政策繼續推動家電高增長

2010年01月25日 01:30
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙今日投資楊艷萍

上周，廣播和有限電視繼續位居行業排行首位；家用電器、藥品批發與零售排名上升5名、12名至第2名和第3名；位居前十名的行業還包括：電信設備、應用軟件、摩托車制造、家具及裝飾、輪胎橡膠、半導體產品、汽車零配件。國信證券表示，從出口、消費和投資三個角度來看，未來一段時間出口持續超預期的概率更大，出口復蘇受益的行業在1季度將具有系統性的機會，建議關注IT硬件與設備、化纖、家具及汽車零配件等行業。

一個月來家用電器排名高居前十名之列，上周升至第2名。2009年，家電行業表現非凡，家電板塊成為A股市場耀眼的明星。湘財證券表示，2010年在驅動家電行業高增長的政策、房地產和出口三大因素中，最主要的驅動因素在于政策，家電三大政策的刺激作用在2010年將進一步加大。預計2010年家電行業的總需求增速有望達15.4%，并且政策拉動對家電總需求增長的貢獻比例將達51%，行業呈現前高后低的增長趨勢。目前板塊相對大盤估值水平接近均值，與歷史最高水平仍有距離，海通證券維持對行業的“增持”評級。申銀萬國稱，通脹預期下，家電龍頭將受益，具備成本轉嫁能力，同時產品價格具備上漲理由；估值的回調凸顯安全邊際，維持看好評級，繼續推薦黑電行業，包括海信電器、四川長虹和TCL。白電建議關注估值安全的格力電器，業績存在超預期提升空間的華帝股份。

制藥上周排名第12名，較前周提升10名。受到良好的行業背景影響，醫藥板塊表現突出，指數12個月回報率為85%，同期上證指數和滬深300指數回報率分別達到77%和67%。從階段性表現看，近3個月以來醫藥板塊表現尤為突出，除了傳統意義上的“四季度行情”，加上甲型流感事件和政策推動，醫藥指數近3個月回報率高達41%，分別超出上證指數和滬深300指數37和35個百分點。中金公司表示，經過前期上漲，醫藥板塊2010年PE估值上漲到32x左右。TTM整體法統計，醫藥板塊PE估值較A股板塊溢價50%左右，略高于5年溢價率均值。

財富證券指出，鑒于國家實施新醫改的各項政策將逐步落實、城鎮化和老齡化加速，醫藥生物行業未來10年將迎來黃金發展時期，因此醫藥生物行業享有一定的溢價是必然的，而且隨著行業的快速增長，行業估值有望下降。分析師認為，行業穩定增長特性決定了振蕩市場格局中將會有相對較好表現，而且放在更長時間考量2011年估值，年內仍具備絕對收益空間。2010年中國經濟將從保增長向調結構轉變，大盤很難走出單邊大幅上揚的行情，盤整市道中醫藥股是長期配置的重點行業之一。

煤炭排名一個月來持續下降，上周排名第70名，較前周下降5名。聯合證券認為，煤炭板塊仍然是保護投資者躲避“2012”的一艘諾亞方舟，煤炭板塊的估值仍有提升空間。盡管銀行估值更低，但15倍以上的PE仍有極大可能觸發融資需求，畢竟銀行融資是最符合各方利益的緊縮手段，而煤炭企業普遍財務狀況良好，即使融資也是為了資產注入或開采新礦，對業績的促進作用十分明顯，因此作為2010年PE不足20倍、2011年股息收益率仍在2%以上的版塊，其估值仍有提升空間。從行業角度講，鑒于整個行業結構的變化，分析師認為煤炭價格將進入易漲難跌的平衡式上漲階段(即旺季上漲迅速、漲幅較大；淡季下跌較慢、跌幅較小)，煤炭企業較長時間的平穩經營，穩健的業績表現仍可以期待。

一個月來排名持續上漲的行業還包括：汽車零配件、電子設備與儀器、制鋁業、餐飲、航空、林業品、航空貨運與快遞、啤酒、高速公路與隧道；下跌的包括：白酒、汽車制造、一般化工品、商務印刷、石油加工和分銷、生物技術、建筑原材料、煤炭、鋼鐵、證券經紀等。