四大行業長期受益人民幣升值（股）(2)

2010年09月21日 08:56
來源：鳳凰網財經

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江蘇陽光：完美風暴一觸即發

江蘇陽光為全球最大精毛紡生產企業，還是國家火炬計劃重點高新技術企業，現有精紡紗錠12萬錠，織機600臺，是國內規模最大的高支高檔薄型面料生產基地。"陽光牌"精紡呢絨國內市場占有率第一，產業龍頭地位突出。

公司投資2.34億元設立寧夏陽光硅業公司(占65%)，公司規劃年產多硅晶4000噸，其首期年產1500噸多硅晶項目試產成功，于2009年3月全面投產。公司與下游硅業企業海潤光伏簽訂長期供應協議，由于國家加大對光伏產業的政策扶持，2009年度公司投資的寧夏陽光硅業公司將全面投產，未來該業務將保持增長。我國較大的精毛紡生產企業，其"陽光牌"精紡呢絨國內市場占有率領先。目前公司承擔了國家863項目、國家技術創新項目、國家重點新產品、國家高新火炬計劃項目的科研攻關等，獲得數十個國家專利。

國際金融危機的影響仍在持續，但從目前國際市場情況看，這種影響正在逐步減弱，天相投資預計2010年國際經濟有望逐步走出金融危機的陰影，出現真正的回暖，公司主業有望在2010年迎來恢復性增長，但還難以達到2007年的水平。

預計公司2009年和2010年每股收益分別為0.06元和0.13元，以去年10月23日收盤價5.47元計算的動態市盈率分別為88倍和41倍，估值偏高，維持公司"中性"的投資評級。

航民股份：紡織復蘇的瓶頸環節

印染將成紡織上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節1H09開始，出口帶動紡織服裝行業復蘇，進而帶動紡織服裝上游產業鏈需求增長；環保壁壘導致印染行業進入門檻提高，近期基本沒有新批的印染企業，2007年開始印染行業的調整提高了行業集中度，使得該行業將成為紡織服裝上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節，行業整體供需形勢向好。

產業鏈完整的印染加工型企業航民股份(6 00987)是全國規模最大印染企業，擁有8億米印染能力，以及1900萬米織布、發電5億度、蒸汽330萬噸以及染料1萬噸的產能，構成完整的印染產業鏈。印染業務采用委托加工、收取加工費用的模式，降低經營風險。

調整產品結構，提高印染主業毛利率印染行業供需形勢向好使得航民股份得以提高印染加工費。通過提升產品結構提高加工費，進而提高毛利率水平。印染加工費上漲4-6%是導致公司毛利率水平從二季度的16.32%提升至19.08%的主要原因。

航運業務成新的增長點控股子公司航民海運擁有約4萬噸貨運能力，滿足自身約100萬噸煤炭運輸需求外，富余約100萬噸運力為周邊地區運輸燃煤。2009年9月啟運時航線運價僅為30元/噸，目前航線運價已上漲至50-60元/噸左右，預計2010年運價約60元/噸。預計2009年航運業務收入2500萬元以上，2010年將達到1.1億元。

信證券分析認為，2009-2011年每股收益0.40、0054、0066元，給予"推薦"評級環保壁壘使得印染行業將成為紡織服裝上游產業鏈需求復蘇的瓶頸環節，航民股份通過提升產品結構提高加工費，印染業務毛利率提高促進業績穩定增長，航運業務將成新的利潤增長點。

湘財證券認為，維持"買入"評級，6-12個月目標價12.42元，潛在上漲空間為30%。基于DCF估值計算出來的內在價值為10.98元。基于2010年23倍市盈率和23%的每股收益增長率，計算出該股的內在價值為12.42元，預計2010-2011年的每股收益分別為0.54、0%68元，對應的增長率分別為23%和26%。公司屬于穩健經營類企業，防御性很強，如果大盤下行風險較大時應是很好的避險品種。