內地CPI和PPI雙雙轉正 6大抗通脹板塊將成2010年投資主線

2010年01月22日 05:10
來源：證券日報

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昨日，國家統計局局長馬建堂發布2009年國民經濟運行情況，2009年全年國內生產總值33.53萬億元，同比增長8.7%，居民消費價格(CPI)同比下降0.7%，PPI下降5.4%，12月CPI同比增長1.9%，PPI同比增長1.7%，

整體來看，不僅“保八”的目的已經達到，而且GDP增速8.7%要好于市場預期，說明經濟增長速度加快。同時根據數據分析，去年12月CPI、PPI同比出現雙雙轉正，通脹預期進一步加強。

分析人士指出，在GDP、CPI、PPI同時出現超預期增長的背景下，央行貨幣政策調控鏈將可能整體提前，甚至一季度加息可能性進一步加大，這將對A股市場帶來階段性震蕩沖擊。盡管如此，在經濟加速好轉的前提下，在消化完獲利盤后有望重拾升勢，六大抗通脹板塊將有望成為今年投資主線。

銀行板塊受益加息因素提升估值水平

雖然短期內適度寬松貨幣政策的主基調仍將延續，但隨著通脹預期的進一步加強，央行在未來也可能采取加息等手段來抑制通脹。一旦開始加息，將提升商業銀行的凈利差和凈息差。銀行股將受益加息因素，從而帶領板塊估值進一步提升。

近日，央行公布的存貸款及貨幣數據顯示：貸款方面，2009年12月末，金融機構人民幣各項貸款余額39.97萬億元(同比31.74%)，當月新增3798億元，全年人民幣各項貸款增加9.59萬億元。存款方面，12月末，金融機構人民幣各項存款余額為59.77萬億元(同比28.21%)，當月新增5020億元，本年累計新增13.13萬億元。

從結構上來看，全年新增中長期貸款的占比達到69.86%，短期貸款占比為22.28%，票據融資的占比則降至4.75%的水平，至此銀行業貸款結構的優化已經基本告罄。分析人士認為，2009年巨額的貸款增量和逐步改善的結構將為銀行2010年的業績增長打下堅實基礎。

今年1月12日，央行宣布上調銀行業存款準備金率0.5個百分點，市場人士認為這項政策旨在回收銀行體系過多的流動性，抑制銀行年初放貸的沖動，其傳遞出的收緊信號對銀行業帶來的負面沖擊顯而易見。考慮到目前市場流動性仍然較為充裕，有觀點認為不排除進一步提高存款準備金率的可能，從而可能給銀行業帶來進一步的沖擊。但即使提高存款準備金率1-2個百分點，其對銀行業績的實質影響是非常有限的，這是因為銀行會首先考慮用超額準備金及降低低收益的資產配置來應對存款準備金繳納的增加，而不是壓縮貸款。如果按照一年期央票的收益水平2.11% 計算(法定存款準備金利率為1.62%)，銀行損失的利差約為50個基點，對上市銀行整體利息收入的負面影響只有8.5億元(按照2009年三季度存款余額計算)。

構成銀行股投資價值的基礎是盈利的確定性增長和估值優勢，但短期內存款準備金率的突然上調以及由此引發的后續緊縮預期增加了銀行股走勢的不確定性，與此同時期待的股價推動力如加息和股指期貨等可能至少還需等待3個月，這意味著銀行股目前階段還缺乏上升的動力?？紤]到以上因素國都證券預計銀行股可能呈現先抑后揚的走勢，先于利好因素出現的負面因素可能創造逢低吸納的機會。

但也有觀點認為，中期來看，未來資金趨緊的環境將有助銀行息差的回升。通脹數據或超預期，可能導致加息時點提前，此點將利好銀行。目前，看好中信銀行、寧波銀行、北京銀行和受益于世博會的交通銀行。

農業板塊價格和政策體現抗通脹價值

目前，我國經濟出現企穩回升的趨勢，從GDP、貨幣供應、CPI 的關系中，方正證券分析得出農產品價格將在2010年上漲，農業食品公司的業績隨著農產品價格的上漲將明顯改善，體現出在通脹中的投資價值。

近日，中共中央、國務院聯合下發了2010年中央一號文件《關于加大統籌城鄉發展力度，進一步夯實農業農村發展基礎的若干意見》

比較此前幾年的中央一號文件，2010年的一號文件既傳承了2009年一號文件“穩糧、增收、強基礎、重民生”的宗旨，同時，又針對當前宏觀經濟形勢，對2010年“三農”工作重點重新進行了部署和安排，具備特點有：一是將農業問題上升至宏觀層面，通過增加農民收入來擴大農村消費需求，通過城鎮化使中國經濟找到新的長期增長點；二是將強農惠農政策體系化、制度化，持續性更好、規范度更高；三是短期來看，一號文件還是會對資本市場農業股構成利好支撐。

文件指出，切實把農業科技的重點放在良種培育上，加快農業生物育種創新和推廣應用體系建設。繼續實施轉基因生物新品種培育科技重大專項，抓緊開發具有重要應用價值和自主知識產權的功能基因和生物新品種，在科學評估、依法管理基礎上，推進轉基因新品種產業化。推動國內種業加快企業并購和產業整合，引導種子企業與科研單位聯合，抓緊培育有核心競爭力的大型種子企業。

國金證券認為，短期來看，一號文件還是會對資本市場的農業股構成利好，尤其是種業、種植業、農機農具、水產品行業存在明顯的交易型機會。從事以上業務的北大荒、綠大地、登海種業、敦煌種業等短期有望走強。同時，繼續看好并推薦海水養殖業，獐子島，同時推薦東方海洋和好當家，以及受國家產業政策扶持的開創國際。