戰(zhàn)略性新興產業(yè)專題系列投資策略報告之二：天生我材必有用(2)

2010年02月25日 14:33
來源：鳳凰網財經作者：東方證券

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一.新材料——發(fā)展戰(zhàn)略性新興戰(zhàn)略產業(yè)的基石

如果說鋼鐵、水泥是傳統產業(yè)的重要基礎，那么，可以毫不夸張地說，新材料就是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的基石。

2009 年11 月3 日，溫總理發(fā)表《讓科技引領中國可持續(xù)發(fā)展》的講話，明確將新材料產業(yè)列為國家新興戰(zhàn)略性產業(yè)之一，新材料產業(yè)發(fā)展對中國成為世界制造強國至關重要。目前，中國許多基礎原材料以及工業(yè)產品的產量位居世界前列，但是高性能的材料、核心部件和重大裝備嚴重依賴于進口，關鍵技術受制于人，“中國制造”總體水平處在國際產業(yè)鏈低端。無論是推進大飛機、高速列車、電動汽車等重點工程，還是發(fā)展電子信息、節(jié)能環(huán)保等重要產業(yè)，都面臨著一系列關鍵材料技術突破問題。所以我們必須加快微電子和光電子材料和器件、新型功能材料、高性能結構材料、納米材料和器件等領域的科技攻關，盡快形成具有世界先進水平的新材料與智能綠色制造體系。這也正是我國新材料產業(yè)發(fā)展的巨大潛在空間。

2010 年1 月22 日工業(yè)和信息化部部長李毅中在國家行政學院主辦的《行政管理改革》2010 年第一期發(fā)表了題為《我國工業(yè)和信息化發(fā)展與展望》的文章。文章提出今后一段時期要大力培育新興支柱產業(yè)，初步考慮選擇信息通信、先進裝備制造、新材料、新能源與節(jié)能環(huán)保、生物產業(yè)和高端生產性服務業(yè)等領域作為新興支柱產業(yè)培育的重點領域。新材料產業(yè)方面，重點發(fā)展航空航天工程關鍵材料、微電子基礎及配套材料、光電子材料、新型顯示材料、新能源材料、高性能復合材料、特種功能材料，智能材料、納米材料和超導材料等新材料，支持大企業(yè)不斷創(chuàng)新。

新材料產業(yè)終于一步步從幕后走到前臺。在中國經濟強勁復蘇和高新技術產業(yè)迅猛發(fā)展的拉動下，未來中國新材料市場將繼續(xù)保持高速增長。2010 年，中國新材料產業(yè)的市場規(guī)模有望突破1300億元。一旦再得到中央政策的進一步針對性扶持，新材料行業(yè)發(fā)展將會更加迅猛。

二.從產品到市場——新材料產業(yè)投資邏輯

新材料技術作為各行業(yè)的物質基礎，廣泛的應用于各領域。新材料企業(yè)分散于各個不同的行業(yè)之中，對每個行業(yè)的影響因素也不相同，由于其行業(yè)的特殊性，將其作為單獨的產業(yè)來把握有一定的難度。

群雄逐鹿之時，確定主攻方向尤其重要，在新材料領域投資者該如何布局？

我們歸納出新材料產業(yè)需要關注下列主要問題：

產品定位新材料產業(yè)是一個高科技高附加值的產業(yè)，前期往往需要大量的資金和科技投入。而一旦產品開發(fā)失敗，投資者就會血本無歸。如何準確把握科技發(fā)展趨勢和市場需求方向，在激烈競爭中推陳出新，是我們面臨的重要課題。這就要求我們加強技術創(chuàng)新、產學研結合以及對市場需求的把握。市場在于細分，善于細分市場、調整產品定位的企業(yè)，才能實現“鯉魚跳龍門”那驚險的跳躍，為投資者帶來最大化的投資收益。

“十二五”期間我國新材料發(fā)展重點將圍繞對國民經濟發(fā)展起關鍵作用的六大方向展開：

(1) 現代交通運輸：如輕量化汽車，高速鐵路，遠洋貨輪等；

(2) 高效清潔能源：如半導體照明(LED)，風電、太陽能及其能量存儲系統，熱核聚變等；

(3) 環(huán)境資源：如鎂、稀土等儲量豐富的特色戰(zhàn)略資源材料，清潔煤化工、秸稈材料綜合利用等；

(4) 民生產業(yè)：如小城鎮(zhèn)化和城市化所需的綠色建筑材料，涉及文化娛樂和傳媒介質等的新一代先進顯示材料，與人口安全相關的生物醫(yī)用材料和醫(yī)療器械設備等；

(5) 國防領域：重點在智能材料設計與先進制備技術、高溫超導和高效能源材料技術、納米材料與器件、光電信息與特種功能材料和高性能結構材料等五個領域；

(6) 智能綠色制造：在微電子和光電子材料和器件、新型功能材料、高性能結構材料、納米材料和器件等盡快形成具有世界先進水平的新材料與智能綠色制造體系。

產品定位符合以上發(fā)展方向的公司將是我們考慮的重點。

產能過剩與技術創(chuàng)新

在中國往往會出現這樣的狀況：一個雖然有著廣闊市場前景的新產品出來，企業(yè)在利益的驅使下一哄而上，地方政府也都會大力支持，最終卻只能造成低水平重復建設、產能過剩、無序混亂的行業(yè)格局。熊比特早就指出，經濟的發(fā)展是依靠創(chuàng)新推進的，而創(chuàng)新是一個創(chuàng)造性的破壞過程。產能過剩是市場經濟周期性波動造成的，是競爭過程中的自然現象，不同來源資金的大量投入使部分地區(qū)重復建設和低水平盲目擴張成為一種必然。尤其在培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)過程中，由于投資熱情高、配套技術和基礎設施發(fā)展不同步，往往會出現后續(xù)環(huán)節(jié)階段性的“阻塞”和前端技術配套性的“過剩、現象，過去太陽能多晶硅項目成為產能過剩的代名詞就是很好的例證，而當前LED 的熱門也導致不少地方大干快上各種新材料項目。

我們要尋找這種過剩中不斷提高產能技術含量并且能夠接受市場檢驗的公司，因此，能夠把握產業(yè)發(fā)展規(guī)律、整合產業(yè)環(huán)節(jié)并擁有自主知識產權、能夠做大做強的優(yōu)質企業(yè)是我們重點挖掘的對象。

市場需求挖掘

每個特定時期，個人和社會組織都會形成一些潛在的需求，需求者可能自己都不明白所需要的產品究竟是什么，但總是感到有某種欲望需要滿足。這種潛在的需求構成一個集合，潛在需求集。同時，每個特定時期，既有的科學技術又總是提供了一個有可能但尚未被開發(fā)的新產品集合，待開發(fā)產品集。創(chuàng)新的企業(yè)家就是要能夠發(fā)現這兩個集合的交集，找出一種可以被開發(fā)的產品來引導和滿足個人或者社會組織的潛在需求。

蘋果公司考慮會不會有適合家庭、適合個人使用的小電腦，于是有了蘋果機的誕生和個人電腦的普及。微軟則考慮是不是有一套系統能使普通老百姓不懂計算機語言也可以上電腦，于是有了視窗操作系統。蘋果和微軟的成功，都源于猜測到了新興的產業(yè)，看到了很大的市場潛在需求。

目前，我國的新興產業(yè)仍處在初期階段，市場的培育和技術的突破是有一段過程的。因此，具有一定發(fā)展基礎，并且能夠快速尋找市場需求方向并進一步挖掘它的企業(yè)將成為新材料產業(yè)發(fā)展中的勝者。綜上所述，我們認為，未來成功的新材料公司需要具備以下條件：

- 對上游資源的壟斷的公司；

- 具有高技術壁壘的公司；

- 在行業(yè)中最大可以產生規(guī)模效應的公司；

- 將上中下產業(yè)鏈重新整合過的公司；

- 定位于細分市場，競爭對手少的公司；

- 受益于國家新政策，尤其是符合節(jié)能環(huán)保要求的公司。

基于“從產品到市場”的投資邏輯，遵循產品定位、產能過剩與技術創(chuàng)新、市場需求挖掘等投資原則，我們建議重點關注天富熱電、西藏礦業(yè)、中科三環(huán)、北新建材、方大集團、包鋼稀土、綜藝股份、永泰科技、宏達新材。