三大私募拆解利空 33公司三季報預(yù)增超100%(4)

2010年08月13日 08:07
來源：中國證券網(wǎng) 作者：錢瀟雋

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關(guān)注消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)板塊

⊙中國證券網(wǎng)實(shí)習(xí)記者唐薇薇 ○編輯謝衛(wèi)國

近期市場出現(xiàn)調(diào)整，令熱情乍起的投資者又陷困惑。不過，多家基金表示，宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐，但基本都在預(yù)料之中，后市仍將更多關(guān)注消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)板塊。

上投摩根投資副總監(jiān)許運(yùn)凱表示，從全年來看，7月CPI應(yīng)是全年的一個峰值，因此可預(yù)見全年CPI可確保在3%以內(nèi)，通脹處于可控狀態(tài)，加息概率降低。長盛基金首席策略分析師黃欣欣認(rèn)為，下半年比較嚴(yán)厲的緊縮政策出臺(例如加息)的概率很小。國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)債券基金擬任基金經(jīng)理李怡文則表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑趨勢較為明顯，在經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下已無加息必要，但不排除央行為抑制通脹預(yù)期而小幅加息的可能性。

至于后市的投資策略，不少基金都將目光投向消費(fèi)及新興產(chǎn)業(yè)板塊。

上投摩根投資副總監(jiān)許運(yùn)凱表示，大消費(fèi)、通脹受益等部分周期類板塊，以新興能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)，以及區(qū)域和重組概念的幾大板塊更加值得關(guān)注。

光大保德信分析認(rèn)為，在目前市場情緒相對偏弱的前提下，下半年投資應(yīng)強(qiáng)調(diào)倉位控制，同時力圖靈活操作。民生相關(guān)行業(yè)，如消費(fèi)、零售、餐飲、醫(yī)藥等，具有良好品牌和渠道的企業(yè)可能安然度過滯脹期，并較為順利地利用良好的成本傳導(dǎo)機(jī)制改善盈利。同時力關(guān)注政策紅利帶來的長期投資機(jī)會。比如，在增加居民收入、重視收入分配改革的背景下，內(nèi)需和消費(fèi)領(lǐng)域無疑是政策紅利傾斜的重點(diǎn)領(lǐng)域；在醫(yī)療體制改革、推進(jìn)全民醫(yī)療保障水平背景下，醫(yī)藥行業(yè)也是未來政策紅利和廣受關(guān)注的領(lǐng)域。

中銀基金則提出，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度的不斷深入，轉(zhuǎn)型所帶來的新興行業(yè)投資機(jī)會有著巨大的發(fā)展?jié)摿蜕殿A(yù)期，內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在未來將成為中國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，中銀基金將持續(xù)注意這些行業(yè)的變化。公司表示，中長期看好內(nèi)需消費(fèi)行業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，價值投資、主題投資、成長投資是公司中短期的3個投資策略。

諾安基金在其第三季度投資策略指出，布局消費(fèi)升級品種、看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是公司的投資主線。諾安認(rèn)為，要尋找經(jīng)濟(jì)的“新引擎”，首先是刺激內(nèi)需消費(fèi)。隨著收入分配制度的改革，勞動者收入將出現(xiàn)拐點(diǎn)，從而提升偏低的居民消費(fèi)率。因此將繼續(xù)在食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、旅游、商業(yè)、交通、信息服務(wù)、IT產(chǎn)品等前景廣闊、增長確定的大消費(fèi)領(lǐng)域中布局。其次是扶持新興產(chǎn)業(yè)。諾安表示，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)成長潛力的核心要素，正是消費(fèi)升級與國際主流消費(fèi)趨勢的發(fā)展加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。新興產(chǎn)業(yè)扶持政策密集出臺，已經(jīng)成為今年政策刺激的著力點(diǎn)。政策指引導(dǎo)向未來的“消費(fèi)升級品領(lǐng)域中如綠色農(nóng)業(yè)、三網(wǎng)融合、醫(yī)療服務(wù)、休閑旅游、低碳節(jié)能、高速鐵路、物聯(lián)網(wǎng)等。

行情進(jìn)入復(fù)雜期

⊙阿琪 ○編輯楊曉坤

一輪“氣勢洶洶”的反彈在進(jìn)入8月份、逼近2700點(diǎn)一線時開始猶豫起來。這除了基本面預(yù)期不佳與擴(kuò)容壓力甚大的市場環(huán)境之外，更主要的是，一系列復(fù)雜因素已經(jīng)開始影響市場。

首先是，7月份的CPI高居3.3%，再次沖過3%的警戒線。原先市場投資者一致認(rèn)為，7月份CPI冒升是因為去年基數(shù)是個低谷的原因，后期在基數(shù)因素消失后，通脹壓力將逐漸緩解。但是，俄羅斯因森林火災(zāi)停止糧食出口、中國各種自然災(zāi)害不斷促使全球糧食價格以小麥為代表的農(nóng)產(chǎn)品聞風(fēng)大漲，國內(nèi)各類副食品價格也是易漲難跌，由于我國CPI最大的權(quán)重來自于副食品，這直接改變了CPI的變動預(yù)期，也為行情增加了新復(fù)雜因素。一方面，因投資者對通脹形勢有了新的解讀而加大了行情的復(fù)雜性；另一方面，為了管理通脹預(yù)期，原先投資者普遍認(rèn)為的調(diào)控政策在CPI回落后將放松的預(yù)期將可能落空。此外，經(jīng)濟(jì)增速在回落，通脹壓力卻因糧價與副食品價格的上漲在增強(qiáng)，增添了投資者對“滯脹”的憂慮，也為原本處于兩難狀態(tài)的調(diào)控政策增加了新的難度，使得后續(xù)政策面變化更加復(fù)雜起來。

其次，銀行股再度成為行情的“累贅”，銀行股積重難返的原因是其還有許多“煩心事”沒有消化完畢。自去年下半年銀行信貸控制以來，各種信托貸款與理財產(chǎn)品高度繁榮，今年上半年的各種銀信合作業(yè)務(wù)的規(guī)模同比增加了2.37萬億，今年6月份銀信合作產(chǎn)品規(guī)模更是高達(dá)8916億元，其規(guī)模已經(jīng)顯著大于當(dāng)月的新增貸款量，在銀行信貸受到規(guī)模控制之后，銀信合作業(yè)務(wù)儼然已經(jīng)具有“隱性信貸”的特征。更主要的是，銀信合作業(yè)務(wù)屬于直接融資，籌資人直接從融資方吸取資金，不會通過銀行系統(tǒng)產(chǎn)生派生存款，在銀行系統(tǒng)內(nèi)屬于表外業(yè)務(wù)，不納入M2的統(tǒng)計范圍，從而在形式上降低了貨幣供應(yīng)增速，對虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響效果與銀行信貸卻是一樣的。因此，在控制信貸風(fēng)險的嚴(yán)峻監(jiān)管背景下，叫停銀信合作并予以規(guī)范勢在必行。雖然銀信合作最近幾年才蓬勃發(fā)展，且絕大多數(shù)已發(fā)銀信合作產(chǎn)品在明年底之前均已到期，但現(xiàn)在納入表內(nèi)并以150%的撥備覆蓋率予以計提撥備，多少會影響銀行利潤，在叫停之后也會進(jìn)一步影響銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)收入，并使我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)與金融服務(wù)的生長力受到影響，“隱性信貸”被叫停多少也會影響市場流動性。此外，近期媒體披露，監(jiān)管部門已通知形式要求銀行對地方融資平臺進(jìn)行新一輪的清查，這意味著地方融資平臺清理事項仍處于“理還亂”階段，到底需要提多少撥備銀行自身也仍無法作出判斷，這自然加大了銀行股新的不確定性。前期銀行股保持階段性穩(wěn)定應(yīng)該與農(nóng)業(yè)銀行防破發(fā)的護(hù)盤力量有密切關(guān)系。現(xiàn)在納農(nóng)行的“綠鞋”機(jī)制即將到期，農(nóng)行的股價再次回落至發(fā)行價附近，破發(fā)可能性日益增大，這對其他銀行股也帶來了新的壓力。因為銀行股權(quán)重很大，銀行股再煩心事”因此成為行情整體的復(fù)雜因素。

再則，從市場自身角度看，2675點(diǎn)是4月份3181點(diǎn)頭部以來的市場平均持倉成本，2685點(diǎn)是2008年1164點(diǎn)以來的平均持倉成本，2720點(diǎn)是2005年998點(diǎn)以來的平均持倉成本。這些成本既包含高位受套成本，也包含低位盈利成本，簡單統(tǒng)計含義上這些持倉總成本在2700點(diǎn)一線的盈利與虧損皆為零，這些成本在解套和獲利之間必有反復(fù)拉鋸，對現(xiàn)階段行情必然會產(chǎn)生強(qiáng)大的牽制力。因此，2700點(diǎn)一線已經(jīng)成為過去5年來新的市場中樞，已經(jīng)可視為A股行情又一個戰(zhàn)略要地。通過反復(fù)的能量置換，把這些中長期市場平均持倉成本轉(zhuǎn)化為市場新的起點(diǎn)成本，是A股行情將來形成系統(tǒng)性新牛市的必要條件。即使未來A股大趨勢走好，未來行情“牛途”可期，在2700點(diǎn)一帶也會有持續(xù)反復(fù)的帶量震蕩和充分換手過程。因此，未來以“調(diào)結(jié)構(gòu)”為宗旨的行情圍繞這個市場中樞必有多重反復(fù)和曲折震蕩，2700點(diǎn)一線必然是行情的復(fù)雜地帶。

正因為2700點(diǎn)一線已是市場的新中樞，目前行情又有很多具有重要影響力的復(fù)雜性因素糾結(jié)在一起，這些因素決定了面對上行阻力，現(xiàn)階段股指上攻還不可能一蹴而就。(中國證券網(wǎng))