踏準牛步選股最重要

2010年11月07日 11:26
來源：理財周刊作者：郭嫻潔

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文/本刊記者郭嫻潔

(內容提要)：在牛市進行時中，如何踏準節奏，把握住牛市脈搏，財勢投資者當下最為關鍵的首要工作。

大牛市，一個讓人心潮澎湃的名詞，一個曾在2007年10月成為歷史記憶的名詞，卻有跡象表明在三年后的今天，似乎又要重新開啟新的征途。

而“賺了指數不賺錢”是一件最讓人格外沮喪和懊惱的事，卻又是“小散”們在牛市中常常會犯的傻事。因此，在牛市進行時中，如何踏準節奏，把握住牛市脈搏，才是投資者當下最為關鍵的首要工作。而“小散”們究竟該如何做，才能搭上牛市的順風車？無非就是：選對行業選對股。當然，這話說起來容易做起來難。本文從板塊入手，兼顧其他投資工具，自上而下地進行逐一分析，希望讀者能從中得到啟發。

估值“洼地”仍存在

此輪行情的始作俑者是大藍籌的集體發飆。在國慶前一天，大藍籌板塊突然一改今年來的頹態，拔地而起，此后一路高歌猛進，連續10多個交易日不回頭。大藍籌的此番表現讓各路資金對其刮面相看，雖然在飆漲之后，大藍籌多數(除鋼鐵板塊等)陷入調整，而小盤股再度活躍。但是，大藍籌的再起仍是指日可待。這一點，可以從11月3日盤中有色、煤炭重挫，大盤奮起而護盤的表現可窺見一斑。

事實上，在今年的前9個月里，大盤藍籌股長期以來處于低迷狀態，估值也長時間處于歷史地位。因此，大藍籌很明顯地成為股市的估值“洼地”。就在9月底，A股銀行板塊基本市盈率在10倍左右，主要鋼鐵股的市盈率均低于10倍，煤炭股的平均市盈率也僅有15倍左右……到了10月，這些大藍籌猛然間被告價值發現，集體狂舞。即便如此，煤炭股平均市盈率仍只有25倍左右，市盈率在20倍以下有7只；主要鋼鐵股的市盈率低于20倍；16只已上市銀行股中有7只市盈率仍低于10倍，市盈率最高的是寧波銀行：16.8倍。與“三高”的眾多小盤股相比，大藍籌估值優勢明顯。

而且這些大盤藍籌是中國經濟的脊梁。以銀行股為例，它們屬于穩定增長型，這些股票企業規模較大，但每年的凈資產收益率卻在20%左右，有些年份甚至更高。“在中國經濟8%~9%的增長下，相當大盤藍籌股的盈利水平增長有15%到20%，這些股票市盈率不到10倍，這是一個在正常情況下令投資者垂涎欲滴的情況。”中金公司資本市場部董事總經理梁紅曾旗幟鮮明地表示。

同時，今年以來，大藍籌板塊與外圍市場相比較也處于估值的低谷。拿銀行股來看，A股較H股折價率卻居高不下。大盤金融股A／H折價普遍在20%以上，折價最大的招商銀行A股相對于H股折讓已經接近35%。大盤藍籌股在經過長時間的低估值后存在估值修復性的基礎。

此外，充沛的流動性為推動大藍籌的估值修復上漲提供了動力。眾所周知，如果市場缺錢，“超級航母”的大藍籌是很難被撬動的，只有在流動性過剩的前提下才會推動大藍籌行情的持續健康。而恰恰是，今年以來，我國經濟形勢保持了良好的發展勢頭，人民幣升值以及全球性流動性寬松預期將繼續促使資金流入，大藍籌板塊的避險和保值增值功能對超大資金來說魅力無限。因此，大藍籌行情仍會卷土重來。建議關注銀行、保險和煤炭板塊。

通脹受益板塊有機會

“通脹將是長期持續的狀態。各國政府為應對經濟危機推行的擴張性貨幣政策和全球經濟復蘇緩慢導致的長期低利率將推高全球通脹。一一位基金經理的解釋充分概括了當前的經濟形勢。

當前，國際上，各國都開足了“印鈔機”，美聯儲進一步推進貨幣寬松政策、美元的不斷貶值、金價屢創新高、油價有望重回100美元上方、全球大宗商品繼續上漲，貨幣的泛濫導致通脹全球化。而國內，蔬菜、食用油、大米、豆類，甚至蘋果、蕃茄等農產品的價格輪番上漲，全面通脹時代正在到來。在國內外形勢的夾擊下，如何保值成為當前老百姓的最大焦慮。

事實上，有理財專家之稱的基金也早已作了準備，紛紛對癥下藥改打“通脹牌”。分析人士認為，基于通脹預期的增強和對人民幣升值背景下熱錢流入推高資產泡沫的判斷，周期股中受益于通脹的資產股票越來越受到基金青睞。

通過基金三季報可以發現，對通脹的擔憂早已在一些基金公司間悄然興起。如海富通中小盤在三季報中表示，其在第三季度大幅增加了股票倉位，主要增持了新能源、軍工以及資源類股票。在其十大重倉股中，山東黃金名列榜首，除此之外，山煤國際、興發集團、廈門鎢業等資源類股票也赫然在目。在10月的行情中，偏股型基金凈值漲幅最大的是景順長城公司治理基金，單月凈值漲幅為17.71%。季報顯示，三季度該基金增持了部分大盤、周期性股票，減持部分小盤、防御性股票。

不僅老基金對抗通脹概念股趨之若騖，“通脹熱”也蔓延到了新基金發行市場。日前發行的新基金中，有兩只直接和通脹有關，分別是銀華抗通脹主題基金(LOF)以及國聯安大宗商品ETF基金。前者為主要投資海外與大宗商品有關的ETF基金的QDII基金，后者主要掛鉤于國內和商品有關的上市公司。

而至于究竟哪些行業最具抗通脹，通常有黃金、有色金屬、煤炭、石油石化、農產品等行業，這些行業將在通脹中首先受益。在10月開始的短短10多個交易日中，有色金煤炭股連續暴漲，大部分股價上漲已經超過50%，所謂的價值洼地被迅速填平。雖然，近來煤炭、有色等出現了調整，但行情已經從估值修復走向通脹預期推動，在下一階段，以有色、煤炭為核心的資源品，仍會有表現的機會。而在農產品不斷漲價的前提下，農業股行情也值得期待。