解碼基金二季報(bào) 尋找下半程投資路

2010年07月22日 03:18
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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昨日，基金二季報(bào)悉數(shù)披露完畢。二季度股指持續(xù)動(dòng)蕩，基金不得不低倉(cāng)運(yùn)作，埋頭扎進(jìn)“藥堆”里，當(dāng)然還有遠(yuǎn)離金融保險(xiǎn)股。

壓抑的市場(chǎng)情緒也讓基金失去了擴(kuò)張地盤的欲望，開始收縮重倉(cāng)股戰(zhàn)線。但手揣著1555.54億元現(xiàn)金，背負(fù)著3513.73億元的虧損，下半年基金能否繼續(xù)茍安？

在沒(méi)有共識(shí)的下半程里，但愿基金仍然能找到前行的方向。

9成基金二季度減倉(cāng) 潛在1555億“彈藥”不言“抄底”

本報(bào)記者 趙學(xué)毅

基金二季報(bào)昨日已公布完畢，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊最新統(tǒng)計(jì)，納入統(tǒng)計(jì)的302只偏股型基金平均倉(cāng)位為72.43%，與一季度末相比下降近10個(gè)百分點(diǎn)。共計(jì)265只偏股基金減倉(cāng)，占比高達(dá)87.75%。不過(guò)，倉(cāng)位下降對(duì)基金業(yè)績(jī)的提振有限，仍有三成減倉(cāng)基金業(yè)績(jī)退居后1/3排名。另?yè)?jù)估算，偏股基金尚有1555.54億元彈藥庫(kù)存，但手握重金的基金目前仍不言“抄底”

倉(cāng)位逼近歷史最低 易方達(dá)博時(shí)華夏南方四公司倉(cāng)位均超70%

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊最新統(tǒng)計(jì)，302只偏股型基金(包括股票型基金和偏股混合型基金，剔除指數(shù)型基金，下同)平均倉(cāng)位為72.43%，與一季度末81.7%的平均倉(cāng)位相比，下降了9.27個(gè)百分點(diǎn)。其中，186只股票型基金平均倉(cāng)位為75.3%，與一季度末84.15%的平均倉(cāng)位相比，降低了8.85個(gè)百分點(diǎn)；116只偏股混合型基金平均倉(cāng)位為67.82%，與一季度末相比，平均倉(cāng)位降低了9.95個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等消極因素的影響下，上證指數(shù)單季下跌22.86%，偏股型基金也未能較好的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。凈值跌幅多在10%以上，在此情形下，多數(shù)基金管理人調(diào)整了季初的投資策略，紛紛降低倉(cāng)位回避風(fēng)險(xiǎn)，目前基金倉(cāng)位逼近歷史最低。

在可對(duì)比的302只偏股型基金中，共計(jì)265只基金減倉(cāng)，占比高達(dá)87.75%。

具體來(lái)看，金鷹紅利價(jià)值減倉(cāng)幅度最大，股票倉(cāng)位由一季度末的79.38%，降至二季度末的34.41%，下降了44.97個(gè)百分點(diǎn)，這也是該基金設(shè)立以來(lái)的最低倉(cāng)位。大摩資源優(yōu)選混合、嘉實(shí)主題精選倉(cāng)位下降也很快，與一季度相比分別下降33.72個(gè)百分點(diǎn)、30.86個(gè)百分點(diǎn)；華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選、華富策略精選、泰達(dá)宏利成長(zhǎng)、華安中小盤成長(zhǎng)等25只偏股型基金二季度倉(cāng)位均下降超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，也有37只偏股型基金逆市增倉(cāng)，上投摩根行業(yè)輪動(dòng)是增倉(cāng)最快的基金，二季度倉(cāng)位增長(zhǎng)27.93個(gè)百分點(diǎn)，該基金今年1月28日設(shè)立。其余36只增倉(cāng)的偏股基金均為設(shè)立超過(guò)6個(gè)月的老基金，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題(倉(cāng)位增長(zhǎng)27.24個(gè)百分點(diǎn)至92.17%)、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)(倉(cāng)位增長(zhǎng)15.31個(gè)百分點(diǎn)至92.88%)、上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)(倉(cāng)位增長(zhǎng)14.86個(gè)百分點(diǎn)至73.2%)等。

從基金公司來(lái)看，60家基金公司全部減倉(cāng)。其中，民生加銀、摩根士丹利華鑫和金鷹基金減倉(cāng)幅度較大，分別為25.46、23.97和21.65個(gè)百分點(diǎn)；減持幅度較小的匯豐晉信和工銀瑞信分別減倉(cāng)0.18和0.84個(gè)百分點(diǎn)，新華和富國(guó)基金減倉(cāng)幅度也在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。在資產(chǎn)管理規(guī)模最大的五家基金公司中，倉(cāng)位最低的是嘉實(shí)基金，旗下10只偏股型基金平均倉(cāng)位僅為65.25%，易方達(dá)、博時(shí)、華夏和南方四家公司倉(cāng)位分別為74.45%、72.79%、71.49%和70.58%。

倉(cāng)位下降作用有限 僅89只基金躋身前1/3

從二季度凈值表現(xiàn)上看，倉(cāng)位下降成全了89只基金業(yè)績(jī)躋身偏股基金業(yè)績(jī)排行榜前1/3，占調(diào)降倉(cāng)位基金數(shù)的比33.58%，而有85只占比32.08%的基金業(yè)績(jī)退居后1/3排名。顯然，基金調(diào)降倉(cāng)位并未讓基金業(yè)績(jī)改變多少。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊觀察，大部分倉(cāng)位調(diào)降比例不大的基金，或基金最新倉(cāng)位保持在高水平的基金多集中在后1/3排名里。

二季度倉(cāng)位下降且單位凈值下降超過(guò)20%的偏股基金共有22只，有17只基金倉(cāng)位降幅不足10%，包括富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)精選、寶盈策略增長(zhǎng)兩只基金倉(cāng)位降幅不足1%。從最新倉(cāng)位水平上看，這22只基金平均倉(cāng)位高達(dá)81.55%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期偏股基金的倉(cāng)位水平，其中有中郵核心優(yōu)選、新華優(yōu)選成長(zhǎng)倉(cāng)位均超過(guò)90%。

而在業(yè)績(jī)抗跌的偏股基金中，倉(cāng)位下降迅速且最新倉(cāng)位較低。數(shù)據(jù)顯示，二季度倉(cāng)位下降且凈值下降不足10%的偏股基金共有27只，這些基金二季度末最新平均股票倉(cāng)位僅為64.08%，其中嘉實(shí)主題精選倉(cāng)位已經(jīng)從一季度末的61.42%降至30.55%，成為目前倉(cāng)位最低的偏股基金，該基金二季度凈值下降1.87%，是業(yè)績(jī)最為抗跌的偏股基金；此外，大摩資源優(yōu)選混合、泰達(dá)宏利穩(wěn)定二季度末倉(cāng)位不足50%，其業(yè)績(jī)也明顯抗跌。值得注意的是，這27只基金倉(cāng)位下降速度也很快，平均倉(cāng)位下降14.4個(gè)百分點(diǎn)，除大摩資源優(yōu)選混合、嘉實(shí)主題精選減倉(cāng)超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)外，還有5只基金倉(cāng)位下降逾兩成。

緊握1555億元“子彈” 最“富”基金仍不言“抄底”

按二季度末基金凈資產(chǎn)及契約股票投資平均倉(cāng)位85%計(jì)算，偏股基金目前仍有1555.54億元彈藥庫(kù)存，不過(guò)，低倉(cāng)位基金在二季報(bào)中仍不言“抄底”

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊最新統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，302只偏股型基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模為12375.04億元，與一季度相比縮減2268.37億元，降幅15.49%。若按契約股票投資平均倉(cāng)位85%計(jì)算，偏股基金目前可投資股票的資金約10518.78億元；若按二季度末最新平均倉(cāng)位72.43%計(jì)算，偏股型基金已入市的資金規(guī)模約8963.24億元，可入市的資金規(guī)模約1555.54億元。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱：“偏股基金倉(cāng)位處于歷史低位，市場(chǎng)解讀為基金可能加倉(cāng)，給股市帶來(lái)增量資金的想象，提振了市場(chǎng)人氣，增加市場(chǎng)反彈動(dòng)力。

偏股混合型基金嘉實(shí)主題精選，二季度業(yè)績(jī)優(yōu)異且目前倉(cāng)位最低，30.55%的股票倉(cāng)位已經(jīng)逼近其配置倉(cāng)位的下限(其股票資產(chǎn)配置范圍為30%~95%)，按偏股基金平均契約倉(cāng)位計(jì)算，該基金手中有101.35億元的現(xiàn)金，也目前最有錢的偏股基金。該基金判斷，二季度基本面面臨的不確定性很大，在市場(chǎng)估值極不均衡的狀況下，在二季度很難尋求到能創(chuàng)新高以獲得絕對(duì)收益的投資主題，覆巢之下無(wú)完卵，倉(cāng)位管理高于結(jié)構(gòu)管理，現(xiàn)金為王，倉(cāng)位降至30%；同時(shí)繼續(xù)增倉(cāng)債券。

股票型基金中郵核心成長(zhǎng)倉(cāng)位下降22.75%至71.15%，手握26.85億元的現(xiàn)金，是最富有的股票型基金。該基金二季度表示，未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)政策轉(zhuǎn)向的一致預(yù)期尚難形成，市場(chǎng)仍將受到經(jīng)濟(jì)景氣下滑、偏緊的流動(dòng)性、小盤股估值畸高的壓制。目前2300點(diǎn)-2500點(diǎn)的指數(shù)變化區(qū)間基本反映了第三季度的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)情緒在逐步由悲觀轉(zhuǎn)為中性。我們將繼續(xù)保持中性倉(cāng)位，并在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)方面繼續(xù)優(yōu)化。

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