豐原生化：未來關注公司重組機會 5位分析師建議買入

2010年02月08日 16:03
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豐原生化(000930)今日高位盤整，至收盤上漲3.89%，全日換手率5.36%。公司是我國生物化工行業規模最大的檸檬酸生產企業，亞洲最大的檸檬酸生產和出口基地，其檸檬酸生產能力達18萬噸，居世界第一，并占據了世界檸檬酸生產份額的17%，出口量居中國精細化工產品之首。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測分別為0.26元、0036元和0.43元，對應的動態市盈率為35、25和21倍；當前共有7位分析師跟蹤， 5位給予“買入”評級，2位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.29。

多年來我國國內市場對檸檬酸的需求平穩，增長幅度緩慢。2009年國內市場檸檬酸消耗量為17.3萬噸，人均年消耗量約為0.13公斤，而發達國家人均年消耗量為1.5～2公斤。因此，檸檬酸在國內食品、飲料、洗滌中的應用前景十分廣闊。公司發布09年度業績預告公告顯示，2009年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為24000萬元以上，基本每股收益0.248元以上，同比增長340%以上。

公司擁有燃料乙醇產能44萬噸，其中32萬噸部分，最高可生產27-28萬噸，另外還有12萬噸基本處于滿產狀態。公司銷售的交易對手是中國石化和中國石油，所以需求不存在任何問題。公司除了銷售本公司生產的之外，每年還外購約4萬噸銷售，主要是由于每年核定補貼是根據銷售量來核定的。去年上半年，由于每玉米價格快速走高，暫定乙醇補貼標準為2246元/噸，預計2010年，惠農政策的推出及通脹預期等情況仍然推高玉米價格，所以補貼標準將會進一步提升。

華泰聯合證券認為，中糧集團是公司的第一大股東，，從中糧集團在生物燃料的布局來看，放棄公司平臺的可能性極低。未來中糧集團有可能通過公司的融資平臺，將集團公司生物燃料產業整體注入上市公司。目前在試點的4家生物乙醇公司，中糧控股2家，參股1家，除豐原生化外，中糧下屬的黑龍江中糧酒精有限公司現有生產能力25萬噸，在建產能15萬噸。參股的吉林燃料乙醇有限公司60萬噸/年，集團在廣西北海建設了以木薯為原料的20萬噸燃料乙醇項目，在高油價背景下，預計未來燃料乙醇將為公司帶來豐厚利潤。

在經濟衰退之前，歐美就對中國的檸檬酸實行反傾銷。歐盟將公司的反傾銷關稅定為42%，曾經引起市場擔憂。半年后歐盟又改為要求公司執行價格承諾。從最近幾個月的海外市場表現來看，歐盟的上述措施對公司的檸檬酸出口業務量有一定影響，再加上人民幣的升值壓力，天相投顧對公司出口業務的增長前景持謹慎態度。

風險因素：(1)補貼下滑的政策風險；(2)歐美對公司產品的反傾銷風險。