八大行業(yè)中報前瞻：不確定因素在增加(4)

2010年05月31日 01:30
來源：第一財經(jīng)日報

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醫(yī)藥

新醫(yī)改棋到中盤行業(yè)整合加速

趙奕

來自Wind資訊的統(tǒng)計，醫(yī)藥板塊2010年一季度收入同比增長23%，凈利潤增長47%，毛利率提高6%。

其中，醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)和生物科技收入分別增長38%、43%，高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，更是明顯超過大盤。醫(yī)藥行業(yè)的抗周期性畢現(xiàn)無疑，已經(jīng)連續(xù)10個月跑贏大盤。

“每個行業(yè)都有其發(fā)展和成長特性，醫(yī)藥行業(yè)作為民生基礎(chǔ)行業(yè)，周期性不強；而且，中國的醫(yī)藥市場增長情況長期看好，我認為下半年依然會保持強勁增長的發(fā)展態(tài)勢。” 復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)總裁陳啟宇表示。

從政策面上來看，今年4月20日，衛(wèi)生部公布了《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2010年度主要工作安排》(“安排》)，提出了若干工作目標(biāo)：包括實現(xiàn)的城鎮(zhèn)醫(yī)療保險參保人數(shù)覆蓋4.1億人；新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療補助標(biāo)準(zhǔn)提高至每人每年120元，加上個人繳納部分，將達到150元；住院報銷比例提高至60%以上；不少于60%的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)實施基本藥物制度等等。

從藥品普及角度來看，2010年對于醫(yī)藥企業(yè)來說將是前所未有的良機。英大證券醫(yī)藥行業(yè)研究員宋文昭預(yù)計，未來兩年新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保還將高速增長，籌資水平可以從150元提高到300元。這將極大促進基本醫(yī)藥消費的規(guī)模。

市場規(guī)模的擴大，對于整個醫(yī)藥行業(yè)來說，應(yīng)該是普遍利好的消息，對于醫(yī)藥的制劑、分銷、疫苗甚至中低端醫(yī)療器械企業(yè)都將產(chǎn)生極為正面的影響。“安排”應(yīng)該是國家就8500億元醫(yī)藥改革投資細化到2010年的具體舉措。

除醫(yī)保覆蓋面擴大對醫(yī)保行業(yè)產(chǎn)生“普惠”式覆蓋，基本醫(yī)藥制度的執(zhí)行將對醫(yī)藥行業(yè)中，制藥、制劑企業(yè)產(chǎn)生極為正面的影響。

基本醫(yī)藥制度將主要將使3類企業(yè)在2010年獲益，其中，生產(chǎn)獨家品種的企業(yè)，效益將極為明顯。通過基本醫(yī)藥制度，包括康美藥業(yè)(600518.SH)，云南白藥(000538.SZ)，千金藥業(yè)(600479.SH)，天士力(600535.SH)等企業(yè)，將最先獲益。

今年以來，獨家品種板塊的醫(yī)藥股票估值，明顯高于醫(yī)藥行業(yè)整體水平，也佐證了該板塊得到了投資人的追捧。

除了獨家品種外，基本醫(yī)藥的配送也為醫(yī)藥分銷企業(yè)帶來了機會。包括上海醫(yī)藥(601607.SH)、復(fù)星醫(yī)藥、國藥股份(600511.SH)、廣州藥業(yè)(600332.SH)等公司，都正在憑借基本醫(yī)藥制度，通過省級招標(biāo)，極大壓縮地方醫(yī)藥分銷巨頭的空間。

這一點從上海醫(yī)藥今年以來在山東、廣東、河南、江蘇等地的一系列兼并收購可見一斑，隨著基本藥物配送要求的不斷提高，實際上加速了醫(yī)藥分銷的洗牌。

因此，陳啟宇認為在2010年醫(yī)藥行業(yè)主旋律將依然是整合。事實上，近年以來，“國”字號企業(yè)已經(jīng)把兼并浪潮掀得一浪高過一浪。華潤整合華源、三九、北藥；上海醫(yī)藥對上實醫(yī)藥、中西藥業(yè)的吸收合并；國藥集團對中國生物、上海醫(yī)工院的重組……

兼并重組除了在醫(yī)藥分銷領(lǐng)域表現(xiàn)最激烈外，在制藥、零售領(lǐng)域也將拉開帷幕。

“新醫(yī)改已成為推動醫(yī)藥商業(yè)大整合的歷史性機遇，擁有強配送能力、廣覆蓋水平和低配送成本的大型醫(yī)藥商業(yè)將在競爭中取得先機；而在制藥領(lǐng)域，具有一定優(yōu)勢的企業(yè)也將不斷壯大，各個細分行業(yè)集中度會進一步提升。而在這輪重組中，更多的民企也將加快上市的發(fā)展步伐。”陳啟宇表示。

航運

運力過剩隱憂未消運價重返高峰水平

陳姍姍

對中海集團各航線的攬貨人員來說，“爆艙”的狀況在遠離他們一年左右的時間后，再度出現(xiàn)了。不過，他們還不能確定，這種在金融危機前司空見慣的情形，在今年下半年是否可以持續(xù)。

“中美航線從5月1日開始執(zhí)行新的合約，遠東到美西線的集裝箱運價比去年平均提高了800美元/FEU(40英尺的集裝箱)，運價提高了，需求還是比較火，現(xiàn)在集裝箱船基本都是滿艙，因此6月1日開始會再提價400美元。”中海集運(601866.SH)董秘葉宇芒告訴《第一財經(jīng)日報》記者。

這樣的情形，同樣出現(xiàn)在歐洲線的集裝箱航運領(lǐng)域，而干散貨運輸?shù)幕謴?fù)比集裝箱運輸來得更快些，象征干散貨航運景氣度的波羅的海干散貨指數(shù)已經(jīng)突破了4000點，一般BDI指數(shù)上漲到3000點以上，大多數(shù)航企就可以盈利了。

考驗經(jīng)濟是否復(fù)蘇，最直接的反映就是航運費價與港口運營的變化趨勢，而對于港航企業(yè)來說，如今的確是進入了行業(yè)的“春天”，不過，歐洲債務(wù)危機和運力過剩的因素仍存，使他們一直擔(dān)心春天來得太快，也會走得太早。

航運市場或再迎波動

今年以來，國際海運價格就開始逆勢上漲, 如今，2009年運價曾經(jīng)跌幅最高達300%的歐洲線，已基本恢復(fù)到了2008年高峰期的水平。

“運價恢復(fù)一是由于需求支撐, 二是班輪公司基本達成共識, 閑置的運力不要過早過多釋放。”葉宇芒告訴本報記者，“從目前來看，市場上還有5%左右的閑置運力沒有投入到市場的運營中，我們更擔(dān)心的是歐洲債務(wù)危機進一步擴大對實體經(jīng)濟的影響，進而影響到企業(yè)的出口貿(mào)易。

中海集運一位經(jīng)理就對本報記者透露，從1～5月公司的攬貨情況看，直到現(xiàn)在還基本都是爆艙，但根據(jù)客戶反映的情況，6月的需求預(yù)計會減少，另外，全球的航運企業(yè)開始陸續(xù)將閑置的運力釋放，比如馬士基6月就要新上一艘13000TEU(標(biāo)準(zhǔn)箱)的大船。“貨量沒有明顯的增加，運力卻在增加中，所以預(yù)計下半年會不如上半年，但再不好應(yīng)該也不會像去年那樣。

受益于中國進口鐵礦石等需求的恢復(fù)，干散貨航運從去年下半年開始就有恢復(fù)性上漲，到目前的水平，已使大多數(shù)干散貨航運企業(yè)扭虧為盈。中海發(fā)展(600026.SH)總會計師王康田就告訴本報記者，像中海發(fā)展這樣的企業(yè)，BDI漲到2700點就可盈利。但他對后期的干散貨航運走勢并不是絕對樂觀。“今年應(yīng)該是反復(fù)震蕩的行情，下半年不一定好于上半年，因為之后有新船交付的壓力。此外，下半年鋼鐵企業(yè)的盈利情況和對鐵礦石的需求也存在不確定性。

據(jù)國際航運咨詢機構(gòu)克拉克森的預(yù)測，2010年全球干散貨海運量將增加6%，運力則增長11.7%，因此散貨運價將承壓。

對于今年的航運市場走勢，中海集團總裁李紹德也預(yù)計，今年的運輸市場會隨著世界和國家經(jīng)濟的復(fù)蘇而逐步恢復(fù)，“我們判斷2010年的航運市場要比2009年有明顯好轉(zhuǎn)，但下半年可能會有波動，主要考慮到歐洲債務(wù)危機的影響，最近整個市場的需求也有所變化。

港口吞吐量重迎兩位數(shù)增長

與航運企業(yè)休戚相關(guān)的港口企業(yè)，也剛剛從去年負增長的陰影中走出，開始重新迎接吞吐量兩位數(shù)的增長。

交通運輸部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)就顯示，1～4月份，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量247934萬噸，同比增長20.2%。其中沿海港口完成173198萬噸，同比增長21%；內(nèi)河港口完成74736萬噸，同比增長18.6%。全國規(guī)模以上港口完成的國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱吞吐量也同比增長22.4%。

支撐吞吐量增長的首先是國內(nèi)的經(jīng)濟。“隨著今年腹地經(jīng)濟進一步向好，尤其是華東地區(qū)用電需求量的增加和象山港大橋的建設(shè)，水路運輸漸趨旺盛，帶動了以國華寧海電廠和海螺水泥廠為首的寧海臨港產(chǎn)業(yè)園里的煤炭、海螺熟料、石灰石、水泥等吞吐量的大幅攀升。”寧海縣港航管理處的有關(guān)人士就對記者介紹。

國際貿(mào)易的逐步復(fù)蘇，也給了上海港等港口巨頭更多的信心。

“今年年初我們?yōu)槿昙b箱吞吐量設(shè)定的目標(biāo)是2550萬標(biāo)準(zhǔn)箱，從目前的情況看，當(dāng)初的預(yù)測有些保守了。”上港集團(600018.SH)總裁陳戌源告訴本報記者，今年前5個月，上海港的吞吐量一直都保持比較平穩(wěn)的增長態(tài)勢。

最近幾個月，陳戌源也一直在關(guān)注歐洲債務(wù)危機的影響，他認為，歐洲債務(wù)危機對世界經(jīng)濟以及歐洲貿(mào)易當(dāng)然會產(chǎn)生一些影響，但對港航業(yè)的影響不會像金融危機時候那么直接，“下半年到未來中歐之間的貿(mào)易我相信還是會保持穩(wěn)定的增長。

不過，陳戌源也指出，今年港口業(yè)的吞吐能力總體上依然過剩，“因此上海港從今年開始要加大轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的力度，比如加快整合上海港在長江流域的港口和航運業(yè)務(wù)一體化運作等，希望通過這種方式來平衡。”