智能電網中標名單公布 11只股或將狂飆(3)

2010年11月11日 09:57
來源：中國證券網

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長城開發(000021)：業績超預期下半年成長可期

公司業績修正的主要原因是此前未考慮子公司昂納光通信在香港上市的影響,公司初步測算該投資收益約為人民幣14500萬元。這與我們此前昂納上市點評報告的測算較為一致,我們預計主要來自于開發已經100%計提壞賬準備的昂納租賃開發廠房及辦公樓產生的2989萬債務和2000年投資昂納的初始成本1.13億的轉回(轉為投資收益還應扣除稅費),以及昂納上市公司行使超額配股權獲得的投資收益2878萬元。

扣除投資收益影Ⅱ向后,公司主營業務業績在原預測50--100%的業績區間內,即對應0.12-0.16元的EPS區間。公司2季度訂單飽滿,開工滿載,我們預計最終業績應接近預測上端,即0.15 --0.16元左右。

新客戶、新訂單、新業務助推下半年成長。

展望下半年,我們認為公司的成長值得期待。1)智能電表業務。公司在意大利、西班牙、法國以及南美進展順利,有望獲得新產品和新訂單突破,并且供貨和收入確認均主要在下半年;2)代工業務產能轉移可期。傳統硬盤業務的希捷磁頭轉移是亮點,上半年開始放量,預計下半年將持續提升,而OEM業務中金士頓、三星及中興等大客戶的產能轉移及新產品代工量也在穩步攀升,預計今年3季度蘇州二期工廠的投產將大幅提升公司產能,也勢必會迎來新的大客戶;3)大股東的新業務拓展。公司大股東CEC集團實力雄厚,公司作為集團在電子制造領域的領頭上市公司,有望受益于集團的一系列資本和產業運作。

維持“買入”評級。

我們維持長城開發主營業務10/11年EPS為0.33/0.44元的謹慎預期,對應10/11年PE為34/25倍,而考慮已確認昂納投資收益的10年EPS為0.44元的當前價11.22元。鑒于新業務拓展給公司帶來的成長性以及當前相對較低的估值,維持長買入”評級。

風險因素。

智能電表業務拓展速度、大客戶產能轉移進度及新業務拓展進度不及預期。(中信證券)

浩寧達(002356)：駕乘智能電網東風

公司主營的智能電表行業未來面臨著巨大的發展空間。08 年國家電網計劃在09～11 年用于用戶集采設備、軟件的投資金額達到680 億元，而隨著智能電網的發展，終端計量設備的需求量也在明顯增加。根據目前的進度，投資總額有望達到1,000 億元，需求量提高近50%。

未來2～3 年內智能電表是一個幸福指數相當高的行業。2010 年國網計劃采購電表3,500 萬只，比09 年同比增加119%。預計2010 年智能電表行業的市場規模有望達到200 億元，同比增長80%以上。

09 年由于國網采用“最低價”中標的方式，致使招標價格出現大幅下降。但質量隱患也隨著產生，未來維護費用有大幅提升的風險。因此在2010 年國家電網三相表的招標方式預計將與南方電網相同，改為“平均價”中標的方式，

公司在智能電表領域實力雄厚，07 年行業綜合排名第九，其中三相表排名第六。而在09 年國網智能電表第一次招標中，公司的三相表市場占有率達到11.6%，行業排名第四。由于公司在高附加值的三相表領域優勢明顯，再考慮到“平均價”中標的有利影響，公司的盈利能力將進一步增強。

如果說公司業績快速增長是整個行業趨勢變好所造成的，那么無線自組網技術則是公司與其它電表企業最大的不同之處，也是公司未來新的盈利增長點。無線自組網有著電力線載波無法比擬的優勢，在北美、歐洲有著廣泛的應用，同時也是澳大利亞智能電網唯一的下行信道通信方式。

國網、南網也在積極嘗試無線自組網技術，江蘇省電網將成為第一批試點地區。公司在五年前就已開始研制無線自組網產品，具有三年的先發優勢，目前已擁有了一整套成熟完整的無線自組網解決方案。一旦無線自組網技術得以推廣，公司將成為最大的受益者。同時，無線自組網不僅在電力行業，在物聯網等多個領域都有著廣闊的發展空間。

預計09～11 年，公司分別實現EPS 0.7、113、118 元。目前股價41.15 元，對應動態市盈率分別為59.7、31.6、23.1 倍。考慮到無線自組網未來廣闊的發展空間，公司的合理價值為55 元。首次給予“增持”評級。(華泰聯合證券研究所)