權重股提供安全墊 “十二五”隱現藏寶圖

2010年10月02日 15:00
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》記者馬曼然

四季度即將到來，作為目前市場上最活躍的機構代表，大多數私募基金經理比較認可當前股市的估值水平，主要是由于權重股估值依然處于低位，但對前期炒高的題材股尤其是創業板需要保持謹慎。投資機會方面，因經濟轉型、地產調控等多重因素沒有明朗，私募各執已見。

大盤將繼續維持區間震蕩

“整個四季度的行情，應該比前3個季度要好，但也不要過分樂觀。”源樂晟資產副總經理兼研究總監呂小九認為，地產因素依然是影響四季度A股的關鍵，目前地產市場有回溫勢頭，如果調控加強，則地產股的估值很難提升，股市就很上漲。“10月份大盤將繼續維持區間震蕩，下限是2400~2500點，上限是2700點。大盤股偶有脈沖式機會，部分消費類股票會不停地超預期。

匯利資產總經理何震也認為，四季度大盤將延續三季度的震蕩趨勢，大盤漲跌幅度不會超過15%，背后的邏輯主要是基本面的支持，現在大盤股處于低估值區域，下行的空間很小，但目前的經濟環境與相關政策，又不支持大盤上行。

創業板風險高權重藍籌分歧依舊

創業板風險已成為眾多私募的共識。何震分析道：“對比中報可以發現，創業板估值比中小板貴很多，而凈利潤增長卻遠低于中小板，泡沫一定會破滅，畢竟價格與價值偏離太多。當然，可能其中很少數的公司由于技術壁壘比較高，成長比較快，可以給較高的估值，但對大多數公司還是要保持理性。”重陽投資合伙人、首席投資官李旭利認為，“中小盤股票的熱潮會持續到何時？我們無法提前去猜。但一個顯而易見的事實是，中小股票估值很貴。現在，香港市場的藍籌企業、核心企業相對于A股溢價，小企業相對于A股則明顯折價。創業板公司中不乏技術能力過硬的公司，但好公司不等于好股票，現在的問題是高成長性沒看出來，高風險卻顯而易見。

雖然消費、醫藥等民生領域的板塊估值已不低，但仍是大多數私募的最愛。龍騰資產董事長吳險峰認為，創業板大跌≠風格轉換。“創業板大跌≠熱點板塊降溫，但這些并沒有帶來也很難帶來風格轉換，短時間內的政策重心會更加偏向調結構。”接下來我們將重點觀察政策在側重保增長和調結構之間的不斷變動。一方面看好可持續性的消費行業以及現代服務業，另一個是具有核心競爭力的高科技企業，他們作為投資的主線毋庸置疑，但需要尋找合理的估值區間。

大盤藍籌股依然是爭議最大的話題之一。李旭利除重倉華僑城A外，其透露還介入了萬科A。經經過觀察，我們看不到供應量有效地釋放，但是有效的需求積累已經很明顯。”李旭利認為，房地產調控的目的并不是打掉這個行業，政府并未準備把房價控制在一個很低的水平，而且中國需要房地產行業，并且對房地產的需求就是中國居民現在最大的內部需求。另外，新價值羅偉廣從年初以來就高調介入地產、銀行等大盤藍籌板塊，據悉，目前他依然在堅守。

不過何震認為，目前還看不到藍籌股有中長期投資機會，藍籌股的投資機會需要等到經濟結構調整結束之后。

“十二五”規劃隱現藏寶圖

節后的10月將是政策性信息密集的月份，“十二五”規劃的制定對于我國宏觀經濟走向具有重大意義。11月中下旬將迎來中央經濟工作會議，新一輪規劃的主基調將確定。業內人士判斷，這都將對市場形成一定利好。

“每一次的五年經濟規劃，基本就是一個產業發展的路線圖。”中融海天基金經理楊虎建議，在戰略性新興產業中，重點關注低碳經濟相關行業。一方面是在政策推動下，節能降耗的市場廣闊；另一方面是低碳經濟在涵蓋的范圍以及產業規模上都具有明顯的優勢。其中核電、智能電網、電力設備、節能產品，新能源汽車等均長期受益。

資產整合是和聚投資總經理李澤剛目前重點關注的領域，“關注地方國資的重組、改制、引進戰略投資者等帶來的機會。一方面，由于央企有做大做強的壓力，會積極尋找‘聯姻’地方國資的機會，這樣許多地方國有企業將會迎來實際控制人的變更，從而帶來交易性機會或長期基本面改善的機會；另一方面，由于區域經濟刺激的陸續出臺以及部分地區主動積極尋求發展，如安徽、陜西、湖北、重慶、江西等地的上市公司具有一定的投資機會。還要關注軍工板塊，航空動力、洪都航空、成飛集成以及成發科技等的動向，都反映了軍工相關板塊的持續性。

另外，農業等通脹受益板塊、鋰電、稀土、低空開放(是指開放3000米以下的低空，據悉，低空空域管理改革的指導意見有望今年出臺)等局部熱點可能還會向外圍蔓延。不過，今年的這幾個主題已然進入下半場，對于純概念的炒作應回避。