二八輪漲四季度不妨兩邊下注

2010年10月16日 01:30
來源：證券時報

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胡飛雪

淮海戰役在三年內戰中，對國共雙方來說，都是異常艱難、生死攸關的一場較量。其時，蔣介石派夫人宋美齡出訪美國，企望繼續尋求美元和美援。但不妙的是，白宮杜魯門總統一開始卻并不想接見這位不遠萬里而來的中國第一夫人，最后，也僅是給予了宋氏30分鐘私人性質的會面，連發表一紙聲援聲明的請求也沒有答應。美國杜魯門政府何以變臉見死不救呢？原因之一在于，在杜魯門競選總統期間，蔣介石政府派往美國的代表錯判競選形勢，他們以為杜魯門不會競選成功，所以把競選政治獻金投捐給了杜魯門的競選對手杜威。這讓杜魯門耿耿于懷，一直對蔣介石集團沒有好感。

捐獻政治資金學問很大，捐對了、獻準了，可以取得豐厚回報；若是搞錯了、砸歪了，不僅肉包子打狗，反而還會被狗咬上一口。所以很多利益集團在做政治風險投資的時候，往往是采取兩邊下注的策略，即既向甲捐款，也向甲之對手獻金。這樣兩邊下注的好處是，一是可以確保自己贏利，二是可以確保自己不致遭到損失。換言之，不論是甲競選成功，還是乙競選成功，自己都能搭上成功的戰車。

政治競選市場的兩邊下注策略，猶如金融投資領域的雙邊投資策略。比如在現貨交易市場做多某個品種的同時，在期貨交易市場選擇做空。這樣做的好處，一是可以鎖定利潤或成本，二是可以對沖風險，賺取風險收益差余利潤。

滬深兩市現在似乎又來到了十字路口，風格轉換的議論重又熱鬧起來。那么未來兩市會二八風格轉換么？這確實是一個很關鍵的問題，關系到我們投資人現在的布局和未來的輸贏，需要我們好好思考思考。筆者想了三天三夜，有三點看法：一是近來國際貨幣匯率之爭有愈演愈烈的傾向，國際貿易保護主義也有抬頭之勢，各國競相貶值貨幣，都想少進口、多出口，這給后危機時代的世界經濟復蘇增加了不確定性和風險，搞不好全球實體經濟會陷入困境，這一國際大勢肯定會制約、干擾滬深兩市發動大級別行情。二是部分大盤股已經跌無可跌，如銀行股，部分A股大盤股似乎也已反應了未來可能存在的利空，加上臨近年底，所以機構很有可能會在最后一個季度發動一波中級性質的大盤股行情，這是內因。外因是，美元貶值、全球流動性泛濫及通脹預期升溫，國際大宗商品名義價格明顯上漲，資源類資產類產品價值面臨重估，所以這波大盤股行情能走多高，還要看美元的走勢，看美元的貶值幅度。三是創業板高成長預期落空，加上將滿周歲，解禁高峰來臨，未來四季度創業板應該回避，倒是中小板部分個股的成長性超預期的好，且估值也不高，值得參與。

綜上所述，未來四季度既不會是大盤股唱獨角戲，也不會是中小盤股獨坐板凳，很可能是輪漲格局，投資者不妨兩邊下注，即股票籃子里既選擇一些大盤股，也選擇一些高成長的中小盤股。同時，考慮到經濟前景的復雜困難，和今年中小板是表現最強的板塊，部分個股的向上空間相對有限，應先把未來四季度的行情定性為中級行情，不論是對大盤股，還是對中小盤股，都應堅持“做空不做死空，做多不做死多”的原則，正如《股票作手回憶錄》中所說的：一個人不必和市場的任何一面締結良緣，至死方休。