注的一個焦點，新一年幾周市場動蕩，跟數據猜測之間玩起了財迷游戲，第一周多少，第二周多少，這是影響當前下一步走勢非常重要的一個經濟扮靚，今天只給我十分鐘時間，就信貸問題講四點看法，每一點講兩分鐘。

第一，我們怎么看待對2010年全年可能的信貸投放規模。目前看來，今天公布的2009年宏觀數字8.7%的增長，信貸投放9.6萬億，2010年到底多少成為一個猜測的主要線索，目前看來前一階段有兩種說法：第一，7-8萬億之間，這個數字怎么來的呢？剛才胡紫薇女士講的，今年政策要退出，用中央經濟工作會議話說要從非常時期的非常政策回到正常時期的正常政策，正常時期什么樣子呢？信貸增長不能再是30%以上的增長，有的說多，有的說少，最后得出的結論是少，原因是2009年信貸投放相當一部分可能是在2010年實現，因為2009年信貸非常寬松，很多地方政府投資提前借款，改革開放以來歷年的貸款小于固定資產投資規模，因為企業有一部分自有資金，2009年中長期貸款比固定資產投資規模大出一萬五到一萬六千億，這一部分很可能留在2010年，2009年開工，2010年建設使用。12月份和1月份數字出來之后，可能產生另外一些問題，那就是2009年信貸投放可以分兩節來看：1-6月份7.37萬億，下半年在動態微調的情況下，月均到了3000億，從12月份指標看，目前經濟增長勢頭異常強勁，也就是說在12月下半年這樣一個比較溫和的情況下，信貸增長依然非常強勁。

第二，怎么理解信貸投放的均衡分布？我在銀行工作了十年，一年投5萬億，除以12個月，不太可能，在銀行商業化之后，基本上早放貸、早受益，我個人理解，大致分布是四、三、二，一年2009年變成五、三、一年一年如果從五、三、一年一回到四、三、二，一年全年如果7-8億的目標，一季度占40%，2月份有春節，休息幾天，1月份相對多一點，超過1萬億或者多一點，到底什么叫均衡化，是不是每個月固定的3000億、5000億，如果是這樣，銀行很難做到。

第三，我們說穩定預期，通脹預期是很重要的，最主要的首先穩定政策預期，我們對金融信貸投放究竟是什么導向，究竟是根據什么指標來引導銀行的投放，我們考核的目標到底是什么，政策預期不穩定很容易導致通脹預期不穩定，就是因為有調控的預期，而且不明朗，很容易導致銀行越緊縮越抓緊投放。

第四，我們要區分同比、環比，特別是在2010年，這一點非常重要，如果僅僅看同比，好在今年國家統計局開始公布環比數字。

謝謝大家！