券商：在農(nóng)業(yè)題材中找硬資產(chǎn)牛股 9只股重點關(guān)注

2010年10月22日 10:28
來源：中國證券網(wǎng) 作者：見本頁

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大同證券:農(nóng)業(yè)板塊整體穩(wěn)定增長 中長期看好

剛剛結(jié)束的9月份，農(nóng)業(yè)指數(shù)獲得了3.7個百分點的超額收益，明顯好于歷史水平。國慶長假期間，由于一些因素的變化，節(jié)后短短兩個交易日，市場熱點悄然發(fā)生了改變。

近期美元指數(shù)的連續(xù)下跌與日元重回零利率并非孤立事件，結(jié)合中國央行在熱錢連續(xù)流入的情況下仍然向市場投放流動性，我們認(rèn)為這很可能是新一輪貨幣競爭性貶值的開始，而這必然指向一個結(jié)局：資產(chǎn)泡沫！現(xiàn)在的情形與2006/2007年資產(chǎn)泡沫最大的區(qū)別是：全球經(jīng)濟(jì)需要通過注入流動性來拯救，而彼時仍然處在一輪全球經(jīng)濟(jì)上行周期的過程中。隨著貨幣貶值風(fēng)險和通貨膨脹的加劇，農(nóng)業(yè)題材走出了一波大牛市，在相關(guān)行業(yè)中尋找“硬資產(chǎn)”牛股變得尤為重要。

誰在驅(qū)動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲

農(nóng)業(yè)板塊在假期之后也漲幅居前。雖然我們一直認(rèn)為并多次論述過“農(nóng)業(yè)股抗通脹”是個偽命題，并且與“農(nóng)產(chǎn)品抗通脹”是兩個問題，但A股市場似乎仍然愿意將二者混為一談，并認(rèn)為“農(nóng)業(yè)股(農(nóng)產(chǎn)品)就是抗通脹的”

自從7月份國際小麥暴漲以來，就有觀點認(rèn)為一輪農(nóng)產(chǎn)品大牛市來了。我們認(rèn)可農(nóng)產(chǎn)品價格將會上漲的結(jié)論，但卻認(rèn)為這與2006/2007年的情形有所區(qū)別。

我們認(rèn)為，2006/2007年，由生物能源引發(fā)對糧食需求路徑的變化是催生農(nóng)產(chǎn)品牛市的核心因素。而現(xiàn)在的情形與歷史不太一樣，流動性成為主導(dǎo)因素，基本面淪為了觸發(fā)因素。整個農(nóng)產(chǎn)品市場(可能其他大宗商品也類似)似乎是一個干燥的草場，短缺的信息或預(yù)期就像星星之火，扔到任何一個地方都可能形成燎原之火。

我們認(rèn)為，本輪是由流動性主導(dǎo)、供給沖擊觸發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品漲價，在時間長度與上漲空間上，都難以與基本面主導(dǎo)、流動性推動的農(nóng)產(chǎn)品牛市相提并論。

尋找“硬資產(chǎn)”

我們總結(jié)了“硬資產(chǎn)”需要具備的一些特質(zhì)：1。生產(chǎn)周期長，產(chǎn)量低，供給彈性低。2。單位價值高，保存周期長，保存成本低。3。具有工業(yè)價值，或許具有收藏價值。

根據(jù)上述特征，黃金無疑是最好的硬資產(chǎn)，加之“黃金天然是貨幣”的屬性，金價創(chuàng)歷史新高不足為奇。不難看出，農(nóng)產(chǎn)品并不是最好的“硬資產(chǎn)，加但由于目前農(nóng)產(chǎn)品價格遠(yuǎn)低于歷史高點(玉米價格比最高點低22%)，寬裕流動性催生的普漲行情中，需特別關(guān)注補(bǔ)漲的品種。

在本輪大宗商品的輪番上漲中，農(nóng)產(chǎn)品或許還會獲得不錯的漲幅。但從容量(市場規(guī)模)、漲幅二者的均衡角度而言，這一幕資產(chǎn)泡沫大戲的舞臺中心并不屬于農(nóng)產(chǎn)品。

結(jié)合與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的糧食、經(jīng)濟(jì)作物來看，今年以來價格暴漲的綠豆、大蒜、生姜都具有較易保存、保存成本相對較低的特性。另外蟲草、沉香、干海參等市場容量相對較小、保存期限長(3-5年或者更久)、具有一定藥用、營養(yǎng)兼具收藏價值的品種，價格節(jié)節(jié)攀高也是順理成章的。

今年以來均價明顯高于往年的蔬菜卻未見炒作，這個命題看起來有些可笑，原因卻恰恰是因為蔬菜不符合上述“硬資產(chǎn)”特征。因為蔬菜的生產(chǎn)特征是周期較短，且保鮮周期短、保存成本高、不耐長距離運輸，因此菜價上漲是“成本推動+異常氣候”雙重作用的結(jié)果。

供給彈性低、單位價值高、保存成本低、工業(yè)用途、收藏價值都是“硬資產(chǎn)”的特征，黃金是最好的硬資產(chǎn)，這一幕資產(chǎn)泡沫大戲的舞臺中心不屬于農(nóng)產(chǎn)品。今年以來價格暴漲的綠豆、大蒜、生姜都部分符合“硬資產(chǎn)”的特性。

三點結(jié)合選好股

在大宗商品漲價預(yù)期的背景下，加之農(nóng)業(yè)股即將進(jìn)入傳統(tǒng)上的行情旺季，我們提升行業(yè)評級至“增持”，我們目前預(yù)期這樣的趨勢可能還將持續(xù)1-2個月。

具體到短期選股策略，我們認(rèn)為應(yīng)遵循以下順序選擇投資標(biāo)的。

1。具備資源屬性的“硬資產(chǎn)”：即具備稀缺生產(chǎn)資源，產(chǎn)品生產(chǎn)周期長，供給彈性低。

2。農(nóng)產(chǎn)品漲價受益品種：從事基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及其上游服務(wù)行業(yè)。

3。具備持續(xù)增長潛力的成長股：此類股票無關(guān)資產(chǎn)泡沫，是我們一直關(guān)注并推薦的優(yōu)質(zhì)股票。

上述第一、第二點其實很大程度上是同一個問題，因為對農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，最稀缺的資源就是土地及類似的生產(chǎn)資料，而這些企業(yè)往往都是從事基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)。我們按子行業(yè)，對農(nóng)產(chǎn)品漲價的收益情況及個股做了一個簡單歸納，短期股票推薦組合包括：北大荒(600598)、好當(dāng)家(600468)、獐子島(002069)、敦煌種業(yè)(600354)、登海種業(yè)(002041)、正邦科技(002157)、海大集團(tuán)(002311)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)、農(nóng)產(chǎn)品(000061)等。

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