三網融合主題關注三條主線鎖定三大龍頭(3)

2010年06月25日 04:18
來源：證券日報

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歌華有線為有線網絡概念，資源壟斷概念。北京市人民政府批準公司負責建設、管理和經營全市有線廣播電視網絡,并成為北京市政府批準的唯一一家建設、經營和管理全市有線廣播電視網絡的單位。

2010年1月獲得高清電視機頂盒補貼專項資金12600萬元，記入“遞延收益”科目，按高清交互機頂盒預計使用壽命5年進行攤銷，2010年度攤銷2520萬元，預計增加2010年利潤總額2520萬元；2010年5月北京市財政局擬下達2010年第一批專項政府補助資金2億元，專項用于北京市推廣高清交互數字電視工程，此款直接撥付歌華有線公司，并記入“專項應付款”科目；2010年6月獲高清交互機頂盒補助資金2.94億元，記入“遞延收益”科目，按5年進行攤銷，2010年度攤銷3430萬元，預計增加2010年利潤總額3430萬元。

國信證券認為，此次歌華有線獲得北京市政府高清交互機頂盒補貼款，事項本身符合預期，但補貼時點和幅度超出預期。雖然補貼事項符合預期。但幅度超出預期11.1%。根據之前的假設，高清互動機頂盒2010年價格下降幅度為10%，即1080元/臺，而此次補貼仍按照2009年的1200 元/臺計算，使得補貼款總額為4.2億元，超出之前預計3.78億元的11.1%。

再有，時點提前7個月。之前假設補貼款在2011年發放，并從2011年1 月開始攤銷，而公司在2010年6月份就獲得補貼款的70%，攤銷的時點提前了7個月。因補貼的幅度高出之前的估計，而補貼的時點又提前了7個月，使得2010年確認的補貼收入增加3430萬元，提升每股收益0.03元，幅度為10.7%。因補貼是一次性款項，對企業價值的影響比對每股收益的影響更小。

國信證券將2010-2011年的每股收益調整為0.34元和0.34元和調升幅度分別為10.7%和2.4%，當前股價對應的市盈率分別為49倍、48倍，維持“謹慎推薦”的投資評級。

宏源證券預計年內還將有后續專項政府補貼資金下達，公司管理層的變化，也有益于公司獲得更多政府支持。其次，實際控制人更換為北京廣播電視臺后，借助三網融合的東風，有望構建全媒體布局的新型臺網關系，業態存在擴展空間。再有，可轉債在年內發行，有望釋放更多利好。