四季度業績暴增+升值 10只紙業股爆發在即(2)

2010年11月05日 11:20
來源：中國證券網

0人參與0條評論

民豐特紙(600235)：毛利率大幅提升增持

2009年報顯示，公司2009年度實現營業收入11.70億元，同比減少2.19%；實現營業利潤1.49億元，同比增長796.06%；實現歸屬于母公司凈利潤1.07億元，同比增長802.68%；基本每股收益0.40元；不分紅，不轉增。

公司受經濟周期波動影響較小，營業收入穩定。2009年度，國際金融危機向實體經濟轉移，但公司主營產品卷煙配套用紙下游煙草行業受經濟周期波動影響較小，因此公司產品銷售額較去年同期相比基本持平，略有下降。

多因素導致毛利率大幅增長。一是2009年度，因受金融危機影響，造紙大宗原材料及燃料價格振蕩下行，同時公司加強管理、節能降耗，較大幅度降低了生產成本；二是公司調整產品結構，改造落后機臺、淘汰滯銷產品，增加高附加值紙種卷煙紙及描圖紙系列的產銷量。2009年度，卷煙紙及描圖紙系列營業利潤率分為32.74%和34.34%。以上兩點促使公司產品毛利率同比提高了9.43百分點，公司盈利能力增強。

全資子公司扭虧為盈，加快凈利潤增長。2009年度變更為全資子公司的浙江民豐波特貝紙業有限公司首度扭虧為盈，而且效益增長明顯，2009年度利潤總額達2785.40萬元，加快了公司的凈利潤增長。

公司為特種紙行業的龍頭。公司主導產品為卷煙配套用紙、描圖紙、涂布類紙等特種紙。其中描圖紙為國內獨家生產；卷煙系列用紙在國內處于領軍地位，還供應給全球卷煙品牌，公司2009年度出口營業收入同比增長157.21%，公司產品的國際市場前景廣闊。

天相投顧預計公司2010、2011年每股收益為0.32元和0.37元；對應2010年3月9日收盤價8.63元，動態市盈率分別為27倍和23倍，維持公司"增持"的投資評級。

美利紙業(000815)：受益紙價上漲未來看點還在重組

未來看點還是在于重組或借殼就公司本身而言，未來發展沒有太大的亮點，雖然是西部地區的紙業龍頭，但是在行業內并不算佼佼者。不過中冶集團收購公司后的發展仍然值得我們長期關注，目前中冶收購岳陽紙業的平臺由于各種原因暫時遇阻，進一步加大了未來將旗下的紙業資產注入美利紙業，借殼美利紙業平臺整合紙業資源上市的可能性。中冶集團旗下擁有銀河紙業、中國林業等優質資產，無論將來中冶注資還是借殼，重組后的美利紙業不僅完善了上下游產業鏈，集團整體規模將成為全國第一，因此公司未來的看點還是在于中冶的重組或借殼。

投資建議由于公司重組的時間尚未確定，短期看來公司估值偏高，預計公司2010 年，2011 年EPS 為0.20 元和0.25 元，對應的PE 為71倍和57 倍，給予公司 “中性”的投資評級。(第一創業秦燕)