四大行業長期受益人民幣升值（股）(7)

2010年09月21日 08:56
來源：鳳凰網財經

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中信海直：外幣匯率波動影響大

匯改前期(2005年7月25日至2006年6月21日)累計漲跌幅100.44%，相對大盤區間漲跌幅47.71%；區間日均成交1617.85萬元。

公司經營大部分是美圓等外幣收入，而購置直升機、航材等需支付歐元。國際市場上美圓、歐元等外幣匯率的波動，直接或間接的影響公司采購成本、財務費用和營業收入，將會對公司業績帶來不確定性的影響。

目前我國從事海上石油飛行服務的企業有3家，中信海直的主要競爭對手是中國南方航空珠海直升機公司和東方通用航空公司。中國南方航空珠海直升機公司的業務范圍為南海西部地區，東方通用航空公司的業務范圍為渤海地區。目前占有南海東部、東海海域的全部市場份額，占有南海西部、渤海海域的一半市場份額，處于行業領先地位。收購北方航空公司龍江通航資產協議生效，構筑了一個進軍陸上通用航空高起點的平臺。2008年公司在深海石油直升機業務、海外作業和中海油以外的石油勘探開采等三大市場領域取得的實質性進展，進一步鞏固了公司在通用航空、特別是海上石油行業的龍頭地位。

2010年1月13日披露2009年業績快報，2009年營業收入80750.4萬元，凈利潤10727.83萬元，同比增長15.32%，每股收益0.2089元。公司通過全面抓好"安全管理、優質服務、制度建設、增收節支和文化推動"五項工作，提升綜合競爭實力。公司飛行作業量繼續增長，連續10年保持飛行安全記錄，克服了國際金融危機和國際石油價格大幅波動的不利影響，經營業績穩步增長。

長城證券認為，中信海直長期前景良好，給予"謹慎推薦"投資評級。預計公司2009-2011年實現每股收益0.25、0023和0.30元，平均年增長19.2%；對應動態市盈率分別為33.3倍、35.3倍和27.7倍，公司估值處在偏高區間。

東方航空：吸收上航效益發揮

2010 年一季度"東上"吸收合并之后，公司上海樞紐戰略基地得到有效加強，東上協同效益初步得到發揮，下半年隨著市場份額的進一步提升，公司將繼續從中收益。

2010 年1 月公司通過增發16.95 億A 股吸收合并上海航空，上航成為公司全資子公司，公司在上海航空市場份額得到有效提升，上半年按旅客吞吐量統計，公司占虹橋機場和浦東機場份額分別為5 3.15%和37.61%，同比2009 年分別提高16.13 個和9.4個百分點，公司在上海基地航空市場的定價能力得到有效提高。

2010 年3 月16 日虹橋機場擴建項目正式投入運營，新增時刻中，公司將獲得絕大部分份額，公司在上海航空市場份額預計將進一步提高，有利于提升公司上海基地航線的定價水平和對國際國內中轉旅客的競爭力。

國際航線和貨運航線復蘇助推公司業務量增速同比高達61.98%，年初并購上航發揮巨大作用。

上半年針對國際航線和貨運航線復蘇，公司恢復和加大了部分國際航線運力投放，考慮上航因素，國際航線運力投放增速達到51.81%，高于國內航線35.37%以及地區航線37.45%增速，總運力增速達到41.84%。

需求因素是運力投放大幅度增長的前提條件，上半年國內航空市場需求景氣度維持高位，4 月以來一系列宏觀調控政策對國內航空市場需求影響相對有限，國內市場需求同比增速仍高達19.2%，國際航線受益于歐美發達經濟體恢復以及國際貿易大幅度回暖，同比增速高達63.2%，公司通過并購上航，充分享受到國內市場和國際市場的繁榮，業務增速分別高達46.39%和88.77%，運營效率大幅度提升。客座率和綜合載運率分別達到75.81%和69.12%，同比大幅度提高4.98 個和8.6 個百分點。

客座率雖仍低于國航的79.2%和南航的77.9%，但差距已大幅度縮窄。公司上半年有針對性的加強重點航線投放，削減低效航線運力投放，作用逐步顯現。(中信建投李磊)