糖價一天漲600元 8只股飆升在即

2010年10月26日 11:15
來源：國海證券作者：李亞蟬

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糖價一天飆漲600元國儲糖打水漂

每經記者李亞蟬發自廣州

該用什么詞來形容現在的糖價?一天漲50元或100元的漲幅在今天看來已經不值得一提。本榨季第一批國儲糖剛剛在上周五競賣完畢,昨日(10月25日)部分產區食糖報價一舉突破7400元/噸,全天漲幅最高達600元,這距產區食糖每噸報價突破6000元才半月有余。

更為重要的是,除了現貨市場,在期貨和股票市場上,鄭糖也持續上漲,并在昨日上午即收于漲停,價格突破6700元/噸。而股票市場上,南寧糖業(27.09,0000元0000%)(000911,SZ)和貴糖股份(000833,SZ)持續的大漲趨勢繼續。南寧糖業大漲5.82%,收報27.09元；貴糖股份也漲到4%,收報14.57元。

糖價已經瘋狂,即便用"糖高宗"這樣的詞匯也無法詮釋"腳下生風"的糖價,這輪驚心動魄的漲價狂風以其玄乎其玄的高漲幅,已越來越多地被業界戲稱"糖玄宗"。"打水漂"的國儲糖

中國食糖網數據顯示,昨天上午,柳州集團報價較上周五飆升每噸450元,達到7200元/噸,一下就沖破7000元/噸的大關,這距產區糖價突破6000元大關僅僅過去了半月有余。

南寧集團暫停報價,中間商報價較周五上漲400元~500元,達到7200元~7300元/噸。云南、湛江、新疆均暫時不報價。

到昨日下午,南寧中間商再提報價,將每噸最高報價推至7400元的驚人高位。而陜西的云南糖報價最高達7600元/噸。

越漲越歡的糖價漲勢從上周五本榨季第一批國儲糖交易日已經開始。當日上午9時,2010/2011榨季第一批國儲糖競賣開始,到下午5時結束時,21萬多噸的國儲糖全部成交。最高成交價達6850元/噸,4000元/噸的競賣底價形同虛設。

全國糖價持續飆漲,國家發改委、商務部、財政部為穩定糖價,決定于10月22日進行本榨季第一批國儲糖競賣。但相對于上榨季最后一批國儲糖,此批國儲糖看起來并無任何"降溫"作用。

22日當日早上,云南昆明、廣通、甸尾報價分別上漲150元/噸,廣西南寧和柳州的報價每噸也分別上漲100元,下午南寧中間商報價再漲100元,達到6800元/噸的歷史高位。雖然產區集團仍有觀望情況,但整體來看,產區的糖價上漲已經不止停留于之前的50元的幅度,上漲幅度有加大之勢。

而昨日高達600元的漲幅則著實令人瞠目結舌。"相對往年而言,今年糖價漲速相對過快,而且在國家投放儲備糖、新糖即將上市等因素影響下,糖價漲勢仍然如此瘋狂,實屬不正常。"對于昨日"破天荒"的漲幅和價格,中投顧問食品行業研究員周思然難掩吃驚。"糖玄宗"何時到頭?

盡管此前糖價瘋漲,幾乎一天一價甚至兩價,但考慮未來食糖供求偏緊,業內普遍預計糖價仍有上升空間。

最近有關新榨季產量的利好消息其實也已經陸續傳來?！睹咳战洕侣劇酚浾叽饲疤皆L"中國糖都",從探訪的蔗農以及崇左糖業發展局相關人士的反應來看,今年天氣對當地的甘蔗影響并不大。崇左糖業發展局人士甚至預計今年甘蔗產量還將有所增多。

而在國際上,最近的消息稱印度9月末的食糖庫存為640萬噸(不包括進口),這一數量較去年增長了36%,大約可維持印度國內三個月的消費需求。庫存的增加加大了印度下榨季出口的可能性。目前2010/2011榨季印度的食糖產量被預計2450萬噸,高于之前的2300萬噸的預期。

此外,最近全球最大食糖出口國巴西天氣好轉,發運速度將有所加快。"受各種利好因素影響,相信此輪糖價上漲在11月份將有所回落。"周思然認為,"但從目前來看,全球各個國家食糖庫存都相對薄弱,因此回落幅度應該不大。"受各種利好因

值得注意的是,近來一些食糖相關下游行業相繼調整終端零售價。周思然擔心,糖價又呈現大幅的上漲,下游行業因提價稍作緩解的利潤空間再次被壓縮。

南寧糖業(000911):業績大幅增長繼續看好未來糖價

從我國近兩年的白糖銷量均在1400萬噸左右,按10%的保守估計今年的糖類需求應在1540萬噸左右。而由供給分析可以得出,將所有存貨全部清空,進口為平均水平的情況下,今年總供給在1420萬噸左右,還存在近120萬噸左右的缺口。另外,我國白糖的需求每年持續增長,下游行業快速發展,如果汁飲料行業還處于放量時期,因此我們認為未來1-2年白糖可能都處于一種偏緊的狀況,糖價仍有繼續上升的動力。

另外,公司機制糖銷量較去年下降了43.48%,而公司尚有6個億的存貨,因此我們認為公司銷量下降的原因是惜售,而不是無糖可售。這也側面說明了公司對下半年糖價的信心。

我們維持公司的買入評級,預計10-11年公司的EPS為1.24、1017元。(東海證券盧媛媛)

貴糖股份(000833):業績增長明確買入

公司自2007-08年原料蔗達到高點后,原料短缺情況開始困繞公司。甘蔗收購之所以不足根源在于跨區收購難以控制以及農民種植選擇余地大。2009/2010年榨季廣西糖料蔗收購政策關于良種加價政策對于控制廣西甘蔗種植面積及對農民種植積極性影響因素也不可忽視,從長遠來看這一政策也有利于國內糖價。原料蔗不足不僅影響了糖產量,還影響造以蔗渣為原料的紙漿,特別是前些年為公司提供蔗渣的公司也紛紛投資制漿造紙項目,加劇了造紙原料緊張局面,同時提高了造紙原料成本。不過相對制糖業來說,公司造紙業面臨的形勢要好得多。近年來公司利用貴港種植相對較多的桉樹為原料生產造紙有效地緩解了甘蔗渣短缺對造紙業的影響；

去年下半年公司紙產品庫存較大,之后銷售開始轉好,到年初時產銷達到平衡,2-5月公司銷大于產,且紙價相對較高。5月份開始,銷量又開始下滑,不過目前產銷又重回平衡。在品種方面,公司今年加大了生活紙的比重降低了文化紙的比重。當前國際紙漿價格上漲形勢和其向下游的傳導預期及國內三季度底前淘汰落后產能的安排,都對造紙行業有利。公司利用當地原料更可避免紙漿上漲的成本壓力,從而在競爭中占據有利位置。因此我們判斷未來公司造紙業務將逐步趨好,原料成本優勢有望逐步顯現；

我們判斷至少在10/11榨季結束之前中國食糖都將供不應求。當前云南庫存僅40萬噸,而廣西庫存也不過100萬噸,而國內平均每個月消費糖也是100萬噸。今年以來的七次拋儲130萬噸并沒能阻止糖價向上的勢頭也印證了國內糖價仍然存在突破歷史高點的機會；

盡管紙價在年初經歷上漲后目前有所回落,但隨著國際紙漿價格的上漲和全球經濟的好轉,紙漿成本提升將可能傳導至紙價。而公司通過前面提過的原料替代效應和加大生活用紙兩個途徑有望分享紙價的上漲,同時降低成本的壓力,從而提升市場競爭力；

我們預測公司2010年-2012年EPS分別為0.37、0141和0.44元,對應當前PE分別為27.2024.5和23.10我們的估值模型顯示公司合理價值為8元附近,但考慮到公司股本及行業趨勢,我們認為當前公司估值水平并不高；

我們認為公司當前估值較低,主業前景相對樂觀,業績增長明確,但增長空間短期有限。我們給予公司"買入"評級。(信達證券康敬東)