四大行業長期受益人民幣升值（股）(5)

2010年09月21日 08:56
來源：鳳凰網財經

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中金黃金：業績進入穩定成長期

概念題材:有色金屬概念、大盤概念、高價概念、滬深300概念、送轉概念、QFII持股概念、稀缺資源概念、融資融券概念、中字頭概念、黃金股概念。

基本情況:黃金具有金屬和金融的雙重屬性,并具備避險保值功能。由于黃金的金融屬性,從布雷頓森林體系解體以來,美國經濟以及美元走勢對黃金價格的影響較大,黃金價格以美元定價,如果美元流動性過剩加劇導致貶值趨勢,黃金會因避險功能而相應被追捧,反之,通常走弱。值得一提的是,通貨膨脹以及國際上重大的政治、戰爭事件也都對黃金價格產生過重要的影響。此外,中國等高外匯儲備國對黃金儲備的未來需求也是影響國際期金價格不可忽視的因素之一。

公司擁有國家黃金生產主管部門核準的開采黃金礦產特許經營權,2008年公司生產(加工)標準金78.63噸,礦產金11.63噸,較上年同期分別增加10.82%,148.50%;生產電解銅8561噸,含量銅12572噸;白銀39.66噸;硫酸19.78萬噸;鐵精礦5.1萬噸;全年現有礦山企業探礦增儲65.8噸,至2008年末公司保謝平鶇⒘課鸞鶚裊326.98噸,銅金屬量30.30萬噸,鐵礦石量924.72萬噸,礦權面積達到了689平方公里。2009年上半年成功收購了秦嶺、金廠峪,增加黃金資源儲量15.57噸,年增加黃金產量1.34噸,2009年7月份完成了對陜西鎮安縣金龍山黃金礦業的資源收購,增加黃金儲量48.14噸;10年4月,公司控股孫公司甘肅中金黃金礦業擬以8800萬元現金受讓甘肅省兩當縣龍王溝金礦探礦權及在該礦權上取得的勘探成果,收購完成后,公司增加探礦權一個(14.91平方公里),可采儲量為礦石量151.73萬噸,金金屬量6023.74千克。本次收購有助于公司增加資源占有量,收購后公司的黃金資源儲量和年產量將有所提高,進一步提升盈利能力。

截至2009年底,控股股東中國黃金集團公司保有金金屬量已超過1200噸,比2006年增長了4倍,居國內第一位。其中2009年新增金資源儲量92.4噸。另外集團擁有的銅資源達600萬噸,資源占有水平居全國有色企業前10位;鉬和鐵資源從零分別增長到78萬噸、2億噸,其中鉬資源占有居國內第3名。

投資策略:大通證券認為,綜合考慮黃金價格,公司礦產金產量,及公司的克金生克金成本,公司業績穩定增長的預期是比較明確的。預測公司2010年、2011年每股盈利為1.05元和1.23元。取6月18日收盤價57.39元,對應2010年、2011年的動態市盈率為55.9和46.65。隨著金價的高企黃金股的估值重心將上移,公司將享有較高的估值水平。根據金價的走勢并參考公司的歷史PE,給予公司60倍的PE,目標價為63元,維持中金黃金 "增持"的投資評級,并看好公司的長期投資價值。

紫金礦業：黃金儲量居上市公司第一

有色金屬概念、H股概念、次新股概念、大盤概念、滬深300概念、稀缺資源概念、黃金股概念、中證100概念。

國內最大的礦產金生產企業：是國內最大的礦產金生產企業，按黃金產量排名，在世界主要黃金礦業公司中位居第10位，紫金山金銅礦被中國黃金協會評為中國第一大金礦，集團2009年1-9月生產礦產金錠18,078千克，毛利率71.56%(上年同期為67 .26%)；礦產金精礦4,604千克，毛利率50.7%(上年同期為49.12%)；加工金31,854千克；銅精礦51,094噸，毛利率66.34%(上年同期為76.53%)；鋅錠75,648噸，毛利率16.72%(上年同期為5.4%)；鐵精礦841,676噸，毛利率60.22%(上年同期為82.28%)；集團整體毛利率為33.71%，同比下降了6.46個百分點；不含冶煉產品的整體毛利率為69.27%，比上年同期下降了3.35個百分點。

公司核心企業紫金山金礦黃金產量分別達到11.49噸、13.50噸和15.89噸、17.43噸，是國內采選規模最大、黃金產量最大的黃金單體礦山，已成為世界級超大型金礦；2008年8月合計以86400萬元收購青海威斯特40%的股權；截至2008年末，公司控(參)股公司分布在全國20余個省、自治區，以及塔吉克斯坦、秘魯、緬甸、南非、加拿大、俄羅斯、蒙古等國家，是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一、中國最大的黃金生產企業、中國第三大礦產銅生產企業、中國六大鋅生產企業之一。

成本優勢：公司是我國黃金行業中生產成本最低的生產商之一，也是世界同類企業生產成本最低的生產商之一，中國黃金生產企業大型礦山綜合成本平均在380美元/盎司左右，公司礦產金生產成本僅為國內平均水平的76%左右，與國內同行相比較，具有明顯的成本優勢；2009年上半年整體毛利率為33.42%。

信達證券：調整紫金礦業2009的EPS至0.27元，調升2010年EPS，由0.33元至0.41元。維持紫金礦業"買入"投資評級，按2010年預測每股收益30倍PE，目標價12.30元。

豫光金鉛：國內最大白銀生產基地

有色金屬概念、預盈預增概念、稀缺資源概念、黃金股概念。

主營優勢：公司擁有裝備一流的鉛、銀、金生產線，有一定的技術開發與創新能力，是亞洲最大的電解鉛生產基地和我國最大的白銀生產基地，其生產的高純度"豫光"牌電解鉛在國內電解鉛質量抽檢中排名第一，具性價比優勢。09年中期公司電解鉛實現收入134657.70萬元，占當期主營業務收入的54.7 4%。

股東優勢：公司第二大股東為中國黃金集團公司，其黃金產量占全國黃金總產量的20%以上。

拓展資源：參股25%的阿魯科爾沁旗龍鈺礦業有限公司，主要從事礦產資源勘探、采選、銷售，目前處于探礦階段；2007年7月出資800萬元組建甘洛恒達礦業有限公司(占40%)，該公司從事鉛鋅礦山的探礦、采礦、選礦及礦產品購銷業務。

信達證券：考慮庫存計提部分沖回，調整豫光金鉛2009年EPS至0.49元，調升2010年EPS至1.04元。維持豫光金鉛"持有"投資評級。