四央企4500億砸向山西 12能源股將全面井噴(12)

2010年09月17日 09:04
來源：鳳凰網財經

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同德化工(002360)：下游需求增加產銷良好促業績增長

2010 年1-6 月，公司實現營業收入1.2 億元，同比增長27.4%；營業利潤2,557 萬元，同比增長26.39%；利潤總額2,641萬元，同比增長27.9%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2,144萬元，同比增長25.3%；基本每股收益0.39 元。

山西省民爆龍頭：公司年炸藥產量約占山西省12%的市場份額，系山西省最大的工業炸藥生產銷售企業。現有產能包括0.4 萬噸/年膠狀乳化炸藥、126 萬噸/年粉狀乳化炸藥、0.6萬噸/年銨油炸藥、1 萬噸/年膨化硝銨炸藥、125 萬噸/年白炭黑。

下游需求回暖，產銷增加促上半年業績增長：受國家經濟回暖的影響，以及公路、鐵路等基礎建設及礦山的逐步恢復開工，炸藥產品市場需求量增加，再加上公司加大產品市場銷售力度，產品銷量增多，業績穩步提升。上半年公司民爆業務收入9,505 萬元，同比增長31.6%。

募投項目打破產能瓶頸，促公司實現一體化產業鏈：公司因未有新增產能投產，生產已達瓶頸，近年來一直保持或超過100%的產銷率，募投項目的達產將打破瓶頸，形成5.4 萬噸的炸藥生產能力，帶來新的利潤增長點。同時公司募投現場混裝車項目是當今世界爆破技術的發展方向，直接向客戶提供一體化、個性化的爆破工程服務，建立了全方位的爆破工程服務和產品銷售模式。

行業未來將保持景氣狀態：由于民爆產品定價受制于國家政策指引，受市場供求關系影響較小，我們預計未來一段時間內民爆產品價格不再會發生較大波動；成本方面，主要原材料硝酸銨因化肥疲軟，今年市場均價一直在1,800-1,900 元/噸左右徘徊運行，中短期內不會產生較大變化；所以我們認為民爆產品高盈利空間態勢可持續，民爆行業仍將處于高景氣態勢，但因基數較大，同比增幅將逐漸減弱。

盈利預測和投資評級：我們預計公司2010-2012 年每股收益分別0.88 元、1018 元和1.36 元，對應動態市盈率分別為36 倍、27 倍和23 倍。公司具備持續增長性，維持"增持"的投資評級。(.天.相.投資顧 .陳.剛)