中報行情低調打響第一槍七大券商預測下半年A股走勢(8)

2010年06月16日 08:51
來源：中國經濟網

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中信證券政策面已左右不了市場

走勢判斷：今年資本市場不會是熊市，主要還是一個平衡市，沒有太好或者太壞的情況出現。

我們認為下半年影響A股市場的因素首先就是通脹形勢。高通脹水平會將經濟增長的基礎破壞掉，要維持高增長就比較困難，最后就必然陷入到滯漲中，這是對經濟很大的一個威脅，自然對股市也會產生很大影響。當前，人們的通脹預期比前一段時間更為強烈了，因此資本市場才會這樣持續下跌。

其次，關于房地產政策以及銀行信貸政策會持續影響下半年市場氛圍。就目前狀況看，房地產投資大概占固定資產投資的四分之一，去年是6萬億的水平，如果房地產行業持續受到政策壓制，必然會使房地產投資下滑。此外，現在銀行也在控制對地方融資平臺的貸款，我們知道去年基礎設施建設投資大概也是6萬億，這兩項加起來共12萬億。如果基建投資受銀行信貸收縮影響和房地產投資一齊滑落，很可能導致經濟二次探底，這也是市場比較擔心的一個問題。

出口目前是我們唯一可以憑借的一支力量，但歐洲主權債務危機似乎越演越烈，如果全球經濟出現大的衰退，勢必又會沖擊到我們的出口。即便不會出現大的問題，短期之內歐美市場需求恢復也難已快速恢復，因此，對下半年出口形勢，我們還必須報以謹慎的態度。

基本上，以上三個方面將共同對下半年市場構成威脅。

現在，政策面的變化應該是不需要特別關心了，因為現在政策面改變不了市場運行的格局。原來市場對經濟形勢的判斷都還比較樂觀，但現在經濟要往下走，通脹要往上走。對股市來說，運行環境在惡化。通脹起來以后，很可能會加息，這樣會對經濟起到降溫作用，將來就很可能進入一個高通脹低增長的環境中去，市場就可能變成熊市，因此現在的問題不是政策所能決定的。

就當前市場狀況而言，股值期貨的確對本輪市場跌勢帶來了一些推波助瀾的影響。如果這個市場的人大部分做套保，那么市場就會平穩一些；如果大部分人做杠桿，那就會使這個市場波動更加劇。從最近一段時間股指期貨的運行來看，市場中做杠桿的人比較多。未來很多機構將參與進來，而他們是不允許做杠桿的，像基金公司，是不敢用公募資金做風險如此大的事，這樣才會對市場的穩定發揮重要的作用。

從資金面看，下半年市場的資金量應該不會緊張。在去年底，市場預期有跨年度的行情，市場形勢也一直不錯，如果不是通脹預期，大盤或許會創新高，所以形勢好，資金面是可以構成支撐的。海外熱錢在人民幣升值預期下會進入中國，估計有一部分進入了債券市場，是否會大規模進入股票市場存在極大變數。如果我們的通脹形勢能夠得到很快控制，熱錢就會陸續進來。另外，現在從房地產市場出來一部分資金也在觀望。如果下半年經濟形勢比較好，資金就會進一步把市場推高，但這些還需要觀察，畢竟市場分歧還是很大。

影響宏觀經濟的諸多因素仍在觀察中，我個人并不認為今年資本市場會是熊市，主要還是一個平衡市，即沒有太好或者太壞的情況出現。今年宏觀經濟形勢很復雜，政策也很復雜。

下半年大盤藍籌股行情暫時還沒有出現的跡象，而電子信息、節能減排等概念值得關注，消費中農業、零售值得看好。這些板塊都屬于中國轉型涉及的主要方面，可能在一段時間內進攻性很強。