申銀萬國：洪災對物價和經濟的影響有限

2010年07月27日 16:20
來源：申銀萬國大中小

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截至目前，本次洪災嚴重程度低于1998年：首先，從洪水峰值看，本次洪災超過98年，而洪水量級則低于98年。1998年的洪水是長江全流域性的，而今年的洪水主要是長江上游嘉陵江的支流渠江發生了超歷史性的洪水。其次，從造成的經濟損失看，本次洪災也小于98年洪災。雖然截至7月26日，本次受災區域增至28個省市，僅次于1998年的29個省市，但1998年洪災造成直接經濟損失2551億元，本次洪災截至7月26日造成直接經濟損失1541億元，此外，農作物受災面積、成災面積以及倒塌房屋量也低于1998年。

根據申萬農業組的估計，洪災推高新糧價格，預計今年糧價平均漲幅10-15%。全年糧食分季看，主要包括夏糧、早稻和秋糧。2010年夏糧減產0.3%已成定局；當前洪災主要影響早稻生產，1998年洪災曾造成早稻大幅減產，而本次洪災的影響預計低于1998年，申萬農業組預計今年早稻產量同比減少3.0-5.7%；秋糧方面，根據國家信息中心7月份的最新預測，本次洪災尚不會導致秋糧減產，需繼續關注天氣變化。減產預期短期內將推漲新糧價格，但由于糧食庫存充足，隨著糧食收購價的提高，糧價穩中有升，維持2010年平均漲幅10-15%的觀點。

糧價的穩中有升，不會引發高通脹。對比1998年的情況，全年呈現通縮狀態，糧價和CPI并未出現異常的跳升。短期內不排除洪災導致糧食、蔬菜和豬肉價格上漲，導致CPI出現反復。全年來看繼續維持我們此前的觀點， CPI呈倒U型走勢，3季度為高點達3.1%，四季度回落至2.8%，全年CPI增速維持2.8%，未來持續關注洪災以及社會通脹預期的變化。

洪災對經濟的影響是雙刃劍。首先，洪災對經濟造成存量和流量損失。存量損失，不影響經濟增速，而流量損失則直接影響經濟增長速度。從1990-2006年的洪災情況看，洪災造成的成災面積及直接經濟損失均與GDP增速無明顯關系，可能的原因是由于占GDP比重較小。預計本次洪災對今年經濟增速影響有限，我們維持2010年GDP增長10.2%的判斷。其次，災后重建拉動經濟增長，諸多行業將直接受益。第一，災后重建拉動投資需求。災后農田水利等基礎設施建設、被沖毀房屋、建筑、廠房設備等的恢復建設都需要大量投資，由此帶動相關的鋼鐵、水泥、機械、化工、建筑等行業的發展。此外，城市排水系統的完善將是未來城市建設的重點工程。第二，災后重建帶動消費需求。一方面，帶動救災物資的需求，如醫藥；另一方面，家園重建帶動日常生活用品的需求，家電、紡織服裝等行業將直接受益。建議投資者關注受益行業。

上周重要事件：(1)中央政治局會議：保持政策穩定性，抓好秋糧生產(2)2季度房地產、基礎設施和個人消費信貸新增貸款全面回落。(3)國務院：鼓勵民間投資新36條實施細則出臺。