年報季報收官三成行業凈利潤季報年報雙增長(2)

2010年04月30日 06:36
來源：證券日報

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一季度凈利潤環比增長14%

□ 本報記者任小雨

季報概況：年報季報即將收官。據本報市場研究中心和WIND統計，截至4月29日的年報數據顯示，目前，滬深兩共有1614上市公司披露了2010年一季度財務報告，實現營業收入28302.29億元，環比下降5.20%；實現營業利潤2781.94億元，環比增長18.10%；實現凈利潤2099.46億元，環比增長13.68%。盡管整體今年一季度整體凈利潤環比實現增長一成多，但經營現流動量卻在下降，報告期實現經營活動性現金流量凈額為4265.14億元，今年一季度經營活動性現金流量環比下降36.39%。

承德露露

營業收入環比增長為178.90%

公司今年一季度實現營業收入84590.17萬元，環比增長178.90%；實現凈利潤11203.79萬元，環比增長85.54%。公司凈利潤增長的主要原因是產品毛利率的上升，公司杏仁露產品2009年毛利率34.27%(08年29.2%)。公司預計2010年中期實現凈利潤約12500萬元，基本每股收益約0.66元。2009年中期公司實現凈利潤5260萬元，基本每股收益0.28元。業績增長主要系春節前屬公司傳統旺季，2010年春節較晚，公司產品銷售收入增加很大，導致主營業務利潤同比也有很大提高。

國泰君安認為，成本下降提升業績，公司改制促進發展。一方面，植物蛋白飲料行業將受益于消費升級，公司是該行業的龍頭，其杏仁露市場占有率高達90%。另一方面，公司已完成性質轉變，董事會換屆選舉在即，股權激勵推出預期強烈。銷售市場逐步打開推動收入提升，預期的股權激勵推出將解決關聯交易、提升毛利率，預計10、11年EPS分別為1.27元、1059元，目前股價對應10年33倍，估值合理，謹慎增持。

中金公司認為，基于已公布的一季度業績，上調2010-2011年盈利預測35.8%和36.3%至每股收益1.20元和1.59元，2010-2011年預測市盈率分別為34.7x、26.1x。公司短期估值已屆合理，股價續升動力仍依賴內部分歧的徹底理順，暫維持“審慎推薦”評級。

南方航空

凈利潤環比飆升38倍

公司今年一季度實現營業收入1687700萬元，環比增長10.94%；實現凈利潤141900萬元，環比增長3841.67%。1-3月公司實現投資收益11.06億元，同比增長13725%，主要為報告期內轉讓珠海保稅區摩天宇航空發動機維修有限公司股權取得收益所致；營業外收入2.21億元，同比減少79%，主要為上年同期獲得民航建設基金返還，而本報告期無此返還所致。

中金公司表示，一季報航空公司的吞吐量和票價水平的增長均好于預期，上調了2010年和2011年的盈利預測至39.01億元(0.49元/股)和25.19億元(0.31元/股)。上調幅度分別為29.6%和39.1%。公司目前對應的2010、2011年市凈率分別為4.9x和4.2x，考慮完成本輪非公開發行后，市凈率水平將降至3.6x和3.3x，在航空板塊中估值優勢明顯，維持推薦評級。

銀河證券分析師認為，投資收益大增，經營逐步好轉，預計公司2010年、2011年和2012年收入分別為663.51億元、709.36億元和765.39億元，凈利潤分別為21.62億元和、23.87億元和27.59億元，每股收益分別為0.27元、0130元和0.34元，公司業績將呈現恢復增長局面，目前股票價格2010年、2011年和2012年PE分別為33倍、30倍和26倍，按照2012年20-30倍PE估值，股票合理價格區間為6.8-10.2元，股票近期大幅度上漲50%，已經達到9元以上，股票估值已經接近長期估值上限，維持公司為“謹慎推薦”評級。

海馬股份

經營現金流環比增長13倍

公司今年一季度實現凈利潤152263.65萬元，環比增長214.92%；實現經營活動性現金流量凈額為66590.91萬元，環比增長1357.81%。公司預計2010年1～6月歸屬上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將扭虧為盈。新產品新普力馬及丘比特上市后，銷量同比大幅增長；鄭州基地的福仕達自2009年投放市場后，銷量穩步上升；2010年第一季度，海馬商務汽車有限公司取得2400萬元政府扶持資金。

4月，為進一步提升整體競爭力和盈利能力，公司結合自身發展和市場需求，以控股子公司——一汽海馬汽車有限公司為投資主體，32850萬元建設海口基地第三工廠涂裝車間。海口基地第三工廠涂裝車間設計綱領為雙班年產15萬輛。項目建設規模達到行業經濟規模。

天相投顧認為，盈利能力改善、銷量有望超預期，預計公司2010-2012年EPS分別為0.40元、0147元和0.52元，以當前收盤價7.75元計算，對應動態P/E分別為19倍、17倍和15倍，低于汽車及配件行業約20倍的歷史平均水平，維持對公司的“增持”投資評級。

飲料制造營業收入環比增長33.08%

根據《證券日報》市場研究中心統計顯示，2010年一季度營業收入增長最快的行業是申銀萬國二級行業的飲料制造行業，其2010年一季度營業收入為2132670.42萬元，2009年第四季度營業收入為1602537.11萬元，環比增長了33.08%。其次是物流和汽車整車，它們2010年一季度營業收入環比分別增長了32.53%、29.80%。在飲料制造行業的28家上市公司里，承德露露以環比增長為178.90%位居首位，其次是物流和汽車山西汾酒環比增長為136.78%，伊力特環比增長為86.82%。僅有老白干酒、莫高股份、國投中魯、水井坊、*ST皇臺和海南椰島等6家公司的環比增長為負，其他21家公司環比均呈現正增長。

長城證券認為，在消費升級和春節消費旺季的作用下，白酒行業銷量增速成亮點，白酒的估值水平從2009年底開始回落，目前一線白酒企業估值在20-25倍之間，處于較低估值區間。白酒行業的估值在消費淡季由于缺乏刺激因素而有所回落，四月份一季報披露以及渠道庫存消化帶來的一批價格回升，或將成為白酒板塊估值提升的催化劑。啤酒行業2010年仍可看好，受低溫天氣影響截止2月同比增速較低，隨著經濟復蘇，10年啤酒行業銷量增速應該高于2009年，2010年大麥成本將低于2009年，整個行業的產品結構升級帶來的噸酒收入提高還將繼續，龍頭企業優勢明顯。由于2009年同期的低基數以及春節消費旺季的影響，葡萄酒行業增速持續回升，截止2月累計同比增長18.01%，增速較去年同期增加23.19%，預計全年行業增速在30%左右，行業空間巨大，可持續看好。

汽車整車經營現金流環比增長近1倍

2010年一季度現金流量增長最快的行業是申銀萬國二級行業的汽車整車，其2010年一季度現經營活動產生的現金流量凈額為990996.77萬元，2009年第四季度經營活動產生的現金流量凈額為497948.04萬元，環比增長99.02%。其次為白色家電和航空運輸，它們2010年一季度現金流量環比增長分別為85%和82%。在汽車整車行業的19家上市公司里，其中，海馬股份2010年一季度經營活動產生的現金流量凈額環比增長率為1357.81%位居首位，其次為白色家電和長安汽車和一汽轎車環比增長率分別為485.49%和484.62%。而江鈴汽車、上海汽車、江淮汽車、迪馬股份、金龍汽車、安凱客車、曙光股份、*ST昌河和亞星客車的2010年一季度經營活動產生的現金流量凈額環比增長率均為負數。

東海證券認為，汽車板塊一季報業績靚麗，但難以形成趨勢性機會。由于去年同期的低基數，一季度汽車行業無論是銷量、收入、利潤的絕對值還是增速都將創下歷史新高，可以預見，汽車類上市公司一季報業績將非常靚麗。但由于市場對汽車板塊業績已有充分樂觀的預期，加上接下來行業業績有可能逐步回落，因此汽車板塊仍難以形成整體性、趨勢性的上漲行情。著重關注小市值、主題型投資機會。鑒于當前的市場特征，建議重點關注市值較小且同時具備某些投資主題的重點公司。

航空運輸凈利潤環比暴增近6倍

2010年一季度凈利潤增長最快的行業是航空運輸行業，其2010年一季度凈利潤為472715.94萬元，2009年第四季度凈利潤為71733.18萬元，環比增長為558.99%。其次是化學制品和園區開發行業，它們2010年一季度凈利潤的環比增長分別為253.74%和253.54%。在航空運輸工業的6家上市公司里，南方航空以2010年一季度凈利潤環比增長3841.67%位居首位，其次是海南航空和ST東航2010年一季度凈利潤環比增分別以1695.79%和217.20%，而外運發展一季度凈利潤環比增長呈現負數。

長江證券認為，增速回升，票價穩定3月份國內的航空旅客運輸量為2018萬人，同比增長19.58%。三大航空公司的國內客運周轉量增速都較2月有所提升，東航主要是因為將上航的數據納入統計口徑因此有了爆發式增長，國航和南航均有20%左右增速，客座率海航依然維持了最高水平，國內綜合票價指數小幅上升。航空運輸行業需求向好，成本壓力逐步顯現的階段，專家認為國際客運和貨運占比較高、對油價敏感性較低的航空公司更具有投資價值，因此我們推薦中國國航；而ST東航和上海機場一方面受益于“世博會”的客流帶動最為明顯，東航1年后正式加入天合聯盟以及上海機場的資產注入預期也是我們看好公司的因素。