下周一買什么：軟件旅游受熱捧8券商薦36股(3)

2010年06月04日 13:36
來源：中國證券網

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2010 年1 季報收入6.36 億，增幅59%，凈利潤1.67 億，增幅120%，EPS 0.26 元，業績大幅增長原因1、公司阿膠塊去年以來大幅提價是主因 2、去年同期基數較低。

毛利率從去年同期44%提升到52%，營業利潤率也大幅提升到31.4%提2009 年公司業績整體向好。實現營業收入20.79 億元，比08 年增長23.32%；營業利潤4.71億元，增長37.27%；凈利潤4.07億元，比上年增長37.46 %，全面攤薄EPS 0.6元。

主業情況：阿膠系列產品比重略升，保健品業務平穩拓展：2009 年阿膠及阿膠系列產品實現收入12.62 億元，同比增長20%，占總營收的比重為60.90 %，較08年提升了5 個百分點；貢獻毛利潤8.45 億元，占比84%，較08 年略升2 個百分點。

阿膠保健品實現收入1 億元，較08 年的8000 萬元增長25%。

當前3 年內公司總體定義是08 年創新、09 年突破、10 年收獲，總體戰略是：聚焦主業、縱向一體化；公司將從推薦產品向推出健康方案的轉型。具體做法是：公司聚焦于營銷、研發、原料，聚焦于三大終端：醫院、OTC、商超。

公司的研發在上海、銷售在北京。總的規劃：阿膠塊提價為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場；阿膠總產量2000 噸，以500g 包裝計算，共計400 萬盒，在量不增長的情況下，公司只要保證400 萬個忠實的客戶就可以；公司對終端一直在做減法：舍棄了60%的終端，聚焦到30-40%終端；阿膠塊出廠價目前提升到542元；公司的想法是未來能夠做到OTC：醫院：保健品 5:2:3。

東阿阿膠的主要經營思路是：阿膠塊提價為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場；我們預計10、11 年eps 分別為0.93、1023 元。目前股價35.4 元，相當于10 年38 倍PE，給予增持建議。