鳳凰網(wǎng)新股發(fā)行體制改革大討論實(shí)錄

2010年02月10日 15:00
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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會(huì)議名稱：新股發(fā)行體制改革研討會(huì)

時(shí)期：2月10日

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊  由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道主辦的新股發(fā)行體制改革研究會(huì)第一期于2010年2月10日下午兩點(diǎn)舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行了全程直播。以下為本次會(huì)議主持人鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心總監(jiān)樊震致辭：

各位嘉賓、各位同行中午好，歡迎做客鳳凰網(wǎng)！年末歲初，還有2個(gè)交易日牛年的股市就正式休市了，回顧一下2009年，在全球金融危機(jī)陰霾重重、中國(guó)進(jìn)入后4萬億時(shí)代，中國(guó)證券市場(chǎng)跟經(jīng)濟(jì)一樣走過極其不平凡的一年，中國(guó)股市主要指數(shù)漲幅在全球遙遙領(lǐng)先，深證成指創(chuàng)出了全年111%的漲幅，成為全球僅有全年翻倍的指數(shù)之一，上證綜指則以80%的漲幅位列全球股市第七位。09年中國(guó)證券市場(chǎng)制度建設(shè)和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)上也取得了令人矚目的成績(jī)，比如6月份實(shí)施國(guó)有股轉(zhuǎn)持、10月份創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的掛牌、包括近期國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)股指期貨和融資融券推出，都是資本市場(chǎng)發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑。

而在今年6月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《新股發(fā)行制度改革指導(dǎo)意見》，暫停了數(shù)月之久的新股發(fā)行再次啟動(dòng)。我們看到本次新股發(fā)行體制改革改變了原來的“資本優(yōu)先”特征，體現(xiàn)了對(duì)中小投資者利益的尊重和保護(hù)。我們也看到通過減少鎖定股份數(shù)量抑制市場(chǎng)炒作，也使得新股發(fā)行制度向市場(chǎng)化方向又邁進(jìn)了一步。

但是這一次的改革，對(duì)于新股發(fā)行中亟待解決的問題，比如首次公開發(fā)售股份比例過低、如何引入二次發(fā)售、還有如何抑制“高價(jià)發(fā)行、高市盈率和超高募集資金”三高現(xiàn)象、以及如何建立退出機(jī)制等問題，證監(jiān)會(huì)的意見并未有觸及。

我們手上有一組數(shù)據(jù)：1、09年重啟后，共有13只新股破發(fā)，其中大盤股9只，創(chuàng)業(yè)板2只，中小板2只，這13只破發(fā)新股的平均市盈率達(dá)到52.75倍，平均破發(fā)期約10個(gè)交易日。中國(guó)西電、巨力索具等上市首日即告破發(fā)，汕頭萬順、同花順等公司，也因其“帶病過會(huì)”。2只我們看見新股市盈率都非常高，特別是創(chuàng)業(yè)板，有高達(dá)100倍，近期最新的是三維絲，達(dá)到了102.81倍。3只一級(jí)市場(chǎng)目前定價(jià)太高，中小投資者資金很難達(dá)到那個(gè)中簽所需要的額度，那么這種情況如何調(diào)節(jié)？有沒有可能全部改成網(wǎng)上發(fā)行，不取消機(jī)構(gòu)網(wǎng)下發(fā)行的步驟。同時(shí)我們也在此前的網(wǎng)友調(diào)查中看到，超過6成的網(wǎng)友認(rèn)為新股發(fā)行體制改革沒有達(dá)到管理層目標(biāo)。有7成的網(wǎng)友認(rèn)為新股發(fā)行審核不嚴(yán)格、超募現(xiàn)象嚴(yán)重。約5成網(wǎng)友希望在詢價(jià)機(jī)制和散戶認(rèn)購(gòu)上做改革。

綜合以上現(xiàn)象和分析可以看到，上一次改革是不夠成功的。還有權(quán)力發(fā)審問題沒有解決、詢價(jià)環(huán)節(jié)還需要改進(jìn)、發(fā)行環(huán)節(jié)尚有特權(quán)分配機(jī)制、監(jiān)管的缺位等等。基于以上原因我們鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道發(fā)起“新股發(fā)行制度改革研討會(huì)”邀請(qǐng)各路人士觀點(diǎn)碰撞、腦力激蕩，也為下一次的改革提供一些建議。

今天我們的研討會(huì)共特別邀請(qǐng)了7位主講的嘉賓，他們都是多年參與市場(chǎng)的資深人士，在新股發(fā)行體制改革方面有著比較深入的研究。下面我來介紹一下今天來到研討會(huì)的重要嘉賓，他們是： 燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生先生、中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍先生、中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬先生、東方基金研究總監(jiān)李驥先生、中信證券研究所策略研究員王韌先生、證券日?qǐng)?bào)副總編輯董少鵬先生、CCTV證券資訊頻道新聞主編蘇培科先生，歡迎各位嘉賓的參與。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道今天的“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”只是個(gè)開始，誠(chéng)摯的希望在座的各位無論是我們的學(xué)界代表、機(jī)構(gòu)代表還是媒體代表、請(qǐng)大家為目前新股發(fā)行過程中的誤區(qū)、核心問題有一個(gè)更深入、更全面、更深刻的解剖。在今年的兩會(huì)之前，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道還會(huì)繼續(xù)邀請(qǐng)各路人士參與討論，最后會(huì)把一些核心的建議和觀點(diǎn)歸納起來，并裝訂成冊(cè)送給相關(guān)的代表和委員，請(qǐng)他們把大家的智慧帶到2010年“兩會(huì)之上。我們的節(jié)目除了在鳳凰網(wǎng)上做視頻、圖文直播外，鳳凰衛(wèi)視還會(huì)根據(jù)各位嘉賓的精彩的觀點(diǎn)，剪輯成一個(gè)專題片，在衛(wèi)視上播出。所以請(qǐng)?jiān)谧募钨e知無不言言無不盡。希望大家給中國(guó)的證券市場(chǎng)良性可持續(xù)的發(fā)展建言獻(xiàn)策。謝謝！

首先我們邀請(qǐng)燕京大學(xué)校長(zhǎng)華生先生發(fā)言，華生先生曾經(jīng)提出四個(gè)市場(chǎng)化，股本擴(kuò)張市場(chǎng)化，推新機(jī)制的市場(chǎng)化，也曾經(jīng)旗幟鮮明的提出了新股發(fā)行的問題，今天看能給我們帶來什么樣的觀點(diǎn)。

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