26基金經理明確主格調：四季度震蕩上行商業零售最受寵

2010年09月30日 06:59
來源：21世紀經濟報道作者：曉晴

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曉晴

“國慶”長假即將來臨，節后A股市場所面臨的方向性選擇成為了投資者關注的焦點。特別是手握重金的基金經理對未來市場持怎樣的態度無不牽動著投資者的心。

近期，國信證券經濟研究所對26位基金公司投資總監進行的今年四季度和明年一季度投資策略問卷調查表明，基金經理普遍認為，四季度和明年一季度期間市場將維持一個震蕩態勢，對未來持謹慎樂觀態度。

統計結果顯示，約有65.38%和38.46%的基金經理預計上證指數點位震蕩區間為2500點-2800點。此外，占比23.08%和34.62%的基金經理表示，今年四季度和明年一季上證指數波動區間將在2800-3000點之間；另有19.23%的基金經理更是樂觀預計明年一季度上證指數將重上3000點大關，波動區間為3000-3500點。不過，也有11.54%和7.69%的基金經理認為今年四季度和明年一季度將探底至2500點以下。

“由于中國存貨周期的調整結束、政策風向由緊趨松、外圍經濟二次探底風險的減弱等因素推動，流動性與經濟數據將逐步呈現對市場的正面刺激效應。股指的階段性調整應該理解為新一輪結構化布局的機會。”申萬巴黎有關人士稱。

延續震蕩上行格局

“我們認為四季度A股市場仍然會延續7月份以來震蕩上行的格局。”上述申萬巴黎人士稱。“從行為金融學的角度來看，目前券商的秋季策略報告幾乎一致的提示風險。與此同時，隨著前期市場的回調，申萬巴黎投資風向標調研顯示，普通投資者也以看空為主。這意味著當大多數投資者保持冷靜謹慎時，市場本身的風險并不大。

該人士強調，隨著中國存貨周期調整的結束預示著經濟小周期回落已接近尾聲，近期釋放出很多積極的信號，而且7月份以來政策暖風頻吹，目前的政策環境相對上半年而言明顯趨松。

此外，對于房價上漲預期再度升溫下引發的地產調控擔憂，申萬巴黎人士認為，房地產問題也無法阻止本輪的反彈。

其理由主要有，對比過去五年，當前地產投資占總固定資產投資比例為20%，屬于影響程度較低的水平。從歷史經驗來看，以往地產股都是在調控后才開始下跌，而本次還未調控就大跌，說明市場已有強烈預期。再加上本輪非地產行業反彈并非由于地產投資加速，而是基于存貨周期調整的結束，地產的正面拉動效應非常小。

瑞銀證券策略分析師唐志剛預計，四季度可能出現一系列的利好因素中，最重要的五個方面將包括探討“十二五”規劃、房地產銷量上升、耐用消費品去庫存過程結束、繼續實行限電措施、放寬跨境投資限制以及放開民間投資等。

唐志剛稱，目前10年期美國國債的收益率為2.75%，低于MSCI中國指數2.86%的預期股息收益率。上次出現這種情況是在2008年4季度，當時中國股市見底并在3個月后開始反彈。

“MSCI中國指數當前的2010/2011年動態市盈率為13.9倍/11.7倍，每股收益的年復合增長率為22%。每股收益增速遠高于十年均值，動態市盈率則比十年均值低12%?！碧浦緞偙硎?。

商業零售類最受寵

至于行業配置，國信證券調查結果顯示，基金經理2010年四季度看好非周期性、消費類的股票。特別是商業零售業成為基金經理今年四季度和明年一季度最為看好的行業。相比之下，基金經理所看好的主要行業在2011年1季度依然得到了延續，但是比例開始下降并分散。

其中，基金經理今年四季度看好的前四大行業分別為商業零售、食品飲料、信息技術和醫藥行業，占比分別為15.27%、13.74%、13.74%和9.92%；而明年一季度看好的四大行業仍然保持不變。不過，占比則有所變化，分別為12.69%、8.96%、8.96%和9.70%。