棉花上演瘋狂上漲大戲七部門緊急調控(7)

2010年09月28日 14:04
來源：中國證券網作者：楊可瞻

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農產品步入“高原區”警惕高位劇震風險

柴寧中國證券報

借助外盤大漲“東風”，節后第一個交易日國內期市品種大多跳空高開，其中玉米、棉花再創歷史新高。雖然長期看大宗商品上行趨勢將繼續，但短期而言諸多品種已處于高價區，背后蘊藏的劇烈震蕩風險值得警惕。

農產品步入“高原區”

以農產品為代表，商品市場近期連連走高。而全球農產品本輪價格上漲的“導火索”——小麥，外盤(CBOT)價格3個月來漲幅超過了85%；之后玉米成為資金的替代炒作對象，并觸及近兩年來高點。隨即，其他經濟作物和糧食作物上漲的趨勢通過種植面積之爭又傳導至豆類，進而抬升大豆價格。接下來，白糖、棉花、稻谷……在減產預期的進一步推動下，農產品期現貨價格逐漸步入“高原區”，由此也產生了高位回調的需求。

通脹預期引發較強買盤

盡管前期加息傳言曾導致股市短期內重挫，但商品期貨市場表現相當抗跌，反映出高通脹預期下有力的買盤支撐。

回顧今年以來的市場，農產品價格“你方唱罷我登場”般節節大漲背后，資金動向成為市場關注的重點。由于人多地少，我國很少使用輪耕、休耕等自然方式來保持地力，只能通過大量運用化肥來彌補地力不足。2004-2009年，我國化肥產銷量分別累計增長48.37%和51.95%，而糧食、油料、棉花等主要農產品僅累計增長13.07%、1.11%、1.21%。

長期來看，我國農產品生產過多依賴于化肥造成兩個后果：一是單產增長乏力；二是由于化肥、農藥、農用柴油等占到生產成本中的50%以上，農產品價格走勢和能源價格走勢越來越相關。農產品現在已經脫離了農產品的基本屬性，開始帶有金融衍生品的性質。由于結構性、區域性農產品供給的短缺給游資炒作創造了借口和條件，因此，資金仍是短期主導市場走勢的一個重要因素，應給予關注。

“升值”“加息”影響暫有限

自9月初以來，人民幣升值突然加速，這與對美貿易順差的上升有很大關系，貿易摩擦導致的直接后果就是人民幣升值壓力加大，從8月31日的1美元兌6.813元人民幣到9月27日的6.7098元，升值超過了1.5%。而在此前，2009年末的美元對人民幣匯率為6.828，連續8個月窄幅波動的僵局被打破。另據相關機構預測，9月CPI增速預計在3.5%。并預計CPI的頂點大約在10月份。

展望未來的貨幣政策，雖然通脹的上行增加了市場的加息預期，但由于人民幣升值加速以及經濟同比增速下滑，降低了近期加息的概率。從央行貨幣政策操作來看，目前依然維持中性的態度，并未進一步收緊。不過，我國商品期貨價格影響因素較為復雜，加息只是其重要影響因素之一，主要體現在對投資者心理的影響，不會對市場基本面造成改變，而近期加息概率的降低，將對市場信心樹立起到一定的推動作用。

警惕高位劇震風險

近期大宗商品“扎堆”上漲，農產品價格表現尤為搶眼。但隨著秋收來臨，市場供給量將逐漸增加，將給農產品價格上漲帶來阻力。但也應看到，供需格局結構性失衡、小麥稻谷最低收購價格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等臨時收儲都是保證國內農產品價格長期穩步上行的基石。從歷史上看，多數農產品目前的價格僅為歷史最高價格的50%到80%，不少機構都由此認為農產品后期上漲空間仍存。

值得注意的是，中秋節后首個交易日(27日)國內糧油期價雖跟隨外盤高開，但仍出現較大幅度的震蕩回落，這或許預示著商品短期上行動力的衰竭。鑒于本周處于小假剛過而長假將至的中間，“假日情結”將繼續主導市場行情。在此情況下，做好風險防范非常必要。操作上，可尋找農產品間價差機會，適當參與套利操作。

題材多多，農業股“春華秋實”

受國際農產品價格上漲提振，國內農產品期貨市場也跟著發"過節費"，由此激發了A股市場的農業股紛紛上漲，板塊漲幅高居榜首，而新希望接二連三的封住漲停板，更是盡情的抒發著秋季豐收的喜悅。雖然A股市場持續震蕩走弱，但農業股卻反復活躍，隆平高科、順鑫農業等品種向市場展示出矯健的身姿，農業股已經成為近期A股市場活躍的主線之一。

通脹預期加強農業股受寵

今年上半年，西南干旱、北方低溫、南方洪水等自然災害導致因糧食減產而引發的通脹預期加強，在經濟未完全走出衰退的陰霾因而股市低迷的情形下，農業板塊倍受市場追捧。從國際供給上看，俄羅斯限制糧食出口，意味著全球糧食供應格局將發生重大變化，再加上全球氣候異常，使得農作物收成受到較大影響，這必然也會提升農產品價格上漲預期。從農產品的漲跌因素看，由于國內外市場有一定的聯動，國外市場在供需憂慮及炒作資金推動下可能還會保持強勢，預計國內農產品也會短期內強勢可能延續。

然而，由于"民以食為天"以及農產品在CPI數據構成中的重要地位等因素，相關部門不可能放任農產品價格持續大幅上漲，近期我國將向市場放儲的預期也漸趨強烈。而且，就農產品本身的價格波動而言，季節性因素也是促使農產品上漲的一個重要因素，今年以來促進上漲的因素已在逐步減弱。長江證券分析師歐陽曉楠指出，農業股前期一直是一個強勢板塊，早已積累了不小的漲幅。臨近中秋、國慶兩節，消費旺季又刺激了農產品價格和農業股。盡管農產品前期成為推動CPI上升的主力，但這種推動作用還能持續多久，是到了"強弩之末"階段，還是仍有上行空間，這還有待觀察。

深度挖掘股價支點

對農業股就不能簡單從題材角度去理解，而應該從產業支撐的角度來看。

一是農業股大多有一定的資源稟賦優勢。比如說獐子島海水養殖就有著極強的海域資源優勢，因為除此優良海域外，很難再找到類似的優質海域進行深海養殖。這些資源稟賦賦予此類農業股極強的核心競爭力，一旦資源稟賦優勢持續轉化為業績成長，投資機會是較大的。

二是新業務成長前景。由于部分農業股業績彈性并不強，盈利能力也一般，故不少上市公司為了業績成長，嘗試進行多元化業務。整體來看，多元化業務漸成公司未來業績增長的支點，比如說金健米業的醫藥業務，順鑫農業的白酒業務，豐樂種業的農化業務，莫高股份的葡萄酒業務，如此就賦予此類個股未來較為樂觀的成長空間。

三是從消費角度看，其實農業股本身是一個典型的消費類品種。比如獐子島、大湖股份的水產品，中糧屯河的番茄醬。而消費股的優勢就在于高估值、高成長，此類個股的估值坐標需要重新審視，進而有望產生較強投資機會。

細分行業的投資機會分析

水產品進入消費旺季。考慮到節假日的備貨高峰正在到來，作為衡量供求關系的海珍品價格繼續高位橫盤，顯示沿需求主線推薦水產品的邏輯繼續有效。東方海洋、好當家、獐子島、壹橋苗業有望繼續領漲農業股。

種子品種的國審結果出爐，提升種業短期系統性機會。9月16日，農業部公布了2010年品種審定結果：登海種業、大北農、隆平高科、荃銀高科、萬向德農等分別有1-3個品種通過了國審，相關公司可推廣品種的進一步豐富，將使得種業公司估值水平獲得系統性提升。

糖業股交易型機會凸顯。由于巴西8月降雨下降88%，國外糖價高企使得進口外盤糖來平抑國內缺口化為泡影，預計廣西現貨糖價有望漲至6000元/噸，驅動糖業股交易型機會誕生。

濃縮蘋果汁漲價已成定局。8月25日開榨后，隨著蘋果原料價格從700元攀升至900元/噸，預計西安果汁大會后，蘋果汁簽單價格大幅上漲到1300-1500美元/噸將是大概率事件，國投中魯等公司盈利將受益于漲價而增長。

豬肉價格短期漲不動，中期下不來。據農業部存欄數據，截至8月底全國生豬存欄44180萬頭，環比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄4580萬頭，環比減1.08%，同比減4.90%。預計短期肉豬價差進一步擴大，順鑫農業等上市公司因此而受益。

農業股一覽

代碼名稱'993128'農業龍頭'000702'正虹科技'000735'羅牛山'000833'貴糖股份'000860'順鑫農業'000876'新希望'000895'雙匯發展'000930'豐原生化'000972'新中基'000998'隆平高科'002311'海大集團'002385'大北農

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