三季度強勢反攻 21只基金獨門牛股曝光(3)

2010年10月11日 11:56
來源：中國資本證?煌? 作者：趙學毅

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控倉讓位于擇股

相比較二季度基金業的整體虧損，三季度基金開始大幅扭虧，并且部分績優基金取得不錯的業績。從業績榜單看，基金投資制勝的關鍵因素，已經從單一的倉位控制逐漸轉移到選股能力等的綜合考驗上來。

海通證券日前發布的報告指出，基金的選股能力的高低決定了其業績的優劣。該報告將基金的業績分為“選擇回報”、“可分散回報”和“風險回報”。凈選擇回報是衡量基金選股能力帶來的回報，可分散回報是衡量基金集中投資帶來的回報(集中度超越指數帶來的回報)，風險回報是衡量基金資產配置帶來的回報。

“一般來說股票倉位越高，牛市中資產配置帶來的回報越高，熊市中也會損失較大。相對的在震蕩市場中，選股能力帶來的回報會更高，”海通證券基金研究員吳先興表示：“通過對比研究不難發現，從整體上看，三季度股票型開基的業績來源的主要部分是凈選擇回報決定的，業績差距更多也來自選股能力的高低”

報告指出，同類基金中業績好的基金選股能力較強，而業績相對較差的基金選股能力相對較弱。具體來看，三季度凈值增長率靠前的股票型基金東吳行業輪動、天治創新先鋒、華夏優勢增長、景順能源基建以及華泰行業領先，除華泰行業領先以外，其余四只基金風險回報同該類基金的均值水平相比略有超出，但凈選擇回報明顯高于同類基金的平均水平，這說明同類基金業績差異的主要來源是來自選股能力的高低。

上海一家基金公司基金經理告訴記者，今后市場很可能進入一個較為長期的、反復震蕩的“牛皮市”階段，在缺乏大的趨勢性行情的背景下，倉位控制的意義會相對下降，而“自下而上”、“精選個股”的能力則將成為考量各家基金“賺錢能力”的重要標準。

小“基”快跑

從公司層面看，在這場群雄逐鹿、有些“混沌”的游戲中，一批業績領先的中小型基金公司脫穎而出，逐漸成為市場的焦點，“小‘基’快跑”橋段的穿插，為稍顯“乏味”的市場帶來些許生氣。

數據顯示，三季度股票投資基金管理公司綜合業績前兩位的是兩家“天字號”的小公司：天弘基金和天治基金，其三季度簡單平均凈值增長率分別為24.3%和23.7%。

除了“天天向上”組合，另一家較為亮眼的基金公司是東吳基金，其三季度業績平均收益率為23.46%，排名第三位。不僅如此，東吳旗下“三劍客”：東吳進取、東吳行業輪動和東吳雙動力分別以今年以來21.81%、21.80%和21.63%的凈值增長率占據前三季度偏股型基金增長排行前四席中的三席。

其余今年三季度業績位居前十的股票投資基金管理公司分別為：農銀匯理、申萬巴黎、信達澳銀、大成、廣發、泰信和華商，平均凈值增長率分別為：23.34%、22.45%、22.06%、21.71%、20.92%、20.73%和20.56%。

分析人士表示，除了大成和廣發基金公司外，其他基金的規模均不太大，這可能是由于市場在發生轉折時，規模較小的基金更能發揮船小好掉頭的優勢，倉位控制更為靈活；而規模較大的基金如果對后市的判斷不夠堅決，不敢貿然大幅變動倉位。此外，在選股上，很多小基金更為激進，敢于大幅配置中小盤股，而三季度中小盤個股的表現較好；規模較大的基金即使配置了一定量的小股票，這些小股票的上漲對其的業績貢獻相對有限。

相較于風頭正勁的中小基金公司，“基金一哥”王亞偉所領銜的華夏大盤和華夏策略混合今年以來表現稍顯“溫和”，其今年以來的凈值增長率分別為9.65%和12.67%。對于王亞偉今年的表現，一些分析師認為還是因為上半年錯拿了銀行股拖累了業績。不過也有業內人士表示，華夏大盤是一只優秀的基金，連續3年都蟬聯基金榜的第一名，目前還是絕無僅有。不僅如此，相比上半年，王亞偉所操盤的基金業績已經有所提升，特別是頻頻對重組題材股的成功潛伏，更讓市場相信其“寶刀未老”。經歷17個月的重組后，于9月20日復牌的ST昌河暴漲226.86%，資料顯示，王亞偉華夏大盤、華夏策略混合兩只基金共計持有ST昌河900萬股，“這對于基金業績的提升有很大的拉動作用”，上述分析人士說。此外，節前最后一個交易日ST昌河剛結束“無量漲停”，其潛伏的另一只股票麗江旅游就立馬承接上了，開盤后便“一哥字漲停。資料顯示，去年二季度，王亞偉瞄準了麗江旅游，當時分別持股200萬股和60萬股。去年三季度，華夏大盤和華夏策略又分別增持242.82萬股、60萬05萬股。截至今年6月30日，上述兩只基金分別持股400萬股和120.05萬股。依次位居第五、第六大流通股股東。上述分析人士表示，隨著所押寶的對象開始“發力”，王亞偉在四季度的表現值得期待。

分析人士也提醒投資者，基金市場里并不乏中小基金公司旗下基金業績曇花一現的案例，因此不應該對“小基快跑”現象過于迷信。他認為，中小基金公司旗下基金的規模均不大，因此所持有的重倉個股對基金業績的影響較大，經常會因為某只個股的走強，而使得基金業績突然猛增，同時，也會因為某只個股的暴跌而遭遇重挫，因此這些中小基金公司的穩定性需要時間考驗。

2010年第三季度，A股市場震蕩攀升。根據數據，上證指數三季度累計上漲10.73%，基金重倉股漲勢突出，平均累計漲幅24.69%。其中，221只基金獨門重倉股平均漲幅23.81%，跑贏大盤1.22倍。雖然基金獨門重倉股平均漲幅低于全部基金重倉股的平均水平，但由于倉位較重，基金從這些獨門重倉股中同樣獲得不菲的投資收益。