四央企4500億砸向山西 12能源股將全面井噴(13)

2010年09月17日 09:04
來源：鳳凰網財經

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大同煤業(601001)：現金豐沛資產注入越來越近

公司現金充沛，燕子山礦注入越來越近，資產注入將邁出堅實一步。公司資產負債率僅為26%，，公司賬面貨幣資金更是達到52億元，各種償債指標也都好于行業平均水平，從08年開始就計劃注入的燕子山礦由于各種原因遲遲未能實施，從公司收購報告書來看，今年注入應該問題不大，燕子山礦截至09年11月份，可采儲量13753萬噸，核定生產能力480萬噸，擬收購價款218446萬噸，采礦權價款155892萬元，折合噸可采收購價款11.34元，收購價格高于行業平均平均，燕子山礦今年上半年凈利潤6039萬元，增厚幅度在10%左右，業績影響一般，但燕子山注入可以說是一波三折，且是集團資產注入的第一礦，資產注入終于拉開帷幕，可以說象征意義大于實質影響。

維持"增持"投資評級。2009年集團產量7450萬噸，而股份公司2009年煤炭產量是2579萬噸，集團是股份公司產量的2.9倍，未來幾年集團5個千萬噸級，5個500萬噸噸級煤礦又相繼投產，加上今年的資源整合，集團產量將超過1億噸，資產注入的空間非常大。不考慮資產注入，未來幾年股份公司的增量來自昭富(120萬噸/年)、華富(120萬噸/年)以及色連礦(500萬噸/年)的相繼投產，公司自身的成長性也較為可觀。不考慮資產注入，根據上半年業績情況，我們向下調整了今明兩年的業績，我們預測2010/2011年每股收益分別為0.83元/0.98元，對應動態PE分別是20、17倍，高于煤炭行業15倍的均值水平，但考慮到公司是小公司大集團，未來具有較大的成長性，因此我們仍維持"增持"投資評級。(1山.西.證.券 .張.紅.兵)