零售業(yè)：四季度投資策略

2010年09月29日 14:38
來源：廣發(fā)證券研發(fā)中心 作者：歐亞菲

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三季度行業(yè)銷售持續(xù)向好

1-8月累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額97492億元，同比增長(zhǎng)18.2%，與1-7月持平。其中限額以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品零售額35758億元，增長(zhǎng)29.3%，比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。扣除石油和汽車的限額以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品零售額同比增長(zhǎng)24.39，比7月份加快0.44個(gè)百分點(diǎn)。從百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)數(shù)據(jù)看，1-7月零售額累計(jì)同比增速達(dá)到22.5%，高于2009年同期10.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。這一累計(jì)增速與金融危機(jī)前的2008年同期基本持平。

行業(yè)中期凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率均創(chuàng)三年以來新高

2010年中期零售行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了25.22%和37.3%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。與10年一季度相比，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅基本持平，略微下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，與08，09年同期相比，10年上半年凈利潤(rùn)、毛利率以及凈利率均創(chuàng)三年年以來的新高。15家重點(diǎn)公司在10年中期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅超過行業(yè)平均水平，表明行業(yè)重點(diǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力提升幅度高于行業(yè)提升幅度。凈利潤(rùn)率逐年提高，且高于行業(yè)平均水平表明龍頭公司的成本控制能力明顯優(yōu)于行業(yè)其他公司。

重點(diǎn)跟蹤公司季報(bào)前瞻

從我們重點(diǎn)跟蹤企業(yè)來看，三季度銷售能超出預(yù)期的有主要是百貨企業(yè)和專業(yè)連鎖公司，我們預(yù)計(jì)單季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過50%的公司主要有通程控股(250%以上)、友好集團(tuán)(1000%以上，低基數(shù)影響，去年僅72.7萬(wàn)凈利潤(rùn))、鄂武商(70%以上)、成商集團(tuán)(60%以上)、王府井(50%以上)、蘇寧電器(40%-50%)。

投資建議

我們預(yù)計(jì)在通脹維持在2%-3%的情況下，進(jìn)入消費(fèi)旺季后，行業(yè)四季度的增速有望提升至25%以上，我們?nèi)匀豢善诖袠I(yè)在四季度迎來增長(zhǎng)旺季。

在業(yè)態(tài)方面，我們?nèi)匀粚儇浶袠I(yè)作為首選，其次是專業(yè)連鎖和綜合超市。我們建議投資者的組合，綜合考慮中西部地區(qū)和成長(zhǎng)性的匹配，我們?nèi)匀粚⑼醺?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sh600785/" target="_blank" title="新華百貨 600785">新華百貨、成商集團(tuán)、鄂武商、重慶百貨、友好集團(tuán)、廣州友誼、潮宏基、銀座股份、廣百股份、武漢中百作為基本配置，同時(shí)我們綜合考慮西部大開發(fā)的前景，將西安民生作為補(bǔ)充配置，以提高組合的彈性。專業(yè)連鎖公司，我們建議大資金仍然將蘇寧作為零售行業(yè)的基本配置，同時(shí)小商品城著眼于明年商貿(mào)城二期開業(yè)，建議進(jìn)行配置。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見附件)

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