地方融資平臺資金流已現缺口 舊賬沒還完新賬不斷涌來(2)

2010年07月06日 07:37
來源：21世紀經濟報道 作者：孫小林

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有無土地是融資平臺存亡的關鍵？

令人意外的是，地方在理順諸多融資平臺時，更關注的不是融資平臺風險問題，而是目前的地產調控到底持續多久。

地方更擔心的是長期嚴厲的地產調控或會導致地方未來土地出讓收入降低，進而降低地方政府融資平臺的資金調度能力和還款能力，這或是致命的打擊。

上海某著名開發區下屬的開發公司即是例證。

地處上海東部的某園區開發公司，為上海某國家級開發區服務，承擔了該開發區的三項職能：基建、提供第三方服務、扶持產業發展。

問題在于，該公司下轄的土地前期被賣得只剩下1平方多公里，僅靠土地收入來支持上述三項功能顯然是杯水車薪。

而且根據該園區的規劃，這剩下的一平方多公里土地還要留作未來的產業發展空間之用，不能隨便賣地。

為了獲得資金，該融資平臺公司將有限的資金投到大量各種類型的園區內企業中以求盈利。

一位知情人士告訴本報記者，該公司先后投入了大約100多家公司，有的是持股，有的是占股，“飯店，酒店，高新技術產業都有。

通過這種投資方式，該融資平臺或可以獲取一定的回報，但知情人士表示，這些投資較為混亂，“一些很難盈利。

2009年事情出現轉機，該開發區合并了同處于該區的另外一家面積達10多平方公里的開發區，被合并的開發區土地資源豐富。

據本報記者調查，被合并的開發區的開發公司注冊資金3個億，卻貸款近30個億。

這一合并讓兩個開發區公司都不再那么擔心了，因為被合并的開發公司手頭還有1平方多公里黃金地段的土地沒有賣，而且據本報了解，部分土地可以用作商業地產，溢價很高。

7月5日，本報記者致電上述開發公司辦公室時，接電話的工作人員表示不便回答詳情。

類似這樣的情況并不鮮見。某省會城市原財政局局長，現在被調入該市某國家級開發區負責人，其在和本報記者交流時，這樣解釋其對于財政收入增加有信心的原因：我們通過建設交通等基礎設施，提高了周邊土地收益，所以未來收入能大幅度提高。

顯然，土地成為地方融資平臺“活得好”的一個重要依靠，因此，地產調控政策成為他們最為關心的內容也不足為奇。

國金證券報告顯示，地方融資平臺貸款嚴重依賴土地收入，而不是自身項目的現金流，在列入統計的地方融資平臺余額中，大概有75%與土地掛鉤。

對于地方而言，目前的房產調控政策遵循了一個路線圖：一旦土地出讓價格下降——地方政府土地出讓收入降低——融資平臺還款能力降低甚至利息都難還上——地方債問題日益暴露——地方束手無策。

但若房產調控政策結束得早，房市開始走好，或將是另外一個局面，地方政府將會走上“土地出讓收入恢復性增加—能夠正常還款—地方負債問題延后”的路線圖。

“房地產市場的調控降低了地方政府的收入，進而會降低地方政府投融資平臺的負債償還能力，導致地方政府的財政風險。”巴曙松在金融40人論壇上表示。

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