復雜五月新興產業和重組股防御系數最高

2010年05月09日 00:00
來源：中國證券網－上海證券報作者：陳慧琴

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我們認為本周回補去年10月9日的跳空缺口，技術指標底背離，周五探底2665，有望和去年8月份2639形成雙底格局。指標同時顯示，4月份大盤見高3181點遇阻回落，跌到2665點，跌幅達16%，目前公募基金倉位也快速下降，就日技術上而言，指數5日線和10日線乖離率較大，大盤繼續暴跌的可能性較小，短期市場存在修復需求，而就周線看，滬指已五連陰，短線嚴重超跌的交易性機會出現，大盤存在周線級別的反抽，以確認破位大三角形的有效性，未來市場將在2600到3000點之間的新箱體中震蕩。

資金面趨緊導致重心下移

從市場流動性看，A股市場將面臨較大的調整壓力。此次調整更多的是在緩和市場對加息的預期，加強對通脹預期的管理。綜合分析，4月兩市大盤均創出近8個月新低，4月份凈流出金額超過兩千億元。一季度主流機構資金凈流出高達1500億元，應該說，股指期貨推出使A股市場具備了做空機制，在歐洲主權債務危機惡化、國內房地產市場調控及未來政策和經濟不確定性增加的背景下，市場心態較為脆弱，且期指推出后，其對A股的負面沖擊顯而易見，期指明顯放大了利空效應和股指下跌區間，這種惡性循環使人氣遭受嚴重打擊。

二季度最大的變數是上調存款準備金和加息，存款準備金率已進入上行調整周期，這在意料之中。另一方面，則是對于房價的擔憂，以前多次政策打壓房價可理解為是水中壓皮球，壓的越深，彈的越高。盡管樓市和我國經濟緊密相連，但房價畢竟牽涉到民生問題，政府不會放任不管。我們關心的是，國家將以何種形式和政策調控樓市，目前看，主要調控政策則圍繞信貸做文章。值得注意的是，今年1月份以來，△M1即(M1—M2)增速在持續縮小(1月份12.98%，2月份9.47%，3月份為7.54%，這使A股整體估值存在下降壓力，這是因為該指標更能反映貨幣擴張貨收縮過程中的貨幣結構變化情況，PE會超前幾個月在△M1中反映，因此，當前期望融資融券與股指期貨帶動A股上漲是不現實的。綜合以上分析，二季度市場不能以周期性或非周期性眼光進行行業配置，而應以估值導向的眼光進行配置。

過度殺跌或迎來糾偏行情關注中報預喜

今年我國經濟的主旋律就是加快轉變經濟發展方式，調整優化經濟結構，大力培育戰略性新興產業，并提出要大力發展新能源、新材料、節能環保、生物醫藥、信息網絡和高端制造產業。在流動性受緊的背景下，大盤股整體反彈空間不宜樂觀。根據一季報情況看，二季度機構可能傾向于低估值、二線藍籌和確定性增長的大消費和成長及中報預增股。市場在調控間歇期將著重把題材和業績結合起來，自下而上選股，控制倉位、波段操作，把握行情波動中的投資機會，個股的結構分化及主題投資的活躍依然是獲取超額收益的重要手段。

應該說，機構在3100點一帶做空，短線看，做空動能得到了一定程度的釋放，投資者悲觀情緒得到緩解，在此情況下，糾偏機會也將隨之而來，但是宏觀經濟走勢依然撲朔迷離，投資大盤藍籌股或仍作為不大，所以，市場期待的風格轉換因缺少經濟層面支持而在短期內仍難實現，這或引導資金繼續挖掘高成長小盤股。近來這類品種大多進入調整，但對那些高成長仍能延續的個股而言，大幅度洗盤能令未來行情更健康。

就中短期策略而言，筆者有兩大操作思路供市場考慮：一是符合政策導向、代表產業升級和模式轉型方向的個股；二是具備技術、市場考管理等方面的獨特優勢，在細分行業能持續獲得較好增長的個股。可以預見，隨著新一輪產業升級革命的到來和經濟增長模式轉型的全面推進，新技術、新產業、新消費領域仍將備受各路資金青睞，從而獲得持續性溢價，尤其是一些具備良好業績支撐或具有高成長潛力新興經濟超跌股(階段下跌20%)有望率先超跌反彈。

2010年發展戰略性新興產業是我國經濟長遠發展的重大戰略選擇，新興產業發展的速度和規模從根本上決定了我國在國際市場上的地位和總體競爭能力。從更長角度看，受新雙輪驅動，業績穩定、景氣上升的行業和個股或成基金關注的重點，主要包括受益區域規劃的基建、高鐵、消費業及國家重點支持的新能源、節能環保、電動汽車、新材料、生物育種、新醫藥、信息產業等七大產業，尤其是《節能環保產業發展規劃》即將上報國務院，節能減排相關公司在政策力推下，業績和估值有望大幅提升，相關公司在政策力推海陸重工、泰豪科技、榮信股份和臥龍電氣仍可逢低關注。

此外，建議逢低中線關注七大行業中的年報、一季報雙增長公司和連續四季度環比增長公司，通過中報預增公司分析，農林牧漁、醫藥生物和電子元器件這三大板塊中報增長預期依舊，就具體品種看，電子信息中的華天科技、通富微電、中科三環、橫店東磁中報都大幅度預增，而農林牧漁板塊中的中水漁業、獐子島預、豐樂種業、登海種業的中報也競相預喜。

低價重組股二季度不變的主旋律

國資委籌備數年的國新資產管理公司將于近期掛牌，該公司主業是對央企進行兼并重組，近期一大批具有國資背景和重組預期的個股如西單商場、江蘇舜天和大股東是科工院的有研硅股悄然走強。未來10月，還將有28家央企將面臨退出，央企重組將形成主題性投資機會。我們認為，重組高發地帶軍工板塊中的航天電子、航空動力、中國嘉陵值得關注，而整體上市和資產注入預期較強的中水漁業、江蘇舜天和泰達股份、襄陽軸承、魯銀投資、輕紡城等也可逢低布局。