七券商預測下半年A股前低后高最高見3100點(2)

2010年06月28日 07:23
來源：證券日報

0人參與0條評論

中投證券

滬指運行區間2414—3100點

上半年全球主要發達和新興市場中，A股表現最弱。一季度在“經濟向上，政策向下”的均衡中維持震蕩。二季度隨著地產調控政策持續加碼，上述均衡被打破，快速下跌。風格上，小盤股明顯強于大盤股。雖然PPI-CPI、中小盤相對于大盤股溢價處于歷史高位，股指期貨融資融券等推出有利于風格轉換，但風格轉換的預期落空。

從宏觀經濟的角度看，三大需求對經濟增長的貢獻更為均衡，經濟二次探底是極小概率事件。較高的經濟增長狀態給結構轉型創造了有利條件。公司盈利增長雖從29%下調到25%，但仍然處于較高的增長水平區間。

與2008年底金融危機時期相比，目前估值水平已經反應極度悲觀預期。下半年影響股指運行的兩大主要因素—對政策和經濟的預期，都將從當前極度負面的狀態出現改善的趨勢。但是這種改善的趨勢是漸進的，短期內由于對CPI和房價調控引發政策收緊和經濟下滑的憂慮，負面預期改善程度較小、股指受負面預期的壓力仍然較大；而隨著時間的推移，當CPI月度高峰過去(6、7月份)、房價調控效果顯現而宏觀經濟數據顯示增長仍將持續的時候，負面預期將得到較大程度的改善。到了12月前后，隨著CPI和房價調控到位，而經濟增長仍保持較高水平，那么市場將開始預期屆時召開的中央經濟工作會議以及“十二五”規劃的相關政策討論將可能產生有利于經濟發展和結構轉型的適度的經濟政策，市場預期將很可能由負面轉為正面。

對政策和經濟過度負面預期的逐步修正，將引發一波估值修復行情。若中央經濟工作會議出臺的相關經濟政策和“十二五”規劃的相關政策討論能令市場看到經濟發展和結構轉型能夠有機結合，股指有可能在樂觀預期的推動下，在演繹完估值修復走勢后繼續上漲。股指將出現前低后高走勢。

2010年下半年滬指運行區間在2414到3100點。