專家預測人民幣四季度或升值3%

2010年09月18日 07:11
來源：中國經營報 作者：劉曉午

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連續數日創出新高，人民幣匯率再次成為全球關注焦點。

美國財政部長蓋特納16日在國會作證時表達了對人民幣匯率的關切，他強調人民幣升值速度過于緩慢，幅度有限。

國務院總理溫家寶即將出席聯合國千年發展目標峰會，同時還將與美國總統奧巴馬會晤。多重背景下，人民幣匯率呈現加速升值的態勢。

重啟匯改三月升值1.6%

來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，9月16日人民幣兌美元中間價達到6.7181，再升69基點，上一交易日為6.7250。這也是人民幣兌美元中間價連續第五個交易日創下新高。

短短五天，人民幣中間價連續上漲約636個基點。6月18日，央行宣布重啟匯改之前，人民幣兌美元的中間價為6.8275。初步計算，自今年央行6月18日宣布重啟匯改三個月以來，截至9月16日，人民幣兌美元匯率已升值1.6%。

早在今年6月18日，央行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。人民幣匯率形成機制從盯住美元重新改為以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節。

天相投顧特邀研究員范建軍分析，從近期人民幣匯率走勢可以看出，其變動方向基本與外匯市場供求關系變動方向保持一致。8月，中國的貿易順差為200.3 億美元，連續4 個月站在了200 億美元以上，外匯占款在近兩個月開始回升。

當5、6月份結匯量走低時，人民幣匯率總體保持穩定甚至出現了微幅貶值的現象，而近兩個月結匯量上升后，人民幣出現了比較明顯的升值傾向。

“這反映了人民幣匯改的初衷，匯率由市場供求關系決定，擴大了靈活性，有升有貶。”亞洲開發銀行駐中國高級經濟學家莊健對《中國經營報》記者表示。

目前促使人民幣升值的因素還來自于國際。近日，美國眾議院籌款委員會召開聽證會討論了人民幣匯率問題。議員們對中國的匯率表達了不滿，來自俄亥俄州的眾議員蒂姆·瑞恩甚至要求對中國進口商品征收更高的關稅以補貼人民幣貶值給美國帶來的損失。

“在我看來，人民幣升值主要的原因還是從國內貨幣政策的角度考慮更多一些。”莊健說。

莊健解釋，8月CPI創新高后，這段時間升息的呼聲漸大，但是決策者對于加息還是比較謹慎，從而選擇了升值來替代加息，實際上人民幣升值后，結算同樣數量的美元時，投放的人民幣會變少，這舒緩了國內的通脹壓力。

決策者升值的容忍度擴大

在金融危機時期，人民幣升值最大的參考變量是外貿出口，但是金融危機之后，隨著出口退稅的調整，“積極”的外貿政策正在逐漸退出，外貿出口對于人民幣匯率政策調整的重要性正在削弱，而人民幣如何升值亦再次提上日程。

“現在外貿順差與人民幣匯率聯系并不是非常緊密，我個人認為，從‘6·18’人民幣重啟匯改后，年內人民幣對美元將升值2%~3%。”莊健說。

而民生證券首席經濟學家滕泰則表示：“貨幣當局對升值的容忍度將逐步擴大，對人民幣升值帶來的出口下滑的容忍度也將逐步擴大。

滕泰認為，中國的出口與人民幣匯率不存在顯著的相關性，中國的出口本質上是由中國的資源稟賦優勢、國際分工地位及國外需求所決定的，人民幣升值并不必然導致出口下滑。

滕泰所在宏觀研究團隊所進行的一次實證研究表明，中國出口取決于外部需求而非匯率波動。

1995年到2005年7月，人民幣兌美元保持相對穩定，一直維持在8.3左右的水平，但是中國出口增長在-20%到30%之間寬幅波動。在外需旺盛時，中國出口大幅增長；而當遇到1997年亞洲金融危機和2001年美國“9·11”事件后，出口增速則大幅回落。

2005年7月匯改到2008年6月，人民幣加速升值，三年時間升值約18%，但這一升值并未對出口產生顯著的沖擊。相反，在加入世貿組織的推動下，同期中國出口出現高速增長，連續保持了20%~30%的增幅。

而2008年下半年次貸危機以來，人民幣再次盯住美元，人民幣匯率穩定在6.82左右，盡管政府加大出口補貼力度，但是在外需降低的背景下，出口下滑幅度更甚于1998年。

“因此，中國的匯率形成機制正逐步走向市場化，在已經實行的管理浮動匯率基礎上進一步改革，意味著人民幣匯率彈性將進一步擴大，不過，人民幣匯率波幅的放寬需要有一個漸進的過程。”滕泰說。

滕泰預測，考慮到目前人民幣匯率兌美元匯率的最大日波幅在0.5%左右，隨著升值容忍度的擴大，這一波幅將逐步擴大，2010年底人民幣對美元將升值到1：6.5%這實際上意味著第四季度還有3%的升值空間。

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