破解三大懸疑：兩會(huì)后行情賺錢機(jī)會(huì)大掃描(6)

2010年03月15日 09:23
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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“兩會(huì)”后行情如何演繹破解三大懸疑

——專訪國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章

⊙本報(bào)記者黃金滔安仲文

近日國投瑞銀在全國多個(gè)城市開展2010年“安心投資，健康生活”系列主題活動(dòng)，國投瑞銀滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理馬少章專門接受記者采訪，回答了投資者關(guān)心的后“兩會(huì)”行情的三大熱點(diǎn)問題。

2010年股市波動(dòng)趨勢預(yù)判

對(duì)于今年的政策環(huán)境與市場趨勢，馬少章表示，2010年開始刺激政策將逐步正常化，其節(jié)奏和力度會(huì)充分考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力，經(jīng)濟(jì)處于V型反轉(zhuǎn)后的鞏固階段。由于2009年基數(shù)較低和投資慣性等原因，2010年經(jīng)濟(jì)增速有望前高后低，與之相適應(yīng)，政策也會(huì)前緊后松。以信貸投放為例，歷史上正常年份4個(gè)季度的信貸投放節(jié)奏是4∶3∶2∶1，2009年非常時(shí)期是5∶3∶1∶1，而2010年極有可能是3∶3∶2∶2。比較而言，2010年一季度的信貸政策偏緊。與此對(duì)應(yīng)，2010年股市波動(dòng)趨勢可能呈現(xiàn)如下格局：一季度震蕩下行、二季度震蕩筑底，下半年在政策偏寬松、業(yè)績快速增長的支撐下震蕩上行。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換還缺什么

對(duì)于市場討論已久的大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換問題，馬少章認(rèn)為，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的背后是行業(yè)轉(zhuǎn)換，大小盤只是表現(xiàn)形式，行業(yè)屬性才是根本。小盤背后是消費(fèi)、科技和重組股，大盤背后是金融地產(chǎn)和能源、材料等周期股。大小盤風(fēng)格成功轉(zhuǎn)換，需要一些誘發(fā)條件：一是兩類風(fēng)格的估值水平或風(fēng)險(xiǎn)收益比的差異達(dá)到一定程度；二是大盤股上漲需要政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或超預(yù)期業(yè)績?cè)鲩L等基本面的配合。2009年4季度至今，市場風(fēng)格未能成功切換，主要原因在于市場正處于刺激政策退出期，金融地產(chǎn)等周期股對(duì)刺激政策退出比較敏感，也就是政策環(huán)境不配合。但是，展望未來，央行已連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，率先實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激退出政策，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策也在一季度都已陸續(xù)出臺(tái)，二季度將是政策由緊轉(zhuǎn)松的過渡期，而且金融地產(chǎn)等大盤股已經(jīng)充分消化了政策壓力，在融資融券和股指期貨正式推出的背景下，二季度風(fēng)格成功切換的可能性較大。一旦市場風(fēng)格順利完成轉(zhuǎn)換，作為藍(lán)籌股代表的金融地產(chǎn)板塊將實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，此時(shí)介入有望享受后期上漲所帶來的收益。而數(shù)據(jù)顯示，2005年1月4日至2010年1月31日，滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)的PE(TTM) 值范圍為11.15倍至51.57倍，均值26.14倍，2010年1月31日該值為18.38倍，目前正處于歷史較低水平，這也表明金融地產(chǎn)行業(yè)具備一定的估值優(yōu)勢。

房地產(chǎn)投資新動(dòng)向值得關(guān)注

對(duì)于投資者普遍擔(dān)憂的房地產(chǎn)板塊，馬少章認(rèn)為，住房兼具消費(fèi)和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財(cái)富是催生住房消費(fèi)升級(jí)和房地產(chǎn)投資的關(guān)鍵因素。一線城市房地產(chǎn)市場的驅(qū)動(dòng)力以居民住房消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資主導(dǎo)，一線城市房地產(chǎn)市場正失去行業(yè)代表性，二、三線城市正接力一線城市延續(xù)行業(yè)景氣。作出這一判斷有三個(gè)理由：首先，一線城市成交面積占全國總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線城市人口僅僅占全國城鎮(zhèn)人口3.2%大而二、三線城市人口占全國城鎮(zhèn)人口的80%。第三，目前二三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價(jià)格相對(duì)合理。從產(chǎn)業(yè)資本的投資動(dòng)向看，截至3月10日，滬深兩市34家已經(jīng)公布年報(bào)的房地產(chǎn)上市公司，幾乎都提出要加大二、三線城市的投資力度，并開始付諸行動(dòng)，未來二、三線房地產(chǎn)市場仍有很大發(fā)展空間。

兩會(huì)后行情將如何演繹？

《江南時(shí)報(bào) 》

3月14日，國務(wù)院總理溫家寶在人民大會(huì)堂三樓金色大廳與采訪十一屆全國人大三次會(huì)議的中外記者見面并回答記者提出的問題。在回答“在考慮通脹預(yù)期的前提下，我們應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)采取的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策有退出或者部分退出的可能性嗎？”時(shí)指出，“我們必須保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也就是說要繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以鞏固來之不易的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的大好形勢。如果經(jīng)濟(jì)再出現(xiàn)反復(fù)的話，那么帶來的損失就太大了。但同時(shí)，我們要根據(jù)形勢的變化增強(qiáng)政策的針對(duì)性和靈活性，把握好政策的方向、力度和效果。

國務(wù)院總理溫家寶在中外記者會(huì)上的講話，為兩會(huì)后政策的走向指明了方向，那么兩會(huì)后行情將如何演繹呢？

中金公司

首次旗幟鮮明唱多

兩會(huì)召開以來，除了在3月4日市場出現(xiàn)過一次大跌外,其他交易日可以說是波瀾不驚，所謂的兩會(huì)行情蹤跡全無，這說明投資者還是不要把某一事件當(dāng)作市場形成趨勢行情的要素。歸根到底，還是要回到經(jīng)濟(jì)層面、資金層面、技術(shù)層面上來。從經(jīng)濟(jì)層面來看，目前絕大部分的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)增長，上市公司業(yè)績是有支撐的，如果只就這一角度看，市場絕對(duì)沒有出現(xiàn)趨勢性下跌的可能。

上周五A股出現(xiàn)個(gè)股大面積下跌的疲弱走勢，對(duì)后市的悲觀情緒開始在市場中蔓延。但記者獲得的可靠情況顯示，以QFII為代表的機(jī)構(gòu)投資者在盤中仍以吸貨為主，而在此之前，機(jī)構(gòu)們已連續(xù)多日利用大盤震蕩的機(jī)會(huì)買入以金融、地產(chǎn)為主要標(biāo)的的權(quán)重板塊個(gè)股。無獨(dú)有偶，在國內(nèi)證券市場頗具話語權(quán)的中金公司13日發(fā)布了一份關(guān)于銀行股的研究報(bào)告，認(rèn)為銀行板塊存在30%上漲空間。除銀行股外，中金還建議逐步逢低買入受政策緊縮預(yù)期打壓，但業(yè)績有支持的周期性板塊和個(gè)股。

大小盤股之間的風(fēng)格轉(zhuǎn)換已經(jīng)是一個(gè)老生常談的話題，這種變化究竟會(huì)在何時(shí)發(fā)生，是一個(gè)非常難回答的問題，但各路機(jī)構(gòu)目前躍躍欲試，正在制造種種條件，希望促成上述轉(zhuǎn)變。比如中金公司，他們認(rèn)為股指將維持窄幅波動(dòng)的格局，短期看，新的政策不會(huì)引發(fā)大的市場震蕩，操作上除強(qiáng)力推薦銀行股外，還建議投資者對(duì)前期股價(jià)受政策緊縮預(yù)期打壓，但業(yè)績有支持的周期性板塊和個(gè)股可逐步逢低買入。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，中金所指的“受政策打壓過的周期性板塊”無非就是銀行、地產(chǎn)，以及與地產(chǎn)有關(guān)的上下游行業(yè)，比如鋼鐵等。

投資者

3月收陽無懸念

普通投資者老良認(rèn)為，高層重提股市承受能力，傳遞呵護(hù)穩(wěn)定之意，特別是尚福林說：“市場穩(wěn)定健康發(fā)展并不是指股指一直橫盤,但目前的情況確實(shí)比較復(fù)雜。”這一表示證明管理層是不怕股指上漲很多的。事實(shí)上，A股自2009年7月1日站上3008點(diǎn)后，期間四破四上3000點(diǎn)，在3000點(diǎn)上方一線運(yùn)行9個(gè)月之久，除個(gè)股而外，無論是機(jī)構(gòu)、散戶基本無盈利可言，打開A股K線，股指從3478-3000點(diǎn)，從高點(diǎn)到底點(diǎn)在10%的窄狹區(qū)間運(yùn)行這么長時(shí)間是歷史上罕見的，從5日線到250日均線僅100點(diǎn)的幅差也是歷史上罕見的，即使就是出貨、洗盤或吸籌也應(yīng)該完成了吧，堅(jiān)信橫多長豎多高。

因此，老良堅(jiān)定認(rèn)為，這種走勢機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。這種走勢機(jī)今年上漲50%的行情莫要有任何懷疑！全球股市一片紅火，不少市場紛紛創(chuàng)出十幾個(gè)月甚至二十個(gè)月新高，而作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊的中國，A股市場怎能如此疲弱？只有靜心等待，千萬不要割肉，與市場主力比耐心，相信暴發(fā)行情終將一觸即發(fā)，堅(jiān)定認(rèn)為3月收陽無懸念！

鐘和