中美貨幣調控收緊基金認為對市場影響有限

2010年02月23日 02:20
來源：中國證券網－上海證券報作者：馬全勝徐婧婧

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⊙記者馬全勝徐婧婧 ○編輯張亦文

貨幣調控的適度收緊正在中美兩大經濟體之間“聯合”上演。2月12日，我國央行宣布從2月25日開始上調存款準備金率0.5個百分點；而美聯儲則在2月18日宣布，從2月19日上調銀行商業票據的貼現率0.25%至0.75%。對此，接受本報記者采訪的基金公司紛紛表示：盡管中美兩國亮出貨幣政策調控之劍的直接動機不同，我國本次上調存款準備金率主要是為了節后快速回籠資金，對沖2-3月到期的大量央票，同時也為了避免金融機構繼續大量放貸；而美聯儲上調銀行商業票據的貼現率的契機則在于美國近期公布的較好的經濟數據；然而，從中期來看，這兩大政策都不同程度地指向了對通脹風險的防范。

大成基金認為，今年以來央行連續兩次提高存款準備金率，還是在1月份通脹緩解的情形下做出的決策，可謂超出市場預期。央行進一步提高存款準備金率的目的有兩個：對沖2-3月份8000億元的央票到期和進一步降低通脹預期。但至于是否采取如加息之類的進一步調控決策，可能需要關注“均衡放貸”和進存款準備金率政策”的效果來決定，這可能需要到3月底才會采取進一步的措施。

就本次央行上調存款準備金率的影響而言，匯豐晉信基金分析指出，截至今年1月底，整個銀行體系M2大約為62.5萬億，企業和個人定活期存款大約58.4萬億左右，上調0.5個百分點相當于要增加大約2900億的法定準備金，通過貨幣乘數影響的整個市場資金大致在1.5萬億左右，對上市銀行的直接資金影響大致在1800億左右。但由于這一政策是在市場已有一定調整幅度的背景下發生的，又經歷了春節長假，外圍市場的偏暖氛圍將使得市場對該消息的反應相對緩和，所以由此而造成的市場沖擊有限。

此外，金元比聯基金指出，從全球范圍看，隨著美聯儲的貼現率的提高，伴隨著未來美聯儲將提高法定存款準備金率和利率的預期，美元將維持強勢。資金回流將緩解中國央行為了對沖外匯占款增加的苦惱；而大宗商品也將失去流動性的推升助力，這都將有利于緩解全球貨幣當局所警惕的中期通脹風險。

因此，在未來的投資中，國投瑞銀基金強調，實質性緊縮政策在內外動力的交織下正在強化其效應，投資者宜繼續戰術性收縮倉位。在資產配置上，宜繼續關注食品飲料、零售、餐飲、旅游等消費板塊、醫藥行業、及區域振興主題如上海板塊、海西板塊等。