年報季報收官三成行業凈利潤季報年報雙增長(4)

2010年04月30日 06:36
來源：證券日報

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華潤錦華

紡織業務營業收入同比增長10.27%

2009年年報披露，2009年度紡織業務實現營業收入43,404萬元，比上年同期增長10.27%；錦綸業務實現營業收入48,196萬元，比上年同期增長10.70%；實現凈利潤2,094萬元，比上年同期增長33.61%。公司棉紗、棉布、錦綸絲利潤率分別為7.62%、5.39%、18.47%。公司2009年末負債總額54,111.52萬元，流動負債52,511.52萬元，占97.04%，存在短期償債壓力較大的風險。公司09年比08年同期多開發新品種30多個，截至09年底公司有兩項發明專利和6項實用新型專利技術已提交國家專利局審核。

公司是華潤紡織(集團)有限公司控股經營的一家港資上市公司，主營紡紗、織布，紡織品制造、銷售。現有紗錠20萬錠，氣流紡2560錠，各型布機1234臺(其中無梭織機266臺)，具有年產紗25000噸(其中高檔精梳紗12000噸)，布4500萬米的生產能力。公司總資產逾8億元，是西南地區規模最大，設備最優良的棉紡織企業，國家大型棉紡織企業。

“三高一低”技改：擬2008-2010年投資2億元實施高檔面料技改工程，淘汰落后的有梭織布生產線，引進特寬幅噴氣織機、自動絡筒機、粗紗機等設備319臺(套)，改造緊密紡細紗機等，形成年產1000萬米高檔面料的能力。2009年公司將投資2600萬元實施“三高一低”高檔面料紡部改造工程，計劃實施改造2萬錠細紗緊密紡、新增10臺自動絡筒機、10臺倍捻機、1臺自動穿經機、2臺粗紗機、4臺并條機、4臺梳棉機及配套設備器材。09年12月底該項目投產運行。2010年投公司將實施高檔面料織部改造項目，計劃投資16540萬元。淘汰512臺有梭織機，新增各型先進噴氣織機190臺，倍捻機10臺以及并紗機、粗紗機等設備和配套設備器材，新建一條高檔面料生產線。

核心競爭力已經形成。經過多年的歷練，生產系統在品種調整方面快速反應，適應市場和客戶變化多端的需要，多品種小批量的特點，已經成為企業的核心競爭優勢。

三安光電

營業收入增長了60.10%

公司公布2010年一季報，截止報告期末，公司營業收入15，100.7萬元、利潤總額17，295.1萬元和凈利潤13，301.7萬元、與上年同期相比，營業收入增長了60.10%、利潤總額增長了547.03%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長了493.05%。每股EPS0.24元。

公司2010年Q1收入和利潤大幅增長，凈利潤增速大大高于收入增速。雖然公司全資子公司安徽三安光電有限公司獲得“科技三項”補貼款124,732,880元。是業績大幅增長的重要因素，但是由于LED產品市場需求旺盛，公司的營業收入和營業利潤也分別實現了60.01%和101.49%的增長。公司自身的成長能力也是不能忽視，同時進一步驗證了LED行業的快速發展。

在行業快速發展和國家政策鼓勵下，公司面臨良好的內外部環境，業績的快速增長能夠持續。

毛利率保持穩定，營運能力提高.公司營運能力相比09年同期相比，營運能力有明顯改善，存貨周轉率和應收帳款周轉率明顯增加。而從盈利能力看公司期間費率有所上升。毛利率較4季度有所下降但高于去年同期，維持在40%以上。

整體來看公司經營情況良好，隨著公司募投項目的投產，公司的經營情況有望進一步提升。

光伏電站值得期待。公司將有關已研發的化合物太陽電池、組件、高倍聚光發電系統等光電能量轉換產品逐步轉化為地面應用研發有所重大突破，并取得一定成果。公司在德令哈3MWP并網光伏電站項目由于相關條件尚不成熟，改為在青海省格爾木興建3MWP電站項目。公司力爭于2010年6月30日之前完成1MWP，2010年12月31日之前完成2MWP。

雖然3MW電站的建設晚于預期，公司在新能源領域的開拓值得期待。

陸家嘴

首季凈利潤環比增長388.64%

陸家嘴2010年1季報顯示，公司實現營業收入16.88億元；實現凈利潤9.5億元，合每股收益0.51元，好于預期，期內結算中石化地塊批租收入是業績超預期的主要原因。

營業收入大幅上升1172%至16.88億元，而經營活動現金流入僅1.93億元，預收賬款大幅減少73%至5.54億元，以此推測，期內結算中石化塘東地塊批租收入是營業收入大幅上升的主要原因。負面：財務費用上漲282%至2047萬元，主要因銀行貸款增加，利息支出較多所致。期末凈負債率上升2個百分點至12.6%，銀行貸款占公司總負債比重提升5.2個百分點至28.0%。

發展趨勢： 2010年公司的租賃收入有望隨2009年底竣工項目出租率的逐步提升以及收購的浦項廣場全年貢獻業績而實現穩步增長。往后看，公司近期收入還是主要依靠土地批租收入逐步結算，商業地產租金收入增長難以在短期內彌補土地批租收入逐年減少對業績造成的沖擊，未來兩年業績可能存在較大波動。

機構評級：中金公司認為：公司1季度超預期表現主要在于預收土地批租賬款提前結算，而公司目前經營狀況依然符合預期，暫維持對于公司2010/2011年盈利預測為每股0.62元及每股0.65元。目前經公司A股股價對應2010/2011年市盈率分別為30.7、29.4倍，對2010年底凈資產有1%的溢價，估值并不便宜，維持對中性”的投資評級。而目前B股股價對2010年底凈資產值仍折讓46%，維持對推薦”評級及2.25美元目標價。