國美：“陳黃之爭”后遺癥

2010年11月04日 13:30
來源：新財經

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“9·28”國美電器臨時股東大會投票已經過去一個月，國美現任董事長陳曉與大股東黃光裕之間的恩恩怨怨，并沒有因臨時股東大會的投票結果而就此消弭，在貝恩資本債轉股成為國美第二大股東后，國美電器的未來前景，反而更顯撲朔迷離

文/本刊特約記者林洛溪

國美電器的“陳黃之爭”，持續時間長達數月，可以說牽動了網上網下無數人的心，在我國上市公司中，以董事長為首的職業經理人團隊，率先挑起與大股東之間的激烈股權爭斗，截止到目前國美是第一家。

9月28日國美臨時股東大會的投票結果，讓陳黃當事雙方似乎不再劍拔弩張，雖說不時仍會有一些不和諧的聲音傳出，但雙方的爭斗暫時進入了一個平靜期。平靜期并不意味著國美的問題已經得到解決。未來的國美還會出現哪些變數？這場曠日持久的股權爭奪戰是否還會繼續？陳黃之爭會對國美會產生哪些影響？沒有黃光裕的國美，未來會走向何方？

出乎意料的投票結果

9月28日，對黃光裕來說，并不是一個充滿陽光的日子。盡管在投票前，黃光裕方調動資金從二級市場回購了數量不小的股票，他委托的鄒曉春、黃秀虹團隊也做足了外圍工作，但幾乎一面倒的投票結果，卻是黃光裕方始料未及的。在投票結果宣布的一瞬間，有人看到黃光裕的胞妹黃秀虹眼里含滿了淚，這說明黃的團隊不愿意看到這樣的結果。

投票結果公布后，除了黃光裕方“對投票結果表示失望”，并表示“保留采取適當行動的權利，保障自己及其他股東的利益”之外，貝恩資本的竺稼和以陳曉為首的管理層團隊，均對投票結果感到滿意。一場持續數月，驚動了方方面面，被網友戲稱為“如同一部商業大片”的國美股權爭奪戰，得以暫時落幕。

這樣的投票結果，其實早應在意料之中。國美電器上市后，黃光裕通過連續幾次大規模套現，從持股近75%的控股股東，淪為只占微弱持股優勢的第一大股東，出現“9?28”這個意外結局，應該是黃光裕為自己種下的苦果。目前，國美電器的股權分散，貝恩資本債轉股后，幾家機構投資者的股權相加，在國美電器的股權份額上占有很大優勢。從投票結果看，盡管黃光裕方在之前與這些機構進行了溝通和游說，但投票時，他們并沒有把手中的票投給黃光裕。

機構投資者的投資目的，決定了他們的投票取向，他們的任何一項投資，都是為了獲取超額回報。在黃光裕被拘后，國美股價大跌，機構投資者已經遭受了重大損失，他們顯然不愿意看到“陳黃之爭”無休止地持續下去。這樣的爭斗，只會導致國美的股價繼續下跌，或在低位徘徊，最后給機構投資者造成更大的損失。

面對黃光裕的控股地位訴求，機構們投票留用陳曉，其實是無奈之中的最好選擇。他們期望國美電器的經營狀況保持穩定不再下滑，希望國美的股價能早日回升，這樣他們持有的股份才有退出套現的機會。這樣直白的利益訴求，黃光裕方竟然未做充分考慮，在臨時股東大會上輸牌，也就成為情理之中的事了。

在商場上，沒有永遠的朋友，只有永遠的利益。國美“9?28”的投票結果，是眾多股東在利益訴求上形成了合力，他們不會傻到把一個沒有大型商業連鎖經營經驗的人，弄進董事會去取代陳曉。如果他們真的那樣做了，只能說他們是在對自己的投資開玩笑。